民生化工周报：聚氨酯板块继续暴涨，涤纶产业链普跌

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 化工行业 行业研究/周报 聚氨酯板块继续暴涨，涤纶产业链普跌 —民生化工周报20170821 化工行业周报 2017年8月21日 民生化工周观点：  本周聚氨酯板块继续暴涨，TDI暴涨20.59%，环氧丙烷暴涨18.53%，纯MDI暴涨11.93%，硬泡聚醚暴涨10.24%，聚合MDI大涨7.68%；丁二烯暴涨15.63%，顺丁橡胶大涨8.50%，丁苯橡胶大涨8.06%；草甘膦大涨6.67%。  涤纶产业链普跌，涤纶长丝FDY跌4.35%，POY跌3.01%，PTA跌2.58%，乙二醇跌2.31%，PX跌2.24%；顺酐暴跌12.59%，二氯甲烷大跌8.62%，己内酰胺大跌5.81%，烧碱跌3.45%。  近期我们发布过深度报告的滨化股份、强力新材和纯碱板块表现都很好，三四季度的化工投资主线依然以环保影响涨价的周期股和估值增速匹配的成长股为主，继续推荐草甘膦板块，关注维生素和氨纶，成长股推荐诺普信、金正大、沧州明珠、强力新材、江化微等。  风险提示：大宗商品价格大幅下跌。 化工产品涨幅排行榜（最新价格取8月18日） 排名 周涨跌幅 产品名称 月涨跌幅 产品名称 涨幅 1 20.59% TDI（华东） 38.98% TDI（华东） 2 18.53% 环氧丙烷 34.96% 纯MDI（华东） 3 15.63% 丁二烯（东南亚CFR） 31.34% 软泡聚醚 4 11.93% 纯MDI（华东） 31.26% 环氧丙烷 5 10.24% 硬泡聚醚 25.71% 乙烯（东南亚CFR） 6 8.50% 顺丁橡胶(BR9000长三角) 24.63% 硬泡聚醚 7 8.06% 丁苯橡胶（1502，长三角） 16.57% DMF 8 7.68% 聚合MDI（华东） 16.52% 丁苯橡胶（1502，长三角） 9 7.50% 二甲基环硅氧烷（DMC，长三角） 16.15% 甲乙酮 10 6.67% 草甘膦 15.52% 顺丁橡胶(BR9000长三角) 跌幅 1 -12.59% 顺酐 -16.13% 氢氟酸（烟台中瑞） 2 -8.62% 二氯甲烷（浙江巨化） -14.81% R134a（浙江巨化） 3 -5.81% 己内酰胺（华东CPL） -13.40% 顺酐 4 -4.35% 涤纶长丝FDY(68D华东) -12.25% 二氯甲烷（浙江巨化） 5 -3.45% 烧碱（华东）99% -9.95% 双酚A（华东） 6 -3.31% NYMEX天然气(期货) -6.90% 纯吡啶（华东） 7 -3.01% 涤纶长丝POY（150D，华东） -6.78% 涤纶长丝FDY（68D，华东） 8 -2.58% PTA（华东） -6.67% 液氯（华东） 9 -2.31% 乙二醇MEG（华东） -6.59% PTA（华东） 10 -2.24% PX（华东） -6.45% R22（山东东岳） 资料来源：百川资讯，隆众石化，化工在线，民生证券研究院  推荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 推荐公司（按推荐顺序） 诺普信 强烈推荐 华鲁恒升 强烈推荐 嘉化能源 强烈推荐 荣盛石化 强烈推荐 新乡化纤 强烈推荐 恒逸石化 强烈推荐 恒力股份 强烈推荐 分析师：范劲松 执业证号： S0100513080006 电话： 0755-22662087 邮箱： fanjinsong@mszq.com 分析师：杨林 执业证号： S0100517050001 手机： 13621397096 邮箱： yanglin@mszq.com 研究助理：陈煜 执业证号： S0100117060043 手机： 021-60876725 邮箱： chenyu@mszq.com -15%-10%-5%0%5%10%15%16-0816-1117-0217-0517-08基础化工 沪深300 周报/化工行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业动态：  原油市场多重利好支撑，原油价格上行 美国WTI原油9月期货周四（8月17日）收涨0.31美元，或0.64%，报47.09美元/桶。布伦特原油10月期货周四收涨0.76美元，或1.51%，报51.03美元/桶。因因特朗普首席经济顾问Cohn辞职谣言散播后美股跌幅迅速扩大，油价获得支撑，同时据联合石油数据库周四(08月17日)发布数据显示，因国内石油库存减少，全球最大石油出口国沙特阿拉伯6月原油出口创近3年以来最低。受此多重利好支撑，双原油价格收盘反弹回涨。 本周的利好消息如下：（1）市场消息：据联合石油数据库周四(08月17日)发布数据显示，因国内石油库存减少，全球最大石油出口国沙特阿拉伯6月原油出口创近3年以来最低。日出口量从5月692万桶降至690万桶，为2014年9月以来最低。国内库存2.566亿桶，为2012年1月来最低。（2）能源咨询公司Energy Aspects驻伦敦分析师Amrita Sen表示，由于无法持续减少原油库存，可以设想的是出口将进一步下降。很明确的是油市再平衡进程正全面展开，世界各地都在减少库存。沙特阿拉伯能源及工业部长Khalid Al-Falih上月承诺8月将进一步削减原油出口，日出口量限制在660万桶。沙特及俄罗斯正带领全球主要产油国削减产量遏制产能过剩，减产计划将持续至2018年一季度末。自该计划1月1日实施起，布伦特油价已下跌11%。（3）美国能源资料协会（EIA）周三（8月16日）公布，截止8月11日当周，美国原油库存下降895万桶，是分析师预估减少310万桶的将近三倍，且降幅为去年9月2日止当周以来最大。原油库存降至4.665亿桶，为2016年1月以来最低。（4）利比亚国家石油公司(NOC)近日表示，该国政府已经对Sharara油田近期一系列的安全违规事件展开调查，市场担心这将影响到该油田的正常生产。 本周的利空消息如下：（1）美国能源信息署(EIA)周三(8月9日)公布的数据显示，美国9月页岩油产出整体石油产出料将增长10.6万桶/日，至569.1万桶/日，8月份产出预期从558万桶/日修正为603万桶/日。将新阿纳达科和阿帕拉契亚产区纳入统计之后，美国9月页岩油产区整体石油产出料将增长11.7万桶/日，至614.9万桶/日，那将创纪录新高。（2）中国国家统计局新闻稿指出，中国7月原油加工量4,550万吨，相当于约1,071万桶/日，同比增0.4%。根据路透依照官方数据计算，这将创下2016年9月以来最低日均量。“炼厂利用率略低于我们预期，因燃油需求成长仍不振，库存持续增加，”IHS Markit产业下游顾问Harry Liu表示。（3）美国油服公司贝克休斯（Baker Hughes）周五（8月11日）公布数据显示，截至8月11日当周，美国石油活跃钻井数增加3座至768座，过去三周内第二周录得增长，延续长达15个月的上升趋势。去年同期为396座。 投资组合盈利预测与评级： 重点推荐公司 股价 EPS PE 评级 最新收盘价 16A 17E 18E 16A 17E 18E 新乡化纤 4.74 0.11 0.31 0.36 44.72 15.29 13.17 强烈推荐 诺普信 8.67 (0.30) 0.40 0.57 - 21.68 15.21 强烈推荐 中泰化学 15.80 0.95 1.06 1.31 16.65 14.91 12.06 强烈推荐 三友化工 12.29 0.41 0.57 0.70 29.81 21.56 17.56 强烈推荐 嘉化能源 8.87 0.57 0.67 0.80 15.56 13.24 11.09 强烈推荐 恒力股份 9.96 0.45 0.64 0.87 22.13 15.56 11.45 强烈推荐 荣盛石化 9.98 0.76 0.95 1.16 13.13 10.51 8.60 强烈推荐 海利得 7.08 0.54 0.84 1.03 13.11 8.43 6.87 强烈推荐 恒逸石化 15.52 0.61 0.66 0.78 25.44 23.52 19.90 强烈推荐 资料来源：Wind，公司公告，民生证券研究 周报/化工行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 目 录 表1：产品价格波动（最新价格取8月18日数据） ........................................................................................................... 5 表2：产品价差波动（最新价格取8月18日数据） ........................................................................................................... 7 表3：化工产品涨跌幅排行榜（最新价格取8月18日数据） ........................................................................................... 8 表4：主要公司动态及估值（收盘价取8月18日） ........................................................................................................... 9 图1：醋酸价格及价差走势 ................................................................................................................................................... 11 图2：醋酸乙烯价格及价差走势增长 ................................................................................................................................... 11 图3：煤头甲醇价格及价差走势 ........................................................................................................................................... 11 图4：煤基二甲醚价格及价差走势 .............................................................................