钢材双周报：短线易跌难涨,仍看好"金九银十"升势

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 钢材双周报 2013年9月2日 金瑞网站：www.jrqh.com.cn 客服热线：400-888-8208 螺纹钢主力合约走势图 短线易跌难涨 仍看好“金九银十”升势  8月19日至30日的两周内螺纹钢主力合约1401震荡收跌，前7个交易日期价基本围绕3800元一线窄幅整理，28日尾盘受工业产品普跌的影响大幅跳水，最终报收于3753元/吨，两周内下跌1.52%。  近期叙利亚局势的不确定与美国退出QE的步伐牵动了市场的神经，在此背景下以工业品为代表的风险资产价格的的波动幅度明显加大。钢价受此影响易跌难涨。  8月上、中旬全国粗钢日均产量有所反弹，而钢厂主动备库的行为显示其对旺季到来后需求改善的预期较强。钢市社会库存低于往年同期的平均水平，或将能够支撑钢价在即将到来的旺季中的反弹步伐。  8月份钢市终端需求释放逐渐减弱。高温天气以及钢价的快速拉涨导致终端采购以及贸易商囤货行为的犹豫。随着“金九银十”的到来，下游行业需求的释放或将迎来拐点。 资料来源：文华财经 相关研究 1. 《钢材双周报_钢价重回上行通道 短线或存压力》...............2013.08.19 2. 《钢材双周报_供应减速 钢价温和续涨》................2013.07.29 金瑞期货研究所 研究员：周挺 联系人：马健飒 电话：0755-83679730 邮箱：majiansa@jrqh.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 钢材双周报 2013年9月2日 短线易跌难涨 仍看好“金九银十”升势 8月19日至30日的两周内螺纹钢主力合约1401震荡收跌，前7个交易日期价基本围绕3800元一线窄幅整理，28日尾盘受工业产品普跌的影响大幅跳水，最终报收于3753元/吨，两周内下跌1.52%。近期钢价于阶段性高位遇阻，终端需求的低迷以及成本支撑作用的减弱导致钢价易跌难涨，此外叙利亚局势动荡和QE退出预期而导致的工业品价格的下跌也加速了钢价的回调步伐。我们认为短期内钢价的回调风险仍存，但在“金九银十”到来的背景下，以基建和房地产为代表的终端用钢需求或将有所发力，因此钢价在旺季中延续上行趋势的概率较大。 一、叙利亚局势与QE退出牵动市场神经，风险资产受压制 近期叙利亚局势的不确定与美国退出QE的步伐牵动了市场的神经，在此背景下以工业品为代表的风险资产价格的的波动幅度明显加大。继美国政府表达了军事打击叙利亚的意图后，英、德等西方国家也称已做好了对叙利亚动武的准备，在地缘政治危机升级的情况下，全球投资者对风险资产的偏好降低，资金转而流向美元和黄金等避险资产，从而对风险资产价格形成压制。另一方面，此前市场普遍预期美联储将于9月份退出资产购买计划，在该时点即将到来前，多头离场观望心态的浓厚也导致了风险资产前期涨势的暂时终结。预计短期内以上两个重要事件将继续发酵，而风险资产价格继续受到压制的概率将较大。对于钢价而言，该系统性风险也将导致价格在短期内易跌难涨。 二、供应释放略有反弹，低库存或助力后期反弹 6月份以来的环保风暴曾使得国内钢市产能释放得到了一定程度的遏制，7月份旬度粗钢日产两度降至210万吨以下。但正如我们在前一期报告中提及的，，随着钢价的上涨以及钢厂对“金九银十”的预期，钢厂普遍增产的可能性不断增大。根据中钢协的统计，8月上、中旬全国粗钢日均产量分别为214万吨和211.8万吨，相比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 钢材双周报 2013年9月2日 较7月下旬的208.4万吨有所反弹。在产量反弹的同时，8月中旬全国重点钢厂库存大幅上升67万吨至1283万吨。我们认为库存的上升源自钢厂的主动备库行为，显示其对旺季到来后需求改善的预期较强。 而从社会库存来看，8月中下旬主要钢材品种社会库存以及螺纹钢社会库存延续了下降的势头，截至8月30日，两项库存数据分别降至1459万吨和611万吨。当前钢市库存低于往年同期的平均水平，我们认为这或将能够支撑钢价在即将到来的旺季中的反弹步伐。 图1：8月上、中旬粗钢日均产量略有反弹 资料来源：中钢协 金瑞期货 图2：主要钢材品种社会库存量继续减仓 图3：8月中旬钢厂库存反弹明显 资料来源：西本新干线 金瑞期货 资料来源：WIND 金瑞期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 钢材双周报 2013年9月2日 三、需求陷入真空期，“金九银十”或迎拐点 在高温天气的影响下，8月份钢市终端需求释放逐渐减弱。西本新干线沪市线螺终端采购量监测数据显示，8月份平均每周成交水平较7月份下降了29%。除高温天气对户外施工的客观影响之外，8月份钢价的快速拉涨也导致终端采购以及贸易商囤货行为的犹豫。近期需求乏力的局面对钢价形成了明显的压制，然而，随着“金九银十”的到来，终端需求的释放或将迎来拐点。首先，在一系列的政策指引下，下半年铁路固定资产投资、城市基础设施建设以及棚户区改造等项目将迎来建设高潮。其中，1-7月份铁路固定资产投资仅完成了全年的40%，而在国务院发布了《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》明确提出铁路建设的六大要求后，将有助于解决铁路建设的资金到位问题，因此9月份开始铁路投资或将迎来更快的增长。其次，前7月房地产开发投资完成额同比增长20.5%，增速较1-6月回升0.2个百分点，显示房地产行业在年初的调控过后再次显现了回暖迹象。而近期爆出再融资预案的房企数量有所增加，预计在政策面转好的影响下，下半年房地产新开工将继续有所提高。此外，汽车行业产销今年以来保持了较高的增幅，预计在九、十月的销售旺季中其表现将继续抢眼。总体来看，我们看好下游行业在“金九银十”中对钢材需求的提振作用。 图4：8月以来沪市终端线螺采购量逐渐回落 资料来源：西本新干线 金瑞期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 钢材双周报 2013年9月2日 结语 综合来看，我们维持对钢价短空长多的判断。短期内钢价在工业品价格弱势回调的背景下将易跌难涨，但钢价在旺季阶段具备延续上行趋势的基础。操作上，建议投资者暂以观望为主，待钢价回调风险充分释放后可逢低做多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 钢材双周报 2013年9月2日 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 本报告仅供金瑞期货有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人受到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 金瑞期货研究所 地址：广东省深圳市福田区彩田路东方新天地广场A座31楼 联系人：马健飒 电话：0755 - 8367 9730 传真：0755 - 8367 9900