他山之石•产业研究系列报告第37期：信息安全企业全面提升实力，面对新挑战

本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 信息安全企业全面提升实力，面对新挑战 证券研究报告 所属部门 । 产业研究部 报告类别 । 他山之石 所属行业 । 计算机 报告时间 । 2017/9/27 分析师 冯钦远 证书编号： S1100513040002 021-68595186 fengqinyuan@cczq.com 联系人 鲜于亮 证书编号：S1100117060001 021-68595220 xianyuliang@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——他山之石•产业研究系列报告第37期 近期川财证券研究所产业研究部组织了信息安全行业专家调研，纪要如下： ❖ 技术水平的参考标准：国际大赛与外部测评 信息安全技术的“软实力”，一般情况下通过两个维度来判定，一个是国际上组织的各项黑客攻防大赛，另一个是第三方和大型项目测评。 国际上组织的黑客攻防大赛，赛程紧凑，持续时间有限。互联网公司，比如腾讯、360等，具有灵活的策略，擅长迅速对“点”的攻防，因此在该类比赛中往往能够取得前三的名次。传统信息安全企业排名则略微靠后。 另一方面，由于传统信息安全企业更多面对的是大型客户，因此来自第三方的能力测评，以及招标项目自身的测评，能够相对客观全面地反映这些企业的技术水准。 ❖ 掌握软件源代码，提升技术实力，中国近年发展迅速 国际上信息安全技术公认比较领先的国家有美国、中国、俄罗斯和以色列。现阶段美国在尖端技术水平上略微领先。相对的，一些传统工业强国，比如欧洲、日本等，在信息安全技术领域并不强。他们往往会采用国外的一些产品和设备。以日本为例，基本没有国际知名的信息安全龙头品牌。 通常情况下，我们提到信息安全水平，主要是指基于软件层面的攻防能力。由于软件的本质是程序语言代码，那么掌握了该软件源代码的机构，在针对该软件的安全研发领域，具有一定优势。另一方面，信息安全领域有“攻防相长”的特点，如果一个区域或软件体系遭受非常多次的攻击，则针对性的信息安全防护手段会明显增多，力度也会显著增强。 目前美国在信息安全领域具有明显优势，很大程度上因为市面上大多数操作系统、数据库和应用软件由该国企业研发，源代码也由其掌握。中国之所以在信息安全领域快速发展成熟，是因为国内以及国际间，在过去十多年，无论是模拟交流，还是真实环境，病毒爆发和网络攻防交锋事件数量均有显著增长。随着中国市场在全球的重要性逐步提升，跨国信息技术龙头企业向一些有实力的中国信息安全企业开放了查看源代码的权利。这很大程度上提升了我国信息安全队伍的技术水平。与此同时，中国近几年关键系统、软件的开发能力不断增强，本土信息安全防御能力从基础层面也获得了较大提升。 ❖ 服务为王，老牌信息安全企业的机遇与挑战并存 对于终端用户来说，单纯的产品在实际应用中并不能解决所有问题，服务才是经营的核心。优秀的服务不仅能够迅速提升市场口碑，也能够创造出更大的附加价值，提高整体效益。 伴随中国信息安全产业从无到有，由弱变强，一些企业历经发展与变革，已经 川财证券研究报告 2 / 3 具备的良好的服务水平和产品研发能力。然而，信息安全领域的技术更迭非常迅速，对于这些老牌企业来说，如何保持技术人员的知识技能更新，如何在完成新老技术的交替过程中，保证收入与利润率的同步增长，如何在客户基数不断增长的趋势下，顶住持续增加的维护与运营压力等，都将是企业进一步发展所需要克服的挑战。 风险提示：行业技术壁垒较高，产品研发投入大，兑现周期长，国家政策监管严格。专家观点不代表川财研究观点，不代表任何投资建议。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 C0001 3/3 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断，不会降低相关产品或服务的固有风险，既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证，也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证，与金融产品或服务相关的投资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：11080000