商品市场早报：CRB指数震荡下行,分化弱势格局将维持

中证期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 相对指数表现： 指数驱动： 品种 权重 Sep/10 D%D 贡献 WTI 23% 107.4 -1.94% -1.32 HO 5% 3.07 -1.65% -0.24 汽油 5% 2.74 -2.38% -0.35 NG 6% 3.58 -0.58% -0.10 玉米 6% 469 1.19% 0.21 大豆 6% 1355 -0.11% -0.02 活牛 6% 125 -0.26% -0.05 金 6% 1364 -1.64% -0.29 铝 6% 1797 -0.50% -0.09 铜 6% 326.3 -0.47% -0.08 糖 5% 17.2 1.00% 0.15 棉 5% 84.9 1.36% 0.20 可可 5% 2544 0.71% 0.10 咖啡 5% 112 -1.32% -0.19 镍 1% 13740 -1.29% -0.04 麦 1% 634 0.80% 0.02 生猪 1% 90.9 -0.03% 0.00 橙汁 1% 137 -0.18% -0.01 白银 1% 23.0 -2.96% -0.09 CRB 100% 290.1 -0.75% -2.18 板块表现： Mar/21May/05Jun/19Aug/03CRB道指美元-5%-4%-3%-2%-1%0%1%D%DW%W中证期货研究部|商品市场早报 2013-09-11 中证期货有限公司 CITICSF Futures CO., Ltd. CRB指数震荡下行 分化弱势格局将维持 商品策略： 昨晚CRB指数承接上一交易日情况震荡下行，同时分化也异常加剧，白糖、棉花较大幅度反弹，能源和贵金属成为调整的主力（背后主要是叙利亚局势的缓和，详见下文及原油专题），金属、豆类窄幅波动。我们总体观点：仍谨慎对待9月反弹力度，并不乐观。对于周内有增加担忧，但目前随着叙利亚局势有所缓和市场也对美联储下周（9月18日-9月19日）美联储仍有可能收紧，可能的路径只是减少购买债券数量（详见我们外行观点的专题报告）。这样，市场维持弱势的概率增加。只是值得关注的是，美国和中国股票市场走势仍相对强势，而背后是目前对主要经济体转好的反应或者对这种预期的反应，所以对于商品需求实际恢复与美国货币政策退出导致资金收紧给市场的压力，两者之间的悖论仍存在。也使得市场分化可能有所加剧，而我们应对上也增加难度详见昨日周报及月报分析）。 应对上，维持月报思路不变（详见下表，为月报中对9月内的配置方向。而具体操作，详见各品种专栏）。本周总体应对难度增加，但分化应对：1、白糖、油脂等反弹值得重点关注，上周介入仓位后留意加仓机会，尤其是白糖；2、续持橡胶、玻璃的多头或者介入情况，但留意离场区间；3、贵金属前期空单若离场后考虑重新介入。目前，增加股指阶段性多头情况，前期我们有轻仓续持。同时，增加能化板块空单介入关注度。 图1: 9月各品种配置情况 品种 配置方向 配置变动（较8月报） 品种 配置方向 配置变动（较8月报） 股指 不配置 转变方向 中国甲醇 不配置 转变方向 总体商品 偏空分化 转变方向 中国玻璃 多头配置 维持 黄金 空头配置 8月内阶段性转变为多头后回归空头 焦炭 不配置 转变方向 白银 空头配置 8月内阶段性转变多头配置后回归空头 焦煤 不配置 转变方向 铜（全球） 空头配置 维持 橡胶 多头配置 维持8月情况 铝（全球） 空头配置 维持 大豆 不配置 转变方向 锌（全球） 空头配置 维持 豆油 不配置 维持 铅（全球） 不配置 转变 豆粕 等待多头配置 8月内转变配 钢材（全球） 空头配置 维持 白糖 多头配置 维持 原油（全球） 不配置或有待空头 转变方向 棉花 多头配置（美棉） 维持 中国PTA 不配置或有待空头 转变方向 棕榈油 等待多头配置 8月内转变配 中国PVC 不配置或有待空头 转变方向 菜籽油、菜 等待多头配置 8月内转变配 中国塑料 不配置或有待空头 转变方向 玉米 不配置 维持 对冲套利1 豆油、棕榈油 买5月卖1月继持，但豆油要考虑风险离场 资料来源：中证期货研究部 中证期货研究部|商品市场日报 2013年9月11日 2 / 11 商品观点： 分析师 观点 品种 展望 操作建议 王晓黎 观点:金银回吐周五涨幅，关注重要整数位争斗 1）昨日贵金属板块表现偏弱，除了钯金出现小幅超跌反弹意外，其他三个品种均出现不同程度回落，其中金银已经回吐受非农数据不及预期刺激的涨幅，均面临下面重要的关键整数点位支撑 2）目前对于9月QE放缓的影响因素进入一个真空期，而昨日奥巴马对叙利亚动武的缓和态度使得此前短期利空贵金属的支撑因素进一步褪去，成为昨日金银杀跌的主要因素 3）SPDR持仓与昨日持平，为917.13吨，较上周有小幅的回落，从8月底以来一直呈现减持趋势，给黄金短期走势带来压力 结论：贵金属反弹受阻之后，黄金、白银回到８月中旬以来的区间下沿，总体弱势格局。应对上，前期介入空单触及离场区域离场后，有待近期有效突破或者反弹受阻后重新介入头寸 黄金 黄金 震荡偏弱 白银 白银 震荡偏弱 黄福龙 吴锴 郑琼香 观点：金属小幅回落 偏弱震荡格局不变 （1）昨日LME市场盘中弱势震荡，小幅收跌，其中铅跌幅为0.79%，铜跌幅0.43%，其他金属跌幅较小 （2）国内8月份规模以上工业增加值同比增加10.4%，高于 预期，也创15个月来最快增速，数据持续向好但金属下游消费依然没有明显改善 （3）江西铜业称，拟将名您的矿石加工精炼费提高43%至每吨100美元，每磅10美分，主要由于精矿增速将继续显著增加，超过新产能的投产，据悉，江铜近期已经有敲定加工费在每吨99美元 结论：近期金属整体表现偏弱，尤其是铝锌更为明显。虽然宏观面数据持续向好，但金属整体基本面并无明显改善。操作上铜空单轻仓持有，止损为7400美元/吨，沪铜主力合约止损53500元/吨 铜 震荡 空单续持 铝 震荡 观望 锌 震荡 观望 铅 震荡 观望 林玲 观点：螺纹窄幅震荡，延续调整 （1）昨日螺纹早盘小幅低开，盘中窄幅震荡，主力合约rb1401在3721-3755间运行，日线收阴。量能方面，成交量和持仓量均下降 （2）昨日全国建材现货市场平均价格继续下跌，北京、天津、上海等主流市场螺纹钢价格稳中趋弱，成交情况一般 （3）昨日钢坯市场稳中趋弱，唐山钢坯价格下跌20元/吨，62%的澳洲粉矿外盘报价上涨1美元/吨至135美元/吨 （4）统计局数据显示，8月份我国粗钢产量6628万吨，同比增长12.8%；当月粗钢日均产量213.81万吨，环比增长1.24%。1-8月份我国累计粗钢产量52184万吨，同比增长7.8% 结论：钢材市场价格弱势震荡，终端需求跟进相对乏力，下游成交情况一般，产量维持高位。我们延续月报观点，中长期钢铁供过于求的弱平衡基本面仍将维持，9-10月是否出现需求的超预期是最大的不确定性因素，目前看，概率偏低。昨日螺纹主力合约rb1401延续调整，建议空单轻持或等待更好的沽空机会 螺纹 偏弱 空单续持 陈逍遥 观点：放量增仓 震荡调整延续 （1）昨日JM1401重心下移至1157；焦炭方面趋势和焦煤相同，重心回调至1609。量能方面，两量品种放量增仓。 （2）国内炼焦煤市场维稳，山西、贵州地区上调20-40元/吨，进口炼焦煤市场 焦炭市场方面延续前期上涨格局，唐山、广焦炭 震荡 观望 中证期货研究部|商品市场日报 2013年9月11日 3 / 11 西、日照、等地上涨15-30元/吨 （3）日前有消息称，澳洲和日韩的四季度硬焦煤定价意向将上涨至每吨158美元至161美元 结论：基本面上来看，前期补库需求预计已兑现，后期将关注供应端的变动。操作上，处于风险考虑，短期离场观望 焦煤 震荡 观望 刘建 观点：油市延续回落，政治影响渐消 （1）油市昨日延续第二日快速回落，板块平均跌幅逾2%，为近一个月最高单日下挫，WTI与Brent跌破多条均线和支撑位，短期虽尚难转弱，但已基本不具备继续上行动能，汽油跌至2个月低点，柴油跌至近一个月低点，市场整体状态不佳 （2）奥巴马称考虑俄罗斯提出的巴沙尔政府交出化学武器以免于受到“惩罚”，美众参两院议长均一改一周前表态称不支持对叙动武，前一日中国政府接见叙利亚反对派；叙利亚局势快速降温，市场情绪迅速冷却 （3）API数据显示上周美国原油库存降低290万桶，库欣降低59万桶，炼厂开工率大幅上升1.1%，汽柴油库存分别增长19和81万桶，数据整体偏多 结论：如我们月报和周报所期，步入9月中旬后，地缘政治格局趋于明朗化，市场炒作情绪将持续降温；但美数据偏强略超我们预期，回归基本面后，美国淡季不淡的数据将形成支撑，但就整体9～10月份而言，油市持续下行的可能性仍较大 原油 震荡 观望 张灵军 观点：市场冲高回落 整体格局走弱 （1）上一交易日L1401冲高回落，失手11000关口，近月合约价格与现货价格基本收敛完成；V1401价格重心继续回落至6650一线以下 （2）东北亚乙烯市场价格保持不变，报于1280美元/吨；LLDPE现货方面中石油继续上调出厂价格，上调幅度在100-250元/吨.目前出厂价格在10800-10850元/吨；PVC现货方面价格保持稳定 （3）据石化库存监测显示，上周石化PE库存下降明显，为11.04%；但线性小幅下降，降幅仅为0.73% 结论：上一交易日LLDPE冲高回落，上游价格因叙利亚支撑减弱，大方向我们建议空头配置思路，在11000一线附近可逐步布局空单；PVC方面，价格重心继续下移，弱势延续 塑料 震荡偏弱 观望 PVC 震荡偏弱 观望 潘翔 观点:甲醇放量上行，MTO炒作有升温迹象 （1）周二甲醇期货延续此前偏强格局，放量增仓上行，报2868，涨1.09% （2）现货方面，华东、华南延续此前涨势，其中江苏涨30至3080，广东涨30至3230， （3）期市量仓方面，昨日出现放量，成交达到7000手左右，一扫此前成交不足2000的阴霾，持仓方面小幅增加，但主力多头有获利减持迹象 （4）MTO方面，昨天禾元化学方面传出消息，该公司将在华东，鲁南地区加大现货采购力度，而此前该公司原料多以进口国外甲醇为主，需求量大，因此在港库水平仍较低的情况下，带动港口甲醇上行；而另一套原本在9月份投产的南京惠生目前推迟投产日期，预计最快10月开工 （5）国内装置方面，目前新能本周年产60万吨将重启，后期西北金泰城等装置也将陆续重启。供应压力将逐步显现 结论：昨日甲醇上涨幅度略超出我们预期，从期现表现来看，基本保持同步上涨，我们对供应回暖以及港库回升水平的速度预期过于乐观