LME(铅)市微观特征图解：伦铅跌幅继续居前

LME（铅）市微观特征图解（0513）：伦铅跌幅继续居前 五矿期货研究所 陈远 要点 LME铅市场微观结构特征 周五金属市场受到美元指数大涨压制，整体偏弱。伦铅对伦锌溢价再度收窄至135美金附近。虽然LME基本金属cash/3m收窄，注册仓单下降有利支撑。但需注意是美元在美联储潜在QE退出策略+其他货币币值下的上行，或继续压制金属。 对于沪铅，铅精矿供应仍然紧张，SMM调研显示冶炼厂开工率仍维持在5成，而下游铅酸蓄电池开工率从四成回升至六成，明显好转。SHFE库存也持续下降，以上表明国内沪铅基本面在逐渐好转。沪铅价格将逐渐抬升，低位多单可继续持有。 图1：现货/27个月远期曲线 1900200021002200230024002500CASH3M6M9M12M15M18M21M24M27M$/t2012-9-212013-2-192013-5-92013-5-10 注：远期曲线是将LME铅现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 变化不大 图2：现货/27个月隔月升贴水 (13)(11)(9)(7)(5)(3)(1)1357911131517CASH/1M4M/5M8M/9M12M/13M16M/17M20M/21M24M/25M$/t2012-10-312013-2-72013-5-92013-5-10 注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 持仓量增加1312至111126手。成交量减少4815至38669。 图3：持仓量与价格 89101112131415162012/012012/022012/042012/052012/072012/092012/102012/122013/022013/032013/05万170018001900200021002200230024002500$/t持仓量（左）三月期（右） 库存减少1675至245425吨；注销仓单增加2225至157425。 图4：库存与注销仓单 24283236402012/012012/022012/042012/062012/072012/092012/102012/122013/022013/032013/05万吨051015202530万吨库存（左）注销仓单（右） Cash/3月期现货贴水19.5美元/吨。 图5：现货/3月期升贴水与库存变化 (0.5)0.00.51.01.52.02012/012012/012012/032012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/102012/112012/122013/012013/022013/032013/042013/05万吨$/t-40-30-20-100102030库存增减（左）升贴水（左） 如有疑问，请联系0755-23982336 或13760395650 Email: yuan.chen1017@gmail.com QQ: 1282885372