重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 。 . A股市场投资策略 2013年9月9日 维持短线思维 市场运行回顾： 上周，两市大盘震荡上行。沪指日线重返各均线带之上，并且收复2100点关口。深成指冲高回落，周线受阻于20周均线处。两市成交量较上周相比有所萎缩，但大体呈现放量上涨、缩量下跌的态势，量价配合相对较好。创业板指数本周大涨8.24%，创上市以来新高。根据中登公司公布的数据显示，8月26日至8月30日一周，A股新增开户数环比大幅上升16%，远超于8月平均水平，参与交易账户数环比继续回升，并创13周以来新高。 数据与政策： 9月8日，海关总署发布我国8月份外贸进出口情况。据统计，8月份，我国进出口总值2.18万亿元人民币，扣除汇率因素同比增长7.1%。其中出口1.18万亿元人民币，增长7.2%；进口1万亿元人民币，增长7%；贸易顺差1768.8亿元人民币，扩大8.3%。出口增速好于预期，进口增速低于预期，再次说明内需恢复动力不足。 本周市场展望: 受8月份国内宏观经济数据企稳回暖的影响，市场普遍认为7月份的稳增长经济政策正在发挥作用，但又对这一作用在四季度的效果有所担忧。我们认为，在QE退出的背景下，外需存在较大压力。总需求的微幅改善难以扭转多数传统行业产能过剩的局面，因此对这些行业在四季度的弹性不可高估。自2011年以来 ，企业净利润率一直处于下降之中。从今年前7个月全国规模以上工业企业利润同比增长率来看，今年企业盈利能力并无明显改善。今年中报披露已经结束，2387家上市公司上半年净利润同比增长12.51%，增速为金融危机之后的新低。且金融、地产板块净利润占全部上市公司净利润的六成以上，如果扣除这两大板块，其余上市公司上半年的净利润增幅仅为6.88%。中报答卷并不值得乐观，这对年内A股上行起到一定压制作用。短期来看，由于市场量价配合较好并且自贸区概念得到进一步深化，预计本周市场仍有上行动能。投资方面，目前已披露的千余家三季度业绩预告显示，前三季度业绩预增的公司集中在汽车、地产、家电、电子等领域，9月份我们建议投资者关注大众消费品、家电、汽车等消费类板块的投资机会，规避周期股反弹的交易性机会，对于主题性投资机会可适度参与。 太平洋证券股份有限公司 已获业务资格：证券投资咨询 上证综指走势(近三年) 策略周报 第34期 分析师： 周雨 电 话：010-8832 1580 Email：zhouyu@tpyzq.com.cn 执业证书编号: S1190210090002 证券研究报告 策略研究 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 。- 2 - 一、市场运行回顾： （一）全球主要股指运行情况 1、A股市场 上周，两市大盘震荡上行。沪指日线重返各均线带之上，并且收复2100点关口。深成指冲高回落，周线受阻于20周均线处。两市成交量较上周相比有所萎缩，但大体呈现放量上涨、缩量下跌的态势，量价配合相对较好。创业板指数本周大涨8.24%，创上市以来新高。根据中登公司公布的数据显示，8月26日至8月30日一周，A股新增开户数环比大幅上升16%，远超于8月平均水平，参与交易账户数环比继续回升，并创13周以来新高。 本周市场将迎来经济数据的密集披露。8月份CPI和PPI、8月份工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资增速等主要经济数据以及8月份金融数据都将陆续公布。从8月份PMI数据向好的情况来看，预计后续经济数据继续释放利好效应的概率较大。 图表1：上周市场表现 数据来源：Wind资讯 太平洋证券 板块名称 周涨跌幅(%) 区间换手率（%） 市盈率(TTM) 市净率(整体) 全部A股 2.47 2.57 11.65 1.65 沪深300 1.54 1.24 8.90 1.38 上证A股 1.98 2.23 9.39 1.40 深证A股 3.54 2.79 24.99 2.61 中小企业板 3.83 2.71 31.25 3.06 创业板 7.48 4.08 50.86 4.13 策略研究 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 。- 3 - 2、港股市场 图表2：恒指一周上涨4.09% 图表3：恒生AH股溢价指数收于101.25 资料来源：wind，太平洋证券 资料来源：wind，太平洋证券 3、海外市场 上周三美联储公布了最新的褐皮书报告，报告称，7月初到8月底之间美国经济仍在“微弱到适度”扩张，原因是汽车和住房市场的消费者支出增长，抵消了借款成本上升带来的不利影响。备受关注的美国8月非农就业数据低于预期，但也令市场降低了对美联储将从9月就开始缩减QE规模的担忧，并在一定程度上抵消了美俄在叙利亚问题上针锋相对的态度所引发的市场紧张气氛。 图表4：海外数据表现 名称 最新收盘价 年初至今涨跌幅 周涨跌幅 道琼斯工业指数 14810.31 13.02% -1.03% 纳斯达克指数 3589.87 18.89% -1.34% 标普500 1632.97 14.50% -1.45% 富时100 6412.93 8.73% -0.53% 法国CAC40 3933.78 8.04% -3.33% 日经225 13388.86 28.80% -1.99% 孟买SENSEX30 18619.72 -4.15% 0.54% 新加坡海峡指数 3028.94 -4.36% -1.80% 澳洲标普200 5134.96 10.45% 0.23% 多伦多300 12653.9 1.77% -0.85% 德国DAX 8103.15 6.45% -3.73% 韩国综合指数 1926.36 -3.54% 3.01% 资料来源：wind，太平洋证券 策略研究 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 。- 4 - （二）行业表现及估值水平 上周大盘震荡上行，各行业指数都以上涨报收。其中，信息服务板块大涨8.73%，农林牧渔板块大涨7.64%，轻工制造、电子行业涨幅均超过5%。交运设备、信息设备、交通运输、机械设备、餐饮旅游、纺织服装板块涨幅超过3%。黑色金属、医药、化工、建筑建材板块涨幅超过2%。食品饮料、家用电器、有色金属、商业贸易、公用事业板块涨幅相对较小，不足1%。 图表5：上周行业涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，太平洋证券 由于上周各行业纷纷上涨的影响，各行业估值水平都有不同程度的提升。金融服务板块估值水平从前一周的6.29倍升至6.41倍，结束了之前连续两周回落的局面。建筑建材板块估值水平由前一周的11.04倍升至11.09倍，采掘、房地产、家用电器、公用事业、交通运输分别为11.71、12.68、13.65、13.68、14.02倍；而信息服务、电子、信息设备、医药生物、餐饮旅游行业估值水平相对较高，分别为45.86、45.43、35.57、34.81、32.61倍。 图表6：行业估值水平 策略研究 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 。- 5 - 资料来源：wind，太平洋证券 （三）市场风格变化 伴随大盘的震荡上行，上周各风格指数均以上涨报收。其中，活跃指数大涨7.23%，中市盈率指数、高市净率指数、微利股指数、高市净率指数等涨幅均超过3%。亏损股指数、低市净率涨幅超过2%。中盘指数上涨3.48%，小盘指数上涨3.25%，大盘指数上涨2.02%。绩优股指数、新股指数、低价股指数涨幅相对较小，不足2%。 图表7：风格指数变化情况 资料来源：wind，太平洋证券 策略研究 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 。- 6 - （四）资金面分析 资金面上，上周二央行在公开市场仅进行7天期100亿逆回购，周四进行14天期100亿逆回购，二者都较上周同期减少六成以上。上周逆回购到期资金570 亿，3个月期央票到期180亿，因此上周实现资金净回笼370亿，此前连续13周净投放的局面结束。不过，上周央行中短期拆借利率持续回落，表明9月初市场资金面“紧平衡”的局面已经有所改善。但9月份央票到期量仅1270亿元，较之前两个月逾2000亿元的到期规模明显下降；且从历史规律来看，9月中旬市场资金面大多偏紧，考虑到季末因素以及双节影响，我们对9月资金面仍存谨慎。 图表8: shibor利率 数据来源:Wind资讯12-08-3112-10-3112-12-3113-02-2813-04-3013-06-3013-08-3112-08-31SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:1个月22446688101012121414 图表9：市场资金流向 数据来源:Wind资讯资金净流入分布图0-900000-600000-300000300000600000900000(万元)13-06-1313-06-2013-06-2713-07-0313-07-1013-07-1713-07-2413-07-3013-08-0613-08-1313-08-2013-08-2613-09-02 策略研究 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 。- 7 - 图表10：行业资金流向 数据来源:Wind资讯资金净流入分布图-370000-330000-290000-250000-210000-170000-130000-90000-50000-10000(万元)Wind能源Wind材料Wind工业Wind可选消费Wind日常消费Wind医疗保健Wind金融Wind信息技术Wind电信服务Wind公用事业 图表11：一周限售股解禁情况 代码 简称 解禁日期 解禁数量 (万股) 解禁前总股本 （万股） 解禁前流通A股 (万股) 解禁后总股本 (万股) 解禁后流通A股(万股) 603167.SH 渤海轮渡 2013-9-9 20,352 48,140 10,100 48,140