环保行业周报：国家环境监管能力建设“十二五”规划发布

2013年8月13日 请务必阅读正文后的免责条款部分 环保行业 行业周报（8.5-8.11） 行业跟踪报告 行业评级：中性 重点推荐公司 评级 国家环境监管能力建设“十二五”规划发布 东江环保 买入 龙源技术 增持 桑德环境 增持 天瑞仪器 增持 投资要点  本周市场普涨，Wind环保概念指数下跌1.41%，大幅跑输中信标普A股综合指数（2.07%）。从SW行业涨幅排行来看，进出口增速等经济数据向好，市场对经济下行的担忧有所缓解，前周期的有色、采掘板块一改一直以来的弱势，出现了较好的涨幅；市场预期通胀上行，农林牧渔和商业零售板块出现较大涨幅。创业板指数仍在高位，创业板即将迎来解禁洪峰，创业板指数依然面临较大的市场风险；从宏观经济数据和市场气氛来看，整体市场风险较小。个股来看，环保板块领涨的三家均是多元化经营仅涉足环保的企业，前期涨幅较大的碧水源、中电环保出现了较大幅度的调整。  维尔利8月8日发布公告，募投项目再次延期，“十二五”期间主要的新建需求是垃圾焚烧而不是填埋场，对渗滤液处理工程的需求增长幅度不大。与此同时，从供给方看，越来越多的企业涉足渗滤液处理工程业务，行业竞争愈发激烈。公司两次延后募投项目完工时间，正是行业困境的反映。展望未来，垃圾分类回收将逐步推行，焚烧成为主流处理方式，填埋处理增量空间越来越小，公司要实现长期增长必须开拓新的业务领域。  《国家环境监管能力建设“十二五”规划》对各级环境监测机构的投资规划达到400亿元，相比“十一五”规划的投资规模增长了167%。《规划》明确了各项量化目标，《规划》要求到2015年，“全国县级环境监察机构装备达标率达到85%，地市级达到90%，省级达到95%，”全国县级环境监测站基本设备配置达标率达到90%，地市级站基本实现标准化，省级站全部达标。我们认为环境监测设备制造行业正处于高景气度阶段之中，建议关注天瑞仪器、先河环保、雪迪龙。  环保行业估值水平处于历史较高水平，给予行业中性评级。 相对股价表现 近3个月 近6个月 近12个月 Wind环保指数 8.84% 24.15% 49.95% 中信标普A股综指 -5.58% -6.35% 0.68% 相关研究 环保行业研究小组 何俊锋 S0120513070001 8621-68761616-8511 hejf@tebon.com.cn 德邦证券有限责任公司 上海市福山路500号城建国际中心26楼 http://www.tebon.com.cn -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%12/8/1012/8/3112/9/2112/10/1912/11/912/11/3012/12/2113/1/1113/2/113/3/113/3/2213/4/1213/5/313/5/2413/6/1413/7/513/7/26Wind环保指数 中信标普A股综合指数 2013年8月13日 请务必阅读正文后的免责条款部分 2 一、一周涨跌幅排行 图1：SW行业涨幅排行 资料来源：Wind资讯、德邦证券研究所 图2：Wind环保板块涨幅排行前五名、后五名 资料来源：Wind资讯、德邦证券研究所 -6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%农林牧渔(申万) 商业贸易(申万) 餐饮旅游(申万) 化工(申万) 医药生物(申万) 家用电器(申万) 纺织服装(申万) 轻工制造(申万) 采掘(申万) 黑色金属(申万) 有色金属(申万) 综合(申万) 电子(申万) 水务II(申万) 交通运输(申万) 机械设备(申万) 食品饮料(申万) 建筑建材(申万) 房地产(申万) 公用事业(申万) 金融服务(申万) 信息设备(申万) 信息服务(申万) 环保工程及服务II(申万) 12.25% 10.73% 4.97% 4.27% 3.78% -4.68% -4.83% -6.13% -6.64% -8.51% -10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%东湖高新 山大华特 三维工程 聚光科技 雪迪龙 永清环保 万邦达 三维丝 中电环保 碧水源 2013年8月13日 请务必阅读正文后的免责条款部分 3 二、重点股票一周表现 表1：重点股票一周行情 证券代码 证券简称 周收盘价 周开盘价 涨跌幅（%） 换手率（%） 总市值（亿元） 市盈率（ttm） 002672.SZ 东江环保 39.81 40.30 -1.95 10.90 89.86 37.21 300187.SZ 永清环保 23.81 24.44 -4.68 43.86 47.70 109.62 300105.SZ 龙源技术 24.11 24.43 -1.07 15.36 68.74 41.39 300165.SZ 天瑞仪器 16.01 16.01 0.00 0.00 24.64 40.99 300266.SZ 兴源过滤 16.86 17.18 -0.53 36.74 19.64 63.06 000826.SZ 桑德环境 37.59 38.80 -3.24 4.36 242.75 53.43 300070.SZ 碧水源 42.59 46.66 -8.51 7.09 377.25 64.60 002340.SZ 格林美 12.03 12.10 -1.07 19.48 90.64 65.50 资料来源：Wind资讯、德邦证券研究所 2013年8月13日 请务必阅读正文后的免责条款部分 4 三、公司公告点评 万邦达8月7日发布公告，2013年8月7日，万邦达与华北石化签订了《炼油质量升级与安全环保技术改造工程PC承包－供热、供风工程（除盐水站、凝结水站）》工程采购施工承包合同，合同金额为：56,451,300.00元；《炼油质量升级与安全环保技术改造工程PC承包-供热、供风工程（余热回收站、制冷站）》工程采购施工承包合同，合同金额为：42,015,800.00元；《炼油质量升级与安全环保技术改造工程PC承包-污水处理场》工程采购施工承包合同，合同金额为：198,493,800.00元。合同总金额为：296,960,900.00元。本合同金额与中标金额一致。合同付款方式:（1） 预付款：预付款为总承包合同价格的5%。（2） 工程进度款：工程进度款按照施工月进度检测支付。公司2012年合并报表营业收入为5.8亿元，本合同的履行将会增加公司的营业收入和营业利润，对公司2013年、2014年、2015年经营业绩都将产生较大影响。 简评：万邦达是工业水处理领域的领先企业之一，拿单能力强，竞争优势明显，2012年合并报表营业收入5.81亿元，过去两年复合增速48%，归属于母公司的净利润9,875万元，过去两年复合增速26%。公司此次签下大额订单，对公司未来三年的经营业绩带来较大正面影响，同时也进一步验证了公司的竞争优势，看好公司在未来的发展。 维尔利8月8日发布募投项目延期公告。公司于2011年3月首次公开发行股票并上市，计划募集资金16,584万元，实际募集资金净额72,480万元，募投项目计划于2012年6月30日完成。2012年5月30日，公司第一届董事会第二十六次会议审议通过了《关于增加募投项目建设用地及相应延长建设工期的议案》。根据募投项目建设的实际情况和公司发展的需要，公司决定在原规划建设用地基础上增加募投项目建设用地，为此，公司募投项目原计划完工时间延长至2013年6月30日。公司根据目前募投项目的实施进度，结合公司发展的实际情况，拟将两个募集资金项目建设完工时间再延后一年，调整为2014年6月30日。 简评：垃圾渗滤液工程主要用在垃圾填埋场中，在垃圾焚烧项目中较少需要渗滤液处理。根据《“十二五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，“十二五”期间我国生活垃圾无害化处理设施新建和存量治理总投资达1,900亿元，同比增长达100%。在新建设施中，垃圾填埋能力19.70万吨/日，垃圾焚烧能力21.76万吨/日，“十一五”期间，新建垃圾填埋能力约15万吨，新建垃圾焚烧能力8.96万吨/日，主要的新建需求是垃圾焚烧而不是填埋场，对渗滤液处理工程的需求增长幅度不大。与此同时，从供给方看，越来越多的企业涉足渗滤液处理工程业务，行业竞争愈发激烈。公司两次延后募投项目完工时间，正是行业困境的反映。展望未来，垃圾分类回收将逐步推行，焚烧成为主流处理方式，填埋处理增量空间越来越小，公司要实现长期增长必须开拓新的业务领域。 2013年8月13日 请务必阅读正文后的免责条款部分 5 四、行业快讯  国家环境监管能力建设“十二五”规划发布 《国家环境监管能力建设“十二五”规划》对各级环境监测机构的投资规划达到400亿元，相比“十一五”规划的投资规模增长了167%。《国家环境监管能力建设“十二五”规划》在污染源与总量减排监管能力全面提高、环境质量监测与评估考核能力显著提升、环境预警与应急能力系统加强、环境综合监督管理基础设施基本完善等4个方面，提出了环境监管能力建设的目标。同时，《规划》明确了各项量化目标，《规划》要求到2015年，“全国县级环境监察机构装备达标率达到85%，地市级达到90%，省级达到95%，”全国县级环境监测站基本设备配置达标率达到90%，地市级站基本实现标准化，省级站全部达标。 德邦视角：从总量上看，“十二五”期间全国环境监测投资同比增长达到167%。根据广东省环境保护厅编制的《国家环境监管能力建设“十一五”规划》终期评估报告，截至2010年底，省级监测站达到仪器配置标准化要求；全省21个市级监测站全部达到基本仪器配置标准化建设要求；全省106个县级监测站中，有50个达到基本仪器配置标准化建设要求，仍有56个县级站没有达到基本仪器配置标准化建设要求。广东省2010年县区级环境监测机构达标率为47.2%，如广东这样的发达地区尚且离“十二五”之目标还有如此距离，其它相对落后地区差距更大。我们认为环境监测设备制造行业正处于高景气度阶段之中，建议关注天瑞仪器、先河环保、雪迪龙。  国务院印发关于加快发展节能环保产业的意见 经国务院常务会议讨论通过，日前，国务院印发《关于加快发展节能环保产业的意见》。《意见》提出了近3年促进节能环保产业加快发展的目标：到2015年，节能环保产业总产值要达到4.5万亿元，产值年均增速保持15％以上，产业技术水平显著提升，为实现节能减排目标奠定坚实的物质基础和技术保障。重点领域一，提升环保技术装备水平，治理突出环境问题，具体包括：示范推广大气治理技术装备；开发新型水处理技术装备；推动垃圾处理技术装备成套化；攻克污染土壤修复技术；加强环境监测仪器设备的开发应用。重点领域二，发展资源循环利用技术装备，具体包括：建设“城市矿产”示范基地；深化废弃物综合利用。 德邦视角：节能环保产业是指为节约能源资源、发展循环经济、保护生态环境提供物质基础和技术保障的产业，加快发展节能环保产业，对于拉动投资增长和消费需求，形成新的经济增长点，促进就业，推动产业升级和发展方式转变，提高能源资源利用效率，保护生态环境，改善民生具有重要意义。节能环保产业已经得到中央层面的高度重视并提出要加快发展，结合我国环保产业发展水平和发达国家环保产业的发展路径，我们整体上看好环保产业的发展，从细分子行业景气周期的角度看，我们认为从短到长的次序是大气污染治理、污水处理、固废处理和资源化与土壤修复。 2013年8月13日 请务必阅读正文后的免责条款部分 6 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直