化工行业投资周报：产业链上游价格普跌，涤纶工业丝价格扩大

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：中性（维持） 杨超0755-83663214 Email:ychao@cgws.com 执业证书编号:S1070512070001 余嫄嫄021-61680360 Email:yuyy@cgws.com 执业证书编号:S1070512120001 联系人： 陈宏亮021-61680676 Email:chhl@cgws.com 从业证书编号:S1070113080035 股票名称 EPS PE 14A 15E 14A 15E 联化科技 0.66 0.86 39 30 万华化学 1.12 1.50 24 18 海利得 0.32 0.51 63 39 华峰超纤 0.29 0.42 71 50 东材科技 0.27 0.34 51 41 新都化工 0.34 0.70 114 56 赛轮股份 0.32 0.48 35 23 青岛双星 0.09 0.20 153 67 青岛金王 0.15 0.28 147 79 金发科技 0.19 0.35 76 42 安利股份 0.25 0.31 82 65 双箭股份 0.38 0.50 50 38 辉隆股份 0.29 0.44 107 71 扬农化工 1.76 2.02 26 22 行业表现 数据来源：wind 产业链上游价格普跌，涤纶工业丝价格扩大 ——化工行业投资周报（05.25-05.29） 海利得各项业务全面向好，内生增长强劲，业绩超市场预期，后续储备项目众多，持续增长动力十足，继续强烈推荐。辉隆股份深耕农资多年，渠道优势显著，而未来农资电商，渠道将是最核心的竞争优势，从渠道价值来看公司是被严重低估，继续强烈推荐。新都化工成立电商公司，开展农村电商业务，维持强烈推荐。青岛双星以轮胎O2O作为切入点，实行多层级星猴战略，搭建快速响应的车后市场服务体系，继续强烈推荐。推荐扬农化工，公司菊酯和草甘膦业务稳定，麦草畏新增产能释放带来业绩快速增长；看好公司长期发展潜力及中化集团未来对公司的整合潜力，目前股价严重低估。鸿达兴业氯碱产业链循环经济一体化优势显著，同时积极布局稀土新材料和土壤修复产业，建议积极关注。赛轮金宇双反初裁税率调整，大幅降低，建议积极关注。另外，继续推荐青岛金王、金发科技、联化科技、万华化学。  油价反弹下化工产品价格有望回暖：我们跟踪的122种化工产品中，上周上涨品种17种，上涨数比例由前一周的13.11%上升至13.93%，下跌品种为39种，下跌数比例由前一周的42.62%下降至31.97%。油价短期反弹强劲，部分化工产品价格也有望跟随上涨，未来建议持续关注油价走势。  原油：WTI：60.3美元/桶，0.97%；BRENT：65.56美元/桶，0.29%。上周原油价格先跌后涨，最终小幅收涨结束一周行情。总结过去一周影响油价的因素，主要包括：美元继续走强，原油市场供应过剩等因素压制油价；而美国原油库存连续四周下降，以及中东形势紧张支撑石油市场。建议短期密切关注欧佩克和非欧佩克国家原油产量变化情况，长期继续关注全球经济复苏和原油供需变化。  6月模拟组合 简称 权重% 股价 月度收益率% 组合收益率% 行业收益率% 超额收益率% 赛轮金宇 25 11.1 青岛双星 25 13.23 联化科技 15 25.97 海利得 15 20.27 万华化学 10 26.95 扬农化工 10 45.47 -50%0%50%100%150%基础化工 沪深300 分析师 投资建议 要点 证券研究报告 基础化工| 行业周报 2015年06月01日 重点推荐公司盈利预测 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 化工行业投资建议 ....................................................... 3 1.1 行业跟踪 ........................................................... 3 1.2 个股跟踪 ........................................................... 4 1.2.1 上周重要点评 .................................................. 4 1.2.2 重点覆盖公司 .................................................. 6 1.3 长城化工投资组合 .................................................. 10 2. 上周价格异动：尿素领涨 ................................................ 12 3. 重点覆盖化工产品价格及走势 ............................................ 13 图表目录 图1：原油价格走势：油价震荡 .............................................. 18 图2：主要石化产品价格走势：国际石脑油价格下跌 ............................ 18 图3：主要无机产品价格走势：硝酸铵价格下跌 ................................ 19 图4：主要有机产品价格走势：以跌为主 ...................................... 21 图5：主要纯碱与氯碱价格走势：液氯价格下跌 ................................ 23 图6：主要农化产品价格走势：尿素价格继续上涨 .............................. 24 图7：主要有机硅产品价格走势：DMC价格下跌 ................................. 26 图8：主要塑料橡胶产品价格走势：以跌为主 .................................. 27 图9：主要聚氨酯产品价格走势：以跌为主 .................................... 28 图10：主要化纤产品价格走势：涤纶产业链价格普跌 ........................... 30 表1：长城化工重点覆盖公司 ................................................. 6 表2：长城化工5月投资组合 ................................................ 10 表3：2015年组合收益情况 .................................................. 10 表4：上周价格涨幅居前的品种 .............................................. 12 表5：上周价格跌幅居前的品种 .............................................. 12 表6：重点覆盖化工产品价格 ................................................ 13 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 化工行业投资建议 海利得各项业务全面向好，内生增长强劲，业绩超市场预期，后续储备项目众多，持续增长动力十足，继续强烈推荐。辉隆股份深耕农资多年，渠道优势显著，而未来农资电商，渠道将是最核心的竞争优势，从渠道价值来看公司是被严重低估，继续强烈推荐。新都化工成立电商公司，开展农村电商业务，维持强烈推荐。青岛双星以轮胎O2O作为切入点，实行多层级星猴战略，搭建快速响应的车后市场服务体系，继续强烈推荐。推荐扬农化工，公司菊酯和草甘膦业务稳定，麦草畏新增产能释放带来业绩快速增长；看好公司长期发展潜力及中化集团未来对公司的整合潜力，目前股价严重低估。鸿达兴业氯碱产业链循环经济一体化优势显著，同时积极布局稀土新材料和土壤修复产业，建议积极关注。赛轮金宇双反初裁税率调整，大幅降低，建议积极关注。另外，继续推荐青岛金王、金发科技、联化科技、万华化学。 1.1 行业跟踪 （1）装臵重启开工提升 PTA供需宽松价格延续弱势 步入5月，PTA期货1509合约短暂上冲至5600元/吨一线后，便展开了一波600点的回落调整行情。至此，由腾龙芳烃PX装臵意外爆炸等因素所引起的短期炒作行为暂时告一段落。随着5—6月PX、PTA检修装臵重启，PTA供需结构预期宽松，价格延续弱势格局仍将是大概率事件。 PX供应逐步宽松，成本支撑弱化 前期较为强势的PX基本面，即将失去供应偏紧的支撑，后续PX装臵集中重启产能远大于后续停车产能。从具体数据来看，5月底至6月，亚洲地区面临重启的PX产能有340万吨左右，其中包括HC石化118万吨、S-OIL100万吨、福佳大化70万吨、新加坡美孚53万吨共计五套装臵，而近期计划停产检修的PX装臵仅有77万吨（日本Tonen19万吨和台湾FCFC58万吨）。此外，宁波中金石化160万吨新装臵计划将于6月上旬试车运行，预计6月底出料投产。随着PX供需面的逐步宽松，PX—石脑油加工利润持续压缩，PTA成本支撑预期将减弱。 PTA负荷提升，供应由紧转松 由于市场供应短期偏紧，一些关停的小装臵陆续开启，原本计划检修的装臵也纷纷取消检修计划，导致近期PTA负荷回升明显。福建佳龙去年12月停车的60万吨PTA装臵，于5月中旬升温重启；江苏扬子石化因烯烃装臵爆炸停车的70万吨PTA装臵本周重新开启；恒力石化5—6月原本两条生产线轮流检修计划已经取消。至此，PTA负荷已从4月中旬最低时的62%提升至69.5%.6月，宁波三菱、海伦石化等装臵也将开车重启，同时四川晟达100万吨新产能面临释放压力。此外，市场传闻翔鹭石化或于6月初重启其厦门165万吨的老线装臵。届时PTA装臵负荷将显著提升至75%以上。 聚酯淡季临近，需求预期转弱 今年以来，下游聚酯产销形势整体好于去年。4月末，聚酯负荷一度攀升至85%的历史最高负荷水平。然而，5月开始，下游聚酯产销形势转弱，特别是聚酯企业库存回升明显。据调研了解，目前江浙地区聚酯长丝平均库存水平已经攀升至18—22天左右的一年来高位。由于目前聚酯负荷仍处82.3%的高位，在聚酯库存高企压力之下，聚酯负荷进一步提 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 升空间有限。相反，6月开始，下游聚酯特别是瓶片等将步入淡季阶段，聚酯需求将明显减弱，聚酯负荷走弱的可能性较大。 综合而言，PTA负荷面临回升，聚酯淡季、需求转弱，PTA供需结构将由紧平衡转向宽松。同时，PX成本支撑也将弱化。在无意外事件发生情况下，PTA仍将延续弱势格局，1509合约或将下探4800元/吨一线。——中国石油和化工网 原料价格走弱，涤纶工业丝下游需求依然旺盛，价差有望继续扩大，继续强烈推荐海利得。 1.2 个股跟踪 1.2.1 上周重要点评 扬农化工（600486）公司调研报告：蓄势待发 投资建议：公司是国内优质农药龙头企业，菊酯和草甘膦业务稳定，麦草畏增长强劲，提供足够安全边际；如东一期项目投产后，公司麦草畏产能全球第二，国内第一，产能释放带来业绩快速增长；公司如东二期项目志存高远，有望再造一个扬农，公司有望成为国内第一农药企业。同时中化集团收购时声明，12个月内不对扬农化工进行资产整合，目前这一限制已经到期。看好公司长期发展潜力及中化集团未来对公司的整合潜力，目前股价严重低估。我们预计公司2015-2017年的EPS为2.02/2.50/2.98，当前股价对应PE为21.5/17.4/14.6