《关于加快发展节能环保产业的意见》点评报告：环保股仍具战略投资机会

1 证券研究报告| 环 保 宋颖 执业证书编号：S0270511060002 电话：021-60883485 邮箱：songying@wlzq.com.cn 联系人：夏雅琴 电话：021-60883487 发布日期：2013年8月15日 环保股仍具战略投资机会 ——《关于加快发展节能环保产业的意见》点评 行业点评报告 强于大市 事件: 国务院下发《关于加快发展节能环保产业的意见》：近日，国务院下发《关于加快发展节能环保产业的意见》。解决节能环保问题，是扩内需、稳增长、调结构，打造中国经济升级版的一项重要而紧迫的任务。加快发展节能环保产业，对拉动投资和消费，形成新的经济增长点，推动产业升级和发展方式转变，促进节能减排和民生改善，实现经济可持续发展和确保2020年全面建成小康社会，具有十分重要的意义。 点评:  进一步提升节能环保产业在国民经济中的地位：12年5月，国务院通过《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》，提出七大战略性新兴产业的重点发展方向和主要任务，节能环保作为七大战略性新兴产业之首，备受关注。新一届政府提出建设美丽中国，将生态文明建设提高到前所未有的高度，相继出台了一系列的节能环保政策和规则，节能环保产业也成为打造中国经济升级版的重要抓手。此次意见出台，进一步提升节能环保产业在国民经济中的地位，明确提出节能环保产业产值年均增速在15%以上，到2015年，总产值达到4.5 万亿元，相对于“十一五 ”期间的1.6 万亿出现大幅增长，成为国民经济新的支柱产业。  明确了环保产业发展的重点领域、发展模式、资金来源等重要问题：《意见》针对突出环境问题提升环保技术装备水平。大气治理领域，大力发展脱硝催化剂，发展选择性催化还原技术和非选择性非摧化还原技术；水处理领域，重点发展膜材料和组件，污泥处理装备；固废领域，重点发展垃圾焚烧炉排、循环流化床工艺，特别提及攻克土壤修复技术；资源循环利用领域，支持建设50个“城市矿山”示范基地，形成再生资源加工能力8000吨以上。发展模式上，强调专业化、社会化服务，鼓励环保服务总包（EMC）和环境治理特许经营模式（BOT）。资金来源上，强调发挥政府带动作用，企业承担污染治理主体责任，政府补助、奖励、贴息为辅助手段，园区循环化改造则引导企业和地方政府两方面加大投入，市政环境基础设施建设以地方政府和企业投入为主，中央财政适当支持。另外，财政方面会加大中央预算内投资和中央财政节能减排专项资金对，支持符合条件的环保企业通过发债等多种融资工具融资。  重视节能产品的推广使用，带动产业发展水平全面提升：工业节能方面，《意见》中强调继续采用补贴方式，推广高效锅炉/电机、高效节能照明产品等；加快新能源汽车的示范推广，重点城市每年新增公交车中新能源汽车占比达到60%以上，到2015年，终端用能产品能效水平提高15%以上，高效节能产品市场占有率提高到50%以上；开展绿色建筑行动，到2015年新增建筑面积10亿平方米以上。  环保板块近期受制于业绩与估值双重压力：今年以来，源于良好的政策氛围与未来大规模的 证券研究报告|环保 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 5 页 投资计划，环保板块成为今年以来市场表现最好的几个热门板块之一，上周板块出现明显调整，我们认为受制于业绩与估值影响较大。截至目前，共有38家环保公司发布了业绩预告，其中预增公司10家，占比26.3%，略增公司15家，占比39.5%，续盈公司4家，占比10.5%，略减公司5家，占比13.2%，预减公司4家，占比10.5%。总体来看，环保公司业绩较为平淡，并呈现以下三个特点： 一是约65%的环保公司业绩实现了正增长，但增速有限，在业绩增速超过50%的公司中，只有万邦达（增速60%）、巴安水务（增速60%）、菲达环保（增速120%）新疆浩源（增速70%）、达实智能（增速70%）中报较为靓丽，而九龙电力（增速67%）、国电清新（增速80%）、金鸿能源（增速3641%）等多与重组后基数影响有关。二是环保公司业绩出现明显分化，利润增速超过50%的公司约占四分之一，另有近四分之一的公司业绩出现负增长；三是部分细分行业龙头公司业绩平平，甚至出现负增长，如垃圾渗滤液龙头公司维尔利（增速-50%）、土壤修复龙头公司永清环保（增速-30%）。而从估值角度看，截至8月14日，环保板块13年预测PE39倍，处于年初以来的高位。另外，受到创业板估值高企系统性风险压力加大和市场风格试探转向的影响，环保板块整体表现偏弱。  环保板块仍具战略投资机会，关注业绩驱动型公司：未来看，环保产业仍将面临较大的政策空间和强有力的支持力度，环保部着力推进的《大气污染行动计划》、《水处理行动计划》以及《农村环境污染防治计划》三大行动计划酝酿出台，《环保法（修正案草案）》近期也再次征求意见，新一届政府对环保行业的扶持政策维持高温态势。我们认为，环保板块仍具备战略投资机会，看好大气治理领域的后端脱硝、水处理领域的膜技术企业，固废处理领域的垃圾焚烧龙头，以及垃圾渗滤液、土壤修复、污泥处理等新兴市场的龙头企业。投资策略方面，我们认为环保板块任何一次调整都将是建仓的良好时机，品种则更加看好受益政策扶植、业绩有保障、估值较为合理的公司。 证券研究报告|环保 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 5 页 证券研究报告|环保 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 5 页 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 风险提示： 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 基准指数 ：沪深300指数 证券分析师承诺 姓名：宋颖 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可登录www.wlzq.cn万联研究栏目查询静默期安排。对于本公司持有比例超过已发行数量1%（不超过3%）的投资标的，将会在涉及的研究报告中进行有关的信息披露。 免责条款： 本报告仅供万联证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 万联证券有限责任公司 研究所 上海 世纪大道1528号陆家嘴基金大厦603 广州 珠江东路11号高德置地广场F座18层 电话：021-60883487 传真：021-60883484 电话：020-38286833 传真：020-38286831 证券研究报告|环保 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 5 页