通信行业深度分析：通信行业Q2业绩平稳增长，中长期看好5G、光通信和物联网

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 通信行业Q2业绩平稳增长，中长期看好5G、光通信和物联网 ■2017年通信行业Q2业绩较Q1大幅增长，H1较2016年同期稳步提升：截至2017年8月29日，通信行业133家上市公司已披露2017年中报业绩，从平均值来看，营业收入和归母净利润Q2环比增速都比较高，H1同比增速则保持平稳；从标准差来看，营业收入增速集中度较高，归母净利润增速离散程度较大，各公司业绩表现进一步分化。 ■云计算、流量经营和网络运维等行业业绩表现较好：2017年上半年营业收入同比增速超过40%的公司有24家，主要分布于云计算、流量经营、网络运维（受业务转型或外延并表影响）等行业；归母净利润同比增速超过80%的公司有24家，主要分布于物联网、网络运维和北斗导航等行业。2017年上半年营业收入同比下降超过10%的公司有22家，归母净利润同比下降超过40%的公司有25家，均主要分布于基站天线、专网和广电设备等行业。 ■通信子行业受相关行业周期影响，业绩差异显著：运营商方面，中国联通受益于业务转型的战略，聚焦4G流量经营，归母净利润同比增长+74.34%；设备商方面，中兴通讯业绩增长超预期，归母净利润同比增长29.80%，烽火通信保持稳定增长；光器件方面，国内光器件厂商营业收入均实现稳步增长，新易盛和博创科技归母净利润分别同比增长29.27%和31.29%；光纤光缆方面，受益于运营商采购规模的持续扩大，亨通光电、中天科技和特发信息通过产能升级归母净利润分别同比增长100.7%、34.99%和30.63%；基站天线和网络运维方面，受到运营商4G网络建设放缓的影响，行业主营业务普遍增长乏力，但是网络运维相关厂商普遍通过剥离亏损业务、开拓新兴业务的方式，实现归母净利润的大幅提升，同比增长幅度远超行业平均水平。物联网方面，各主要参与者均实现稳健的业绩增长，广和通凭借智能POS和PC业务，营业收入同比增长37.77%，高新兴凭借销售渠道整合和控费，归母净利润同比增长44.69%；专网方面，海能达继续保持全球第二的市场地位优势，营业收入同比增长45.68%；云计算/IDC方面，紫光股份受益于新华三并表，营业收入同比增长82.11%，归母净利同比增长203.99%；北斗导航方面，合众思壮受益于北斗高精度业务和空间信息应用业务的高增长，以及高额投资收益，归母净利润同比增长1365.15%。 ■通信板行业基金仓位和市值小幅回升，聚焦白马龙头股：2017年Q2基金持有通信行业股份数量占总持仓比重约为2.53%，同比下降14个Tabl e_Title 2017年08月30日 通信 Tabl e_Bas eI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 000063 中兴通讯 29.00 买入-A 300308 中际装备 41.23 买入-A 000938 紫光股份 100.00 买入-A 300310 宜通世纪 35.41 买入-A 002583 海能达 18.00 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.39 -5.80 -5.28 绝对收益 0.64 4.37 10.50 衡昆 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020004 hengkun@essence.com.cn 010-83321058 夏庐生 分析师 SAC执业证书编号：S1450517020003 xials@essence.com.cn 021-35082732 彭虎 报告联系人 penghu@essence.com.cn 相关报告 国务院发文加快5G产业推进，中国移动集采OTN光传输 2017-08-28 5G行业深度系列报告之二：从3G4G看5G投 资 时 钟 与 产 业 链 演 进 2017-08-25 联通混改标志电信运营商新发展，重点关注光通信、物联网、5G领域龙头白马 2017-08-20 数据中心需求驱动100G光模块快速成长，中国移动加码NB-IOT 2017-08-14 美股光通信系列观察之三：DCI与IDC双重驱动100G光模块销售快速增长 2017-08-11 单击此处输入文字。 -14%-10%-6%-2%2%6%10%14%2016-082016-122017-04通信 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 百分点，环比上升47个百分点。2017年Q2基金持有通信行业的总市值为165.32亿元，同比下降38.08%，环比上升12.25%。2017年Q2通信行业基金持仓市值前20大公司，中兴通讯、海能达、海格通信、亨通光电等排名靠前，机构投资者聚焦白马龙头，业绩及成长确定性高的通信细分行业龙头关注度或将持续上升。 ■投资建议：我们中期看好运营商5G前瞻投资意愿加强带来的5G投资机会，以及NB-IOT标准冻结的大背景下，物联网行业即将迎来的投资机会，长期看好5G、光通信、物联网、国企改、一带一路所带来的产业整合及空间扩张机会。重点推荐：中兴通讯、中际装备、海能达、宜通世纪、紫光股份（新华三） ■风险提示：5G政策落地不及预期，物联网应用不及预期 行业深度分析/通信 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 通信行业Q2业绩较Q1大幅增长，H1较上年同期稳步提升 ................................................ 5 1.1. 营业收入增速集中度较高，归母净利润增速离散程度较大 ........................................... 5 1.2. 行业各公司营业收入增幅区间多集中在0-20% ............................................................. 5 1.3. 行业各公司归母净利润涨跌参半 ................................................................................... 6 2. 云计算、物联网、网络运维和北斗导航等子行业业绩表现亮眼 ............................................. 7 3. 通信子行业受行业周期性影响，业绩差异显著 ....................................................................... 8 3.1. 运营商：中国联通4G流量经营助力业绩提升，混改落地驱动未来发展 ...................... 8 3.2. 设备商：行业普遍稳增长，中兴通讯业绩超预期 .......................................................... 9 3.3. 光器件：光器件厂商业绩稳步增长 ................................................................................ 9 3.4. 光纤光缆：市场需求旺盛且价格走高，行业保持高景气发展...................................... 10 3.5. 基站及天线：4G建设后期业绩释放放缓，5G建设期或将恢复高增长 ...................... 11 3.6. 物联网：下半年NB-IoT有望带动新一轮业绩增长 ..................................................... 11 3.7. 专网：市场份额是业绩关键，海能达作为全球第二继续保持营收高增长 ................... 12 3.8. 云计算/IDC：受益于数据流量爆发，行业增长势头旺盛 ............................................. 13 3.9. 大数据：政策支持和市场需求双轮驱动，大数据行业实现高增长 .............................. 13 3.10. 流量经营和电信增值：流量爆发推动流量经营向好 .................................................. 13 3.11. 网络运维：4G建设整体放缓，业务转型和多元化驱动成主流 .................................. 14 3.12. 北斗导航：行业处于成长期，合众思壮多元业务推动业绩高增长 ............................ 15 3.13. 统一通信：亿联网络业绩增长符合预期 .................................................................... 15 4. 通信行业基金持仓分析：仓位和市值小幅回升，聚焦白马龙头股 ....................................... 16 4.1. 基金中报披露完毕，通信行业基金仓位小幅回升 ........................................................ 16 4.2. 基金持有通信总市值基本保持平稳 .............................................................................. 16 4.3. 持股分散化趋势减弱.................................................................................................... 17 4.4. 通信行业基金持仓市值前10大公司名单变动较小...................................................... 17 4.5. 通信细分行业白马龙头受机构投资者关注 ................................................................... 17 5. 投资建议 ............................................................................................................................... 19 图表目录 图1：2017年Q2营业收入环比增速区间分布 ........................................................................... 5 图2：2017年H1营业收入同比增速区间分布 ........................................................................... 6 图3：2017年Q2归母净利润环比增速[-100%,100%]分布 ........................................................ 6 图4：2017年H1归母净利润同比增速[-100%,100%]分布 ........................................................ 7 图5：2013年Q1-2017年Q2基金重仓持有TMT板块股票占基金重仓股的比例 ................... 16 图6：2013年