China Edge P128：dbAccess中国医疗保健之旅（第3-131014部分）的主要内容

热门精选德意志银行市场研究亚洲香港卫生保健卫生保健行业中国边缘P128日期2013年10月14日行业动态dbAccess中国医疗保健之旅第三部分的主要内容医院主管的观点我们与医院高管的对话表明：1）政府使用报销资金分配来管理患者流量，而2/3级医院的收入增长机会比1级要好得多； 2）由于领导层的过渡，公立医院的改革似乎暂停了；但是，正在逐步取消15％的加药费；3）与第2/3级医院相比，反贿赂运动的影响可能在1级医院中产生了更大的影响。从中期/长期的角度来看，我们继续喜欢那些为二级医院提供产品的公司，例如迈瑞（MR.N）。通过报销资金分配管理患者流量高管们强调了二级医院的增长机会。大约40-70％的患者被保留在当地，等待疾病类型的诊断，而政府的目标是90％。最有效的方法是分配报销资金，据估计，二级医院的收入增长为十几岁，一级医院的增长为一位数。除报销上限外，付款人还监控了其他运营指标，例如每次访问成本。高管们还表示，总支出上限意义不大。例如，由于医院取得了出色的手术效果，例如降低了每次就诊的成本并留住了更多的本地患者，因此，付款人在2012年实际报销的总金额约为上限的151％。一级医院高管的见解其他主要收获包括：1）对一级医院的投资可能会大大减少； 2）随着新的医疗领导层制定下一阶段的改革战略，目前大多数改革策略都被搁置了；但是，针对二级医院的总体框架不太可能改变； 3）一个例外是取消了15％的加价幅度，尽管领导层已经过渡，但在全国范围内仍在努力；但是，所有医院高管都建议总收入不会受到影响，但处方方式会受到影响。仍预期波动；风险过去一周的温和涨势令人印象深刻，但我们认为这可能是一闪而过的。我们认为目前基本面和情绪之间存在差异。随着我们进入13年第3季度的盈利季节，我们预计高管人员可能比1H13的盈利季节更为谨慎。我们通常使用市盈率多重估值方法。关键行业上行风险：价格压力低于预期；反贿赂运动的影响低于预期； GDP增长复苏快于预期。关键部门的下行风险：价格侵蚀大于预期；如果跨国公司降低药物价格，则竞争来自数量增长；反贿赂运动的影响超出预期。胡杰博士研究分析师（+852）2203 6208迈瑞医疗（MR.N），USD41.29买迈瑞医疗（MR.N），USD41.29买 2012A 2013E 2014E P / E（x）18.1 19.418.1EV / EBITDA（x）11.4 14.3 11.5单价（x）2.8 3.1 2.7德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MICA（P）054/04/2013。资料来源：德意志银行精选公司资料来源：德意志银行 2013年10月14日中国医疗保健Edge P128股权评级关键股权评级分散和银行业务关系附录1重要披露可根据要求提供其他信息对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和这些发行人的证券的个人看法。此外，签名后的首席分析师因在本报告中提供特定建议或观点而没有也不会获得任何报酬。胡杰买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。笔记：1.新发布的研究建议和目标价格始终会取代以前发表的研究。2.2007年1月27日之前的评级定义为：购买：在12个月内预期总回报率（包括股息）为10％或以上持有：在12个月内的预期总收益（包括股息）在-10％至10％之间卖：预期总回报（包括股息）450400350300250200150100500买入卖出亚太宇宙 在12个月内达到-10％或更低Page 2德意志银行/香港有银行关系的公司54 %37 %24 %19 %9 %12 % 2013年10月14日中国医疗保健Edge P128监管披露1.重要的其他冲突披露除了此报告之外，还可以在https://gm.db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。2.短期交易思路德意志银行股票研究分析师有时会拥有与德意志银行现有的长期评级一致或不一致的短期交易想法（称为SOLAR想法）。可以在http://gm.db.com的SOLAR链接中找到这些贸易建议。3.特定国家/地区的披露澳大利亚和新西兰：本研究以及对研究的任何访问，仅分别针对澳大利亚公司法和新西兰金融顾问法所指的“批发客户”。巴西：上述观点准确反映了作者对主题公司及其证券（包括与德意志银行有关的证券）的个人观点。股票研究分析师的薪酬间接受到德意志银行业务和金融交易产生的收入的影响。如果至少有一位巴西分析师（由以+55国家/地区代码开头的电话号码标识）参与了本研究报告的编写，则其姓名首先出现的巴西分析师对其内容的承担主要是来自巴西监管观点及其是否符合CVM指令＃483。欧盟国家/地区：有关我们根据MiFiD承担的义务的披露，请访问http://www.globalmarkets.db.com/riskdisclosures。日本：根据金融工具和交易法的披露：公司名称-德意志证券公司注册号-由关东地方财政局局长（金商）第117号注册为金融工具经销商。协会成员：JSDA，类型II金融工具公司协会，日本金融期货协会，日本投资顾问协会。股票交易中涉及的佣金和风险-对于股票交易，我们通过将交易金额乘以每个客户同意的佣金率来收取股票佣金和消费税。股票交易可能会由于股价波动和其他因素而导致损失。外国股票交易可能会因外汇波动而导致其他损失。本报告中提及的“穆迪”，“标准普尔”和“惠誉”不是在日本注册的信用评级机构，除非在实体名称中明确指定了“ Japan”或“ Nippon”。不是由德意志证券公司（DSI）的分析师撰写的有关日本上市公司的报告，是由德意志银行集团的分析师针对DSI指定的承保范围的公司撰写的。俄罗斯：此处提供的这些信息，解释和意见并不构成在俄罗斯联邦需要许可的任何评估或评估活动的内容，也不构成任何评估或评估活动的内容。德意志银行/香港第3页 大卫·福克特斯·兰道集团首席经济学家全球执行委员会委员盖·阿什顿全球首席运营官研究Marcel Cassard全球负责人FICC研究与全球宏观经济学Richard Smith和Steve Pollard联合全球负责人股权研究Michael Spencer区域主管亚太研究拉尔夫·霍夫曼（Ralf Hoffman）区域主管德意志银行研究部，德国Andreas Neubauer区域主管德国股票研究史蒂夫·波拉德（Steve Pollard）美洲研究主管国际地点德意志银行AG德意志银行Place Level 16新南威尔士州悉尼，猎人街和菲利普街角，2000澳大利亚电话：（61）2 8258 1234伦敦德意志银行（Deutsche Bank AG）伦敦1 Great Winchester Street伦敦EC2N 2EQ英国电话：（44）20 7545 8000德意志银行（Deutsche Bank AG）GroßeGallusstraße10-14 60272德国法兰克福电话：（49）6991000德意志银行证券公司华尔街60号纽约，NY 10005美利坚合众国电话：（1）212250 2500德意志银行香港子公司香港九龙柯士甸道西1号国际贸易中心电话：（852）2203 8888德意志证券公司永田町山野公园塔2-11-1东京都千代田区100-6171日本电话：（81）3 5156 6770全球免责声明本报告中的信息和意见由德意志银行或其下属机构（统称为“德意志银行”）准备。本文中的信息被认为是可靠的，并且已从被认为是可靠的公共来源获得。德意志银行不对此类信息的准确性或完整性做任何陈述。德意志银行可能以专有方式或其他方式从事证券交易，其方式与本研究报告的观点不一致。此外，德意志银行内部的其他人，包括战略家和销售人员，可能会认为与本研究报告的观点不一致。截至本报告之日，本报告中的观点，估计和预测构成了作者的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在本报告中提出的任何意见，预测或估计发生变化或随后变得不准确时，以其他方式通知接收者。金融工具的价格和可用性如有更改，恕不另行通知。本报告仅供参考。这不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。由于德意志银行（Deutsche Bank）在2010年3月收购了BHF-Bank AG，德意志银行集团内的一名以上分析师可能会负责一项证券。这些分析师中的每一个都可能使用不同的方法来评估安全性。结果，建议可能会有所不同，每个目标的价格目标和估算值可能会相差很大。2009年8月，德意志银行制定了一项新政策，分析师可以选择不设定或维持某些持有“持有”评级的发行人的目标价格。特别是，这种情况通常发生在市值小于其所在行业或地区的大多数其他公司的“持有”评级的股票中。我们认为，这种政策将使我们能够充分利用我们的资源。请访问我们的网站http://gm.db.com，以确定任何股票的目标价格。本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。由于价格波动和其他因素，股票交易可能导致损失。如果金融工具使用除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。过去的表现并不一定表示未来的结果。德意志银行可就本报告所涵盖的证券，在主要基础上向客户出售或购买，并在决定以专有基础进行交易时考虑该报告。除非适用法律另有规定，否则所有交易均应通过投资者所在地司法管辖区的德意志银行实体执行。 在美国S. 本报告由德意志银行证券公司批准和/或分发。，纽约证券交易所，NASD，NFA和SIPC的成员。 在德国，此报告由德国银行（BaFin）授权的法兰克福德意志银行（Deutsche Bank AG Frankfurt）批准和/或传达。 在英国，本报告由伦敦证券交易所成员，伦敦德意志银行（Deutsche Bank AG）伦敦批准和/或传达，并由英国金融行为监管局（FCA）监管，以在英国开展投资业务，并获得BaFin授权。 该报告由德意志证券韩国公司在香港的德意志银行香港分行在香港分发。 本报告由德意志银行新加坡分行或德意志证券亚洲有限公司新加坡分行在新加坡分发，有关本报告在新加坡的收件人，请就任何相关事宜与德意志银行新加坡分行或德意志证券亚洲有限公司新加坡分行联系由本报告引起或与之相关的事项。如果本报告是在新加坡发行或发布给不是合格投资者，专家投资者或机构投资者（定义见适用的新加坡法律和法规），德意志银行新加坡分行或德意志证券亚洲有限公司新加坡分行的人士对于此人对本报告的内容承担法律责任。 在日本，此报告是由德意志证券公司批准和/或分发的。 本报告中包含的信息不构成投资建议的提供。 在澳大利亚，零售客户应获取与本报告中提及的任何金融产品相关的产品披露声明（PDS）的副本，并在决定是否购买该产品之前考虑该PDS。 德意志银行约翰内斯堡公司在德意志联邦共和国成立（南非分行登记号：1998/003298/10）。 本报告中讨论的与证券，其他金融产品或发行人有关的其他信息可应要求提供。 未经德意志银行事先书面许可，任何人不得出于任何目的复制，分发或发布本报告。 引用时