中国海外发展：已达成2013销售目标93%

研究員聲明及重要披露事項請參見附錄A。 元大與其研究報告所載之公司行號可能於目前或未來有業務往來，投資人應瞭解本公司可能因此有利益衝突而影響本報告之客觀性。投資人於做出投資決策時，應僅將本報告視為其中一項考量因素。本報告原係以英文做成，並翻譯為中文。若投資人對於中文譯文之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版。 持有-超越同業 目標價隱含漲/跌幅 7.9% 日期 2013/10/10 收盤價 HK$24.10 十二個月目標價 HK$26.00 香港恆生指數 22,951.3 股價相對香港恆生指數表現 1719212325272012年10月2013年1月2013年4月2013年7月-1491419股價 (HK$)股價相對香港恆生指數表現 (%) 市值 HK$196,960百萬元 六個月平均日成交量 HK$472.3百萬元 流通在外股數(百萬股) 8,172.6 自由流通股數比例 100.0% 大股東；持股比率 中國海外集團有限公司； 47.0 % 淨負債比率 17.4% 每股淨值(2013F) HK$11.46元 股價淨值比(2013F) 2.1倍 本益比(2013F) 8.8倍 簡明損益表 (HK$百萬元) 年初至 十二月 2011 2012A 2013F 2014F 營業收入 48,583 64,581 80,39793,130 每股盈餘(港元) 1.84 2.29 2.743.18 殖利率(%) 1.4 1.7 1.62.0 股東權益報酬率 (%) 21.3 21.4 23.924.0 元大快報 中國： 房地產開發商 2013年10月11日 中國海外發展 (688 HK) 已達成2013年銷售目標的93% 事件 10月10日中海外公佈9月合約銷售數據。 研究中心之觀點 ► 截至第三季公司已鎖定2013年合約銷售目標的93%： 中海外9月合約銷售額年增58.2%、月增78.0%，爲今年以來月營收第二高點。2013年第一至第三季合約銷售總額達1,118億港元，年增21.6%，佔管理層調整後的2013年銷售目標1,200億港元的93%。公司尚有101億港元的累計認購未簽約額將於第四季訂立合約。中海外月度合約銷售均價月增7%至15,033港元/平方公尺。 ► 9月土地資產持續審慎擴張： 上月中海外收購三個項目，均位於寧波。這三個項目總建築面積達48.01萬平方公尺，應付購地款總計人民幣29.9億元。今年以來公司共收購780萬平方公尺土地，權益建築面積達750萬平方公尺。 ► 評價： 我們維持「持有-超越同業」評等和目標價26.0港元，較本中心重估淨資產價值28.8港元折價10%，反映公司基本面穩健（淨負債率低以及合約銷售額強勁）。 報告研究員： 王佳卉 +86 21 6187 3821 Nice.Wang521@yuanta.com 以下研究人員對本報告有重大貢獻： 于芃 +86 21 6187 3828 robin.yu@yuanta.com 元大 中國海外發展 (688 HK) 中國： 房地產開發商 2013-10-11 元大快報 第2 頁，共 3頁 附錄A：重要披露事項 研究員聲明 主要負責撰寫本研究報告全文或部分內容之研究員，茲針對本報告所載證券或證券發行機構，於此聲明：(1) 文中所述觀點皆準確反映其個人對各證券或證券發行機構之看法；(2) 研究部研究員於本研究報告中所提出之特定投資建議或觀點，與其過去、現在、未來薪酬的任何部份皆無直接或間接關聯。 中國海外發展 (688 HK) - 投資建議與目標價三年歷史趨勢 序號日期收盤價 (A)目標價 (B)調整後目標價 (C)評等分析師1:2010年11月16日15.5823.5024.30買進 許錕鴻2:2011年10月18日12.36N.A.評估中 元大3:2012年3月12日15.4619.2019.44買進 趙振毅4:2012年7月6日19.12N.A.評估中5:2012年8月17日18.08未評等6:2013年2月4日23.2025.9025.90持有-超越同業 王佳卉7:2013年3月19日20.7024.0024.00持有-超越同業 王佳卉8:2013年8月6日23.1026.0026.00持有-超越同業 王佳卉864312579.111.113.115.117.119.121.123.125.127.12010年10月2011年4月2011年10月2012年4月2012年10月2013年4月9.111.113.115.117.119.121.123.125.127.1股價 HK$ 資料來源：Bloomberg，元大 註：A =依據股票股利與現金股利調整後之股價；B = 未調整之目標價； C = 依據股票股利與現金股利調整後之目標價。員工分紅稀釋影響未反映於A、B 或 C。 目前元大研究分析個股評等分佈 評等追蹤個股數%買進12343%持有-超越同業6623%持有-落後同業3813%賣出145%評估中4315%限制評等21%總計：286100% 資料來源：元大 投資評等說明 買進：根據本中心對該檔個股投資期間絕對或相對報酬率之預測，我們對該股持正面觀點。此一觀點係基於本中心對該股之發展前景、財務表現、利多題材、評價信息以及風險概況之分析。建議投資人於投資部位中增持該股。 持有-超越同業：本中心認為根據目前股價，該檔個股基本面吸引力高於同業。此一觀點係基於本中心對該股發展前景、財務表現、利多題材、評價信息以及風險概況之分析。 持有-落後同業：本中心認為根據目前股價，該檔個股基本面吸引力低於同業。此一觀點係基於本中心對該股發展前景、財務表現、利多題材、評價信息以及風險概況之分析。 賣出：根據本中心對該檔個股投資期間絕對或相對報酬率之預測，我們對該股持負面觀點。此一觀點係基於本中心對該股之發展前景、財務表現、利多題材、評價信息以及風險概況之分析。建議投資人於投資部位中減持該股。 評估中：本中心之預估、評等、目標價尚在評估中，但仍積極追蹤該個股。 限制評等：為遵循相關法令規章及/或元大之政策，暫不給予評等及目標價。 註：元大給予個股之目標價係依12個月投資期間計算。大中華探索系列報告並無正式之12個月目標價，其投資建議乃根據研究員報告中之指定期間分析而得。 元大 中國海外發展 (688 HK) 中國： 房地產開發商 2013-10-11 元大快報 第3 頁，共 3頁 總聲明 © 2013 元大版權所有。本報告之內容取材自本公司認可之資料來源，但並不保證其完整性或正確性。報告內容並非任何證券之銷售要約或邀購。報告中所有的意見及預估，皆基於本公司於特定日期所做之判斷，如有變更恕不另行通知。 本報告僅提供一般資訊，文中所載資訊或任何意見，並不構成任何買賣證券或其他投資標的之要約或要約之引誘。報告資料之刊發僅供客戶一般傳閱用途，並非意欲提供專屬之投資建議，亦無考慮任何可能收取本報告之人士的個別財務狀況與目標。對於投資本報告所討論或建議之任何證券、投資標的，或文中所討論或建議之投資策略，投資人應就其是否適合本身而諮詢財務顧問的意見。本報告之內容取材自據信為可靠之資料來源，但概不以明示或默示的方式，對資料之準確性、完整性或正確性作出任何陳述或保證。本報告並非（且不應解釋為）在任何司法管轄區內，任何非依法從事證券經紀或交易之人士或公司，為於該管轄區內從事證券經紀或交易之遊說。 元大研究報告於美國僅發送予美國主要投資法人（依據1934年《證券交易法》15a-6號規則及其修正條文與美國證券交易委員會詮釋定義）。美國投資人若欲進行與本報告所載證券相關之交易，皆必須透過依照1934年《證券交易法》第15條及其修正條文登記註冊之券商為之。元大研究報告在台灣由元大證券投資顧問股份有限公司發佈，在香港則由元大寶來證券(香港)有限公司發佈。元大寶來證券(香港)係獲香港證券及期貨事務監察委員會核准註冊之券商，並獲許從事受規管活動，包括第4類規管活動（就證券提供意見）。非經元大寶來證券(香港)有限公司書面明示同意，本研究報告全文或部份，不得以任何形式或方式轉載、轉寄或披露。 欲取得任何本報告所載證券詳細資料之台灣人士，應透過下列方式聯絡元大證券投資顧問股份有限公司： 致：聯絡人姓名 元大證券投資顧問股份有限公司 台灣台北市104南京東路三段 225號4樓 欲取得任何本報告所載證券詳細資料之香港人士，應透過下列方式聯絡元大寶來證券(香港)有限公司： 致：研究部 元大寶來證券(香港)有限公司 香港夏愨道18號 海富中心1座23樓