主题基金专题研究-中小盘主题基金:景顺长城长期中小盘风格一致且业绩优异

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/33 [table_page] 华宝基金点评报告 [table_research] 分析师：胡立刚 执业证书编号：S0890512050001 电话：021-68778786 邮箱：huligang@cnhbstock.com 销售服务电话 021-68778075 [table_product] [table_main] 华宝基金点评类模板 ◎投资要点：  市场风格分类： 本文对比了代表大盘风格的指数上证综指、沪深300指数与代表中小盘风格的指数中小板、创业板指、中证500指数的每季度收益特征，归纳出上述几个季度的市场风格特征：在09年第四季度、10年第三季度、13年第一季度，中小盘指数走势强于大盘指数，在11年第一季度、11年第四季度、12年第四季度，中小盘走势弱于大盘指数。  中小盘基金风格分析： 目前市场上的主动偏股型基金共有543只，有不少基金产品在设立之初就规范了其投资范围，我们称之为主题型基金产品，其中，以中小盘股票为主要投资范围的主动偏股型基金共有29只，本文以这些基金产品为样本，研究在前述不同市场风格行情下，这些中小盘基金的投资风格，并探究成绩优异基金的成功之道。 综合投资中小盘股票占比和业绩排行分析，我们得出以下结论： 情况一：在大盘行情和小盘行情下，投资于中小板、创业板比例较高，且收益排名均在前50%。这类基金包括景顺长城中小盘、新华中小市值优选，可见，两只基金投资具有一致性、连贯性，专注于中小板、创业板的投资，并且，无论在什么样的行情下，两只基金都能够通过专业的中小盘个股选择能力获得较高的收益。其中，景顺长城中小盘排名位于50%，且投资于中小创业板的比例高于同期均值，这反映出其极强的选股能力；而新华中小市值优选同期排名均位于前30%，其投资于中小创业板的比例虽不及同期的均值，但持股比例相较其它基金依然较高，这反映出其较强的选股能力和灵活的投资操作方式。 情况二：在大盘行情下，收益排名后50%且投资于中小板、创业板比例较低，小盘行情下排名前50%且投资于中小板、创业板比例较高。这类基金有泰达宏利领先中小盘，诺安中小盘精选，申万菱信量化小盘，信达澳银中小盘，这类基金表现出统一的风格，更热衷于于中小板、创业板的个股配臵，并且业绩与中小板、创业板的整体业绩相关性较大。  个基点评： 结合上述分析，我们发现长期较高比例投资于中小板、创业板，并在大盘及小盘行情下均能获得高收益的基金有景顺长城中小盘、新华中小市值优选。小盘行情高比例投资于中小板、创业板，大盘行情灵活转向，并在两类行情下均获得较高收益的产品有国联安小盘精选。 相关研究报告 [table_subject] 2013年07月25日 证券研究报告--基金点评报告 主题基金专题研究——中小盘主题基金 景顺长城长期中小盘风格一致且业绩优异 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/33 [table_page] 华宝基金点评报告 正文目录 1. 市场风格分类 ....................................................................................................................................... 3 2. 中小盘基金投资风格分析 ..................................................................................................................... 4 2.1. 样本空间特征 .................................................................................................................................................... 4 2.2. 样本投资于中小板和创业板的情况 .................................................................................................................... 4 2.3. 不同行情下中小盘基金投资风格特征 ................................................................................................................. 5 2.4. 不同行情下中小盘基金收益情况分析 ................................................................................................................. 7 2.4.1. 情景一：大盘行情下，中小盘基金收益情况分析 ..................................................................................... 7 2.4.2. 情景二：小盘行情下，中小盘基金收益情况分析 ..................................................................................... 8 2.5. 中小盘前十大持股分析 .................................................................................................................................... 10 2.5.1. 前十大重仓股集中度 .............................................................................................................................. 10 2.5.2. 前十大重仓股选择效率 .......................................................................................................................... 12 3. 个基点评 ............................................................................................................................................ 13 3.1. 长期较高比例投资于中小板、创业板，并在大盘及小盘行情下均能获得高收益——景顺长城中小盘、新华中小市值优选 ................................................................................................................................................................. 13 3.2. 小盘行情高比例高收益、大盘行情灵活转向高收益——国联安小盘精选 ......................................................... 14 附表： ..................................................................................................................................................... 16 图表目录 图1 2009年以来指数季度涨跌幅情况对比 .......................................................................................................................... 3 图2 29只中小盘基金累计流通市值达到总流通市值的比例分布 ....................................................................................... 4 图3 各季度中小盘基金平均持有中小板、创业板股票的平均比例与指数的季度涨跌幅对比 ........................................ 5 表1 各指数指定季度收益涨跌幅对比 ................................................................................................................................... 3 表2 各行情下中小盘基金投资中小板、创业板股票占基金净资产比 ................................................................................ 6 表3 大盘行情时收益情况 ....................................................................................................................................................... 8 表4 小盘行情时收益情况 ....................................................................................................................................................... 9 表5 各季度基金共同持有的股票的数目变化 ...................................................................................................................... 11 表6 中小盘基金每期前十大持仓个