造纸轻工行业：关注烟标企业进军电子烟

HeaderTable_User 5017290 5017343 426107238 HeaderTable_Industry 13022700 看好 investRatingChange.same 173833939 行业周报 HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Sum m ary 投资要点：  本周市场表现：本周造纸板块表现强于大盘，跑赢2.86个百分点。沪深300（1.46%），轻工制造（4.32%）；个股表现：东风股份（43.72%）,群兴玩具（30.52%）,骅威股份（28.94%）,上海绿新（18.98%）, 高乐股份（17.23%）, 中顺洁柔（5.36%）, 奥瑞金（-0.57%）,美克股份（-2.21%）, 珠海中富（-8.67%）.  本周行情综述：原材料市场：国际浆价各品种走势有别，NBSK收于4900元，较上周上涨50元，LBKP较上周下跌50元，收至4650元。国际废纸价格分化。美废8#本周收于160美元/吨，较上周上涨1.5美元，美废11#收于227美元/吨，较上周下降4.5美元，上升势头停止。原材料方面，棉花价格本周小幅下降6元，收于19,149元/吨，棉浆粕价格收于6600元，较上周下跌50元，粘胶短纤价格收于12900元，较上周下降230元。塑料制品价格本周有涨有跌，聚酯切片价格收于9,575.00元，较上周下跌50元。聚乙烯价格报收于1,484.00美元/吨，环比上周上涨20美元；聚丙烯本周收于1797.00美元/吨，较上周上涨20美元；聚苯乙烯本周收于1,885.00美元/吨，较上周下降5美元。纸品市场：文化用纸方面，铜版纸收于82.46，双胶纸收于87.84，其中铜版纸价格较2周前略有下降；灰底白板纸收于67.47，白卡纸收于88.35，价格维稳。  本周重要新闻及数据回顾：造纸市场：工业和信息化部公布今年第二批工业行业淘汰落后产能企业名单，涉及全国各地67家企业，此次公布的67家企业全部为低端造纸行业，产能总计约120万吨。家具市场：今年以来，在全国和广东省商品房大幅度增长的拉动下，木材加工产品产量总体增长，但受出口困难加大等因素的影响，1-7月广东省有木材加工产品产量增幅明显放缓。玩具市场：上海市人大常委会举行 《上海市未成年人保护条例修正案 （草案）》解读会。草案拟规定，今后，未满12周岁的未成年人乘车应坐后排；未满4周岁的孩子，乘坐家庭乘用车要配儿童安全座椅。 投资策略与建议：  电子烟行业方兴未艾，建议关注东风股份(601515，增持)、上海绿新(002565，未评级)，作为电子烟的发明国和生产大国，同时也是卷烟的第一消费国，我国电子烟的需求相对滞后。2012年国内卷烟销售量约25000亿支，假如按照1%的替代比例，每支电子烟售价20元，吸口数相当于1包烟假设，对应的市场应当有250亿元。需求尚未启动的原因有：1. 行业规范缺乏，劣币驱逐良币；2. 正向的舆论导向偏少；3.民众消费能力不到位，消费习惯的改变需要过程。  风险因素：原材料成本出现大幅反弹，由于轻工制造基本处在下游，原材料价格回升过快导致盈利预期转向。 Tabl e_Title 关注烟标企业进军电子烟 造纸轻工行业 Tabl e_St oc k 重点公司盈利预测及投资评级 股价 2012 2013E 2014E 2015E 目标价 评级 合兴包装 6.50 0.17 0.29 0.39 0.50 8.70 买入 奥瑞金 31.23 1.32 1.77 2.28 2.62 44.50 买入 美盈森 34.28 0.60 1.01 1.26 1.66 37.37 增持 美克股份 6.20 0.03 0.24 0.37 0.46 7.20 买入 太阳纸业 4.95 0.15 0.29 0.35 0.47 5.22 买入 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算， Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 造纸轻工 报告发布日期 2013年09月09日 行业表现 资料来源：WIND Tab le_Author 证券分析师 郑恺 021-63325888*6079 zhengkai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120016 郝烁 021-63325888*7535 haoshuo@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512120001 Table_Contacter 联系人 杨志威 021-63325888*6094 yangzhiwei@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 电子烟行业方兴未艾 2013-09-06 继续建议超配印刷包装，标配家具 2013-09-03 环保风暴或致钛白粉价格波动 2013-08-26 -32%-21%-11%0%11%21%12/0612/0712/0812/0912/1012/1112/1213/0113/0213/0313/04造纸轻工 沪深300 目 录 一 本周观点和关注公司：电子烟企业方兴未艾 ............................................ 3 二 市场表现和公司跟踪 ............................................................................... 3 2.1 行业市场表现：本周轻工制造表现强于大盘 .............................................................. 3 2.2 重要公司公告：东风股份和上海绿新拟进入电子烟行业；喜临门新品订货会订单16483万元；德尔家居拟进行股权激励计划.................................................................................. 4 2.3 行业重要新闻：67家低端造纸企业进入工信部今年第二批落后产能名单，产能共计120万吨；1-7月广东省木材加工产品产量增幅明显放缓 .......................................................... 5 三 重要行业数据跟踪 ................................................................................... 7 3.1 价格数据更新：针叶浆价格走强，铜版纸微跌，美废11#价格下降，粘胶短纤价格下降 ........................................................................................................................................... 7 3.2 重要生产数据：7月机制纸产量同比减少2.90%，卫生纸产量7月同比上升0.85% 10 3.3 重要市场数据 ........................................................................................................... 14 一 本周观点和关注公司：电子烟企业方兴未艾 电子烟是一种新型电子产品（也可以叫做电子雾化器），电子烟是一种低压的微电子雾化设备，把具有烟草香味的溶液通过加热雾化成烟雾状，供吸烟者使用。它是由空气传感开关、智能控制电路、智能芯片、锂离子电池等微电子高科技器件构成。 图 1：电子烟产品示意 资料来源：网络资料、东方证券研究所 电子烟近年来发展迅猛，根据富国银行的统计，过去两年欧美电子烟的销量实现翻番增长，2012年全球的电子烟销售大约2亿支，销售收入接近10亿美元。欧美日益强劲的需求使得电子烟产品呈现制造中心在中国、需求中心在欧美的全球产业链格局。 中国的市场还远没有开启，建议关注东风股份(601515，增持)、上海绿新(002565，未评级)，中国作为电子烟的发明国和生产大国，同时也是卷烟的第一消费国，我国电子烟的需求相对滞后。2012年国内卷烟销售量约25000亿支，假如按照1%的替代比例，每支电子烟售价20元，吸口数相当于1包烟假设，对应的市场应当有250亿元。需求当前尚未启动的原因有：1. 行业规范缺乏，劣币驱逐良币；2. 正向的舆论导向偏少；3.民众消费能力不到位，消费习惯的改变需要过程。 二 市场表现和公司跟踪 本周轻工制造行业表现强于大盘，跑赢2.86百分点。上市公司层面，东风股份、上海绿新、喜临门、珠海中富等有重要公告。 2.1 行业市场表现：本周轻工制造表现强于大盘 本周市场表现：本周造纸板块表现强于大盘，跑赢2.86个百分点。沪深300（1.46%），轻工制造（4.32%）；个股表现：东风股份（43.72%）,群兴玩具（30.52%）,骅威股份（28.94%）,上海绿新（18.98%）, 高乐股份（17.23%）, 中顺洁柔（5.36%）, 奥瑞金（-0.57%）,美克股份（-2.21%）, 珠海中富（-8.67%）. 图3：板块行情比较图 资料来源：wind 2.2 重要公司公告：东风股份和上海绿新拟进入电子烟行业；喜临门新品订货会订单16483万元；德尔家居拟进行股权激励计划  浙江众成(002522.SZ) 公告时间：2013年9月6日 公告主要内容：  公司与中国科学院化学研究所本着强强联合、优势互补的原则，于2013年9月3日签署了技术开发（合作）合同，进行功能聚合物膜及功能聚烯烃新材料制备研究。（来源：公司公告） 链接：http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2013-09-06/63052502.PDF  德尔家居(002631.SZ) 公告时间：2013年9月6日 公告主要内容：  筹划股权激励，停牌至9月9日。（来源：公司公告） 链接：http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2013-09-07/63057922.PDF  东风股份(601515.SH) 公告时间：2013年9月4日 公告主要内容：  公司正与其他方筹划、商谈共同出资成立项目公司，从事研发、生产电子产品(雾化器)，预计该项目总投资不超过人民币1.2亿元。公司持股比例不超过50%，不控股项目公司。（来源：公司公告） 链接：http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2013-09-07/63057749.PDF  上海绿新(002565.SZ) 公告时间：2013年9月5日 公告主要内容：  公司正在与多方筹划、商谈共同出资成立项目公司，从事研发、生产电子烟器具等业务，公司持股比例超过50%，将控股该项目公司。预计该