LME(铅)市微观特征图解：买伦铅抛伦铝?

LME（铅）市微观特征图解（0909）：买伦铅抛伦铝? 五矿期货研究所 陈远 要点 LME铅市场微观结构特征 伦铅cash/1m升水维持在3美金附件。近月端紧张的情况仍然持续(见上周我们对Banding Report的分析). 近期市场流传有买伦铅抛伦铝的策略,因铝基本面在基本金属中最为不佳(供应持续过剩),与基本面较佳的伦铅形成最强对比;二是伦铝contango在40美金以上,头寸调期盈利相当诱人.然而,风险在于价差波动区间较难把握,且铝市容易传来关闭产能等利好消息(如上周末),还有就是10-11月LME修改规则对金属间强弱影响不明.因此,短期看,整体操作把握并不算大. 对沪铅1309或1310，14000轻量短空. 图1：现货/27个月远期曲线 1900200021002200230024002500CASH3M6M9M12M15M18M21M24M27M$/t2013-5-12013-5-312013-9-42013-9-5 注：远期曲线是将LME铅现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 变化不大 图2：现货/27个月隔月升贴水 (13)(11)(9)(7)(5)(3)(1)1357911131517CASH/1M4M/5M8M/9M12M/13M16M/17M20M/21M24M/25M$/t2012-10-312013-6-142013-9-42013-9-5 注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 持仓量-至手。成交量-至。 图3：持仓量与价格 库存-至吨；注销仓单-至吨。 图4：库存与注销仓单 151923273135392012/012012/022012/042012/062012/072012/092012/102012/122013/022013/032013/052013/072013/08万吨051015202530万吨库存（左）注销仓单（右） Cash/3月期现货贴水美金/吨。 图5：现货/3月期升贴水与库存变化 如有疑问，请联系0755-23982336 或13760395650 Email: yuan.chen1017@gmail.com QQ: 1282885372