非银行金融行业周报：券商板块大幅跑赢指数

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 非银行金融行业 2013年9月9日—9月15日 券商板块大幅跑赢指数 ——非银行金融行业周报（2013.09.09-09.15） 推荐 维持评级 核心观点:  市场表现及行业表现：指数方面，本周上证综指收于2236点， 上涨4.50%，深证成指上涨4.92%，沪深300指数上涨5.56%。成交方面，本周共成交A股15006.32亿元，较上周增加了4122.69亿元，增加幅度为37.88%；沪深300周换手率为5.81%，较上周大幅上升。板块方面，券商、信托板块上涨12.08%，保险板块上涨6.99%。非银行金融股票中，券商股中中信证券涨幅最大，达到19.42%；保险股中中国太保涨幅最大，达到10.67%；信托股中，爱建股份涨幅最大，达到37.56%。  本周观点：  券商板块：受优先股利好刺激，市场大幅上涨，券商板块跑赢市场7个百分点。券商基本面仍然保持良好，仍然维持对券商长期推荐评级。大型券商平均PB维持在1.3倍水平，中型券商PB维持在1.5-2.5左右。受益于“新业务、新政策”，行业盈利模式改善可期待。重点关注海通证券、中信证券、宏源证券、长江证券。  信托板块：2013年二季度信托资产规模已经达到9.45万亿元，较2012年底增长27%。虽利率市场化推进加速，但仍然看好2013年信托行业发展。目前行业盈利模式亟需改变，否则未来业务价值将受到负面影响。信托行业竞争力的核心在于风险承担的意愿，其次是其风险控制能力。关注经纬纺机、陕国投A。  保险板块：保险方面的中长期观点保持不变：即从估值角度来看，保险板块估值处于底部区域；从行业基本面来看，保费增长仍然乏力。在保险市场未饱和情况下，保险股长期投资价值仍有空间。随着利率市场化改革的推进，在现有保险相关制度及政策框架下，与其它金融产品相比，保单吸引力不足的境况仍未改善。建议关注中国太保、中国平安。 分析师 马勇 ：（8610）6656 8238 ：mayong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511070005 特别鸣谢： 白舟 ：（8610）8357 1395 ：baizhou@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 行业指数 1m 3m 6m 相对收益(%) 2.65 3.18 -1.45 绝对收益(%) 10.21 3.37 -4.06 市场涨幅（%） 7.56 0.19 -2.61 板块概况 总额 占比 股票家数 27 0.01 总市值 14,283.45 0.06 流通市值 13,236.35 0.07 金融总市值 55,157.05 0.23 金融流通市值 51,967.84 0.26 重点公司 股票 名称 股票 代码 EPS(元) PE（X） 10-13EPS CAGR ROE 2012A 2010A 2011A 2012A 2013E 2010A 2011A 2012A 2013E 中信证券 600030 1.14 1.23 0.35 0.50 11.60 10.75 37.40 26.44 -24.02% 4.90% 海通证券 600837 0.45 0.38 0.34 0.60 29.00 34.34 38.44 21.75 10.06% 5.15% 经纬纺机 000666 0.41 0.81 0.89 1.00 24.51 12.41 11.23 10.05 34.61% 9.15% 中国太保 601601 0.94 0.92 0.56 0.99 20.65 21.26 34.73 19.74 1.51% 5.28% 中国平安 601318 2.19 2.46 2.74 3.46 17.19 15.28 13.73 10.87 16.52% 12.56% 资料来源：中国银河证券研究部 行业研究报告/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一、市场及行业表现 指数方面，本周上证综指收于2236点， 上涨4.50%，深证成指上涨4.92%，沪深300指数上涨5.56%。成交方面，本周共成交A股15006.32亿元，较上周增加了4122.69亿元，增加幅度为37.88%；沪深300周换手率为5.81%，较上周大幅上升。 板块方面，券商、信托板块上涨12.08%，保险板块上涨6.99%。非银行金融股票中，券商股中中信证券涨幅最大，达到19.42%；保险股中中国太保涨幅最大，达到10.67%；信托股中，爱建股份涨幅最大，达到37.56%。 图1：非银行金融个股涨跌幅（%） -40-20020406080100宏源证券东北证券国元证券国海证券广发证券长江证券山西证券中信证券国金证券西南证券招商证券太平洋海通证券兴业证券东吴证券华泰证券光大证券方正证券西部证券中国太保中国人寿中国平安新华保险陕国投A经纬纺机爱建股份安信信托2013涨跌幅本周涨跌幅 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 图2：沪深300及非银行金融板块涨跌幅 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2012/6/12012/6/152012/6/292012/7/132012/7/272012/8/102012/8/242012/9/72012/9/212012/10/52012/10/192012/11/22012/11/162012/11/302012/12/142012/12/282013/1/112013/1/252013/2/82013/2/222013/3/82013/3/222013/4/52013/4/192013/5/32013/5/172013/5/312013/6/142013/6/282013/7/122013/7/262013/8/92013/8/232013/9/6沪深300多元金融保险 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 行业研究报告/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 图3：沪深300换手率及券商板块涨跌幅 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2012/6/12012/6/152012/6/292012/7/132012/7/272012/8/102012/8/242012/9/72012/9/212012/10/122012/10/262012/11/92012/11/232012/12/72012/12/212013/1/42013/1/182013/2/12013/2/222013/3/82013/3/222013/4/52013/4/192013/5/32013/5/172013/5/312013/6/142013/6/282013/7/122013/7/262013/8/92013/8/232013/9/6券商板块涨跌幅换手率 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 本周A股成交额较上周增加了37.88%。 图4：A股每周成交金额 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00020130329201304052013041220130419201304262013050320130510201305172013052420130531201306072013061420130621201306282013070520130712201307192013072620130802201308092013081620130823201308302013090620130913A股每周成交额 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 行业研究报告/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 3 在市场开户方面，上周(20130902-20130906)A股新增开户数为8.16万户，环比减少12.75%；上周(20130902-20130906)参与交易的A股账户数为1177.61万户，环比减少5.03%。 图5：A股各周新增开户数及环比情况 -100%-50%0%50%100%150%200%020,00040,00060,00080,000100,000120,0002013042620130503201305102013051720130524201305312013060720130614201306212013062820130705201307122013071920130726201308022013080920130816201308232013083020130906新增A股开户数（户）开户数环比 资料来源：中登公司、中国银河证券研究部 图6：A股各周交易账户数及环比情况 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%02004006008001,0001,2001,4002013042620130503201305102013051720130524201305312013060720130614201306212013062820130705201307122013071920130726201308022013080920130816201308232013083020130906本周参与交易的A股账户数（万户）交易数环比 资料来源：中登公司、中国银河证券研究部 行业研究报告/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 4 本周在全部非银行金融A、H股中，涨幅最大的是中信证券A股19.42%，其次是海通证券A股，上涨了12.60%。在AH股价对比表中，不考虑经纬纺机，新华保险溢价水平最高，为1.53其次是海通证券的1.31。 在月度涨跌幅中，中信证券A股以19.85%的涨幅在所有非银行金融板块AH股中涨幅最大。 表1：A/H上市的非银行金融板块股票表现 股价（人民币） 过去一周涨跌幅 月度涨跌幅 AH溢（折）价 流通市值（亿元） 600030.SH 中信证券 13.22 19.42 19.85 0.99 1,297 600837.SH 海通证券 13.05 12.60 12.69 1.31 1,056 601601.SH 中国太保 19.50 10.67 12.72 0.83 1,211 601628.SH 中国人寿 14.72 5.29 6.20 0.87 3,065 601318.SH 中国平安 37.60 5.68 8.44 0.80 1,800 601336.SH 新华保险 24.97 9.28 9.52 1.35 275 000666.SZ 经纬纺机 10.05 3.93 -0.20 2.29 23 6030.HK 中信证券 13.33 8.82 11.13 157 2601.HK 中国太保 23.39 5.18 13.71 649 2628.HK 中国人寿 16.84 3.16 11.34 1,253 2318.HK 中国平安 47.21 4.01 9.85 1,478 1336.HK 新华保险 18.50 5.91 10.17 191 0350.HK 经纬纺机 4.38 0.73 -2.30 8 6837.HK 海通证券 9.93 8.13 11.21 148 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 在投行方面，截止到目前为止，9月全市场首发0支，增发11支，配股1支。 图7：投行业务情况 01234560510152