金融服务行业6月货币数据点评：货币增速低于预期,贷款回归融资主角

[table_research] 金融消费组 分析师：应祎雯 执业证书编号：S0290512040003 邮箱：yingyw@zszq.com 联系人：殷越 电话：021-61681566 [table_stockTrend] [table_product] 1《偏紧的资金面将压制金融股估值反弹空间》，2013.07.09 2《6月券商经营数据点评》，2013.07.09 3《资金面短期偏紧压制金融股表现》，2013.07.01 4《金融行业周报》，2013.02.03 [table_main] 中山行业点评模板 ◎事件： 央行发布上半年货币数据。 ◎点评： M2低于预期，新增信贷高于预期。6月M2同比增长14.0%，比上月末低1.8个百分点，比上年末高0.2个百分点，低于预期15.22%。新增信贷8605亿元，高于8500亿元的预期。社会融资总额比上月减少1456亿元。造成以上数据的原因主要是（1）高层“盘活存量、用好新量”使影子银行新增减少，货币总量增速比预期有所降低，同时信贷在融资中的地位上升，（2）实体经济运作乏力使M2增速较慢，并使M1\M2剪刀差仍在一个较大的水平。（3）同业监管使同业存款减少，存款派生少增，并带动货币增速下降。 贷款在社会融资结构中重要性重新上升。截至6月信贷在社会融资额中的占比从5月的56%上升到83%，而当月未贴现承兑汇票减少2636亿元。这主要是由于银监会八号文出台使银行减少了对未来非标资产的配臵，从而首先降低了票据融资。 贷存比和中长贷/短贷略有下降。6月贷存比67.4%，环比回落0.2%；中长期贷款与短期贷款的比值为83.4%，也较上月有所回落。上述两项数据回落将使净息差造成边际下降影响。 预计全年货币增速将保持稳健，货币宽松空间有限。根据央行口径，下一阶段，人民银行将继续实施稳健的货币政策，综合运用数量、价格等多种货币政策工具，完善宏观审慎政策框架，调节好银行体系流动性，引导货币信贷和社会融资总量平稳适度增长。预计央行将执行稳健的货币政策，向M2 13%的目标靠近，整体货币宽松空间有限，新增影子银行规模也将相应缩小。 风险提示：系统性风险增加，大盘大幅下跌。 [table_impcom] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 (元) 评级 2012A 2013E 2014E 2015E 2012A 2013E 2014E 2015E 600837 海通证券 10.56 买入 0.32 0.42 0.55 0.65 32.53 25.14 19.20 14.40 600837 平安银行 10.56 买入 0.32 0.42 0.55 0.65 32.53 25.14 19.20 16.25 600016 民生银行 9.11 买入 1.32 1.54 1.82 2.05 5.94 5.92 5.01 4.44 601601 中国太保 16.43 买入 0.56 0.87 1.08 1.28 40.16 18.89 15.21 12.84 [table_invest] 行业评级: 同步大市(持续) 行业走势图 相关研究报告 [table_subject] 2013年07月14日 金融服务 证券研究报告--行业点评报告 6月货币数据点评 货币增速低于预期，贷款回归融资主角 [table_authordescript] 分析师介绍 应祎雯：挪威经济管理学院 经济与企业管理 硕士，2009年9月加入中山证券，担任金融行业研究员。 投资评级的说明 － 行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市 ：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上； 同步大市 ：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间波动； 弱于大市 ：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下； 未评级 ：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 － 公司评级标准 报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级： 买入：强于行业指数15%以上； 持有：强于行业指数5%～15%； 中性：相对于行业指数表现在-5%～5%之间； 卖出：弱于行业指数5%以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 要求披露 本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 [table_manager] 机构业务部咨询经理 上海 殷越 021-61681566 北京 深圳 敬请参阅报告结尾处免责声明 中山证券 3/3 风险提示及免责声明： ★ 市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。 ★ 本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 ★ 本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户）参考使用，不是或者不应当视为出售、购买或者认购证券或其他金融工具的要约或者要约邀请。本公司不因收件人收到本报告而视其为本公司的客户，如收件人并非本公司客户，请及时退回并删除。若本公司之外的机构发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，本公司及本公司雇员不为前述机构之客户因使用本报告或者报告载明的内容引起的直接或间接损失承担任何责任。 ★ 任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等都只是研究观点的简要沟通，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 ★ 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但是本公司不保证该资料及信息的准确性、完整性，我公司将随时补充、更新和修订有关资料和信息，但是不保证及时公开发布。本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告列明的发布日期当日的判断，本公司可以在不发出通知的情况下做出更改。本报告所包含的分析基于各种假设和标准，不同的假设和标准、采用不同的观点或分析方法可能导致分析结果出现重大的不同。本公司的销售人员、交易人员或者其他专业人员、其他业务部门也可能给出不同或者相反的意见。 ★ 本报告可能附带其他网站的地址或者超级链接，对于可能涉及的地址或超级链接，除本公司官方网站外，本公司不对其内容负责，客户需自行承担浏览这些网站的费用及风险。 ★ 本公司或关联机构可能会持有本报告所提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能已经、正在或者争取向这些公司提供投资银行业务等各类服务。在法律许可的情况下，本公司的董事或者雇员可能担任本报告所提及公司的董事。撰写本报告的分析师的薪酬不是基于本公司个别投行收入而定，但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关，其中包括投行、销售与交易业务。因此，客户应当充分注意，本公司可能存在对报告客观性产生影响的利益冲突。 ★ 在任何情况下，本报告中的信息或者所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，任何人不应当将本报告作为做出投资决策的惟一因素。投资者应当自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不就本报告的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除法律强制性规定必须承担的责任外，本公司及雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 ★ 本报告版权归本公司所有，保留一切权利。除非另有规定外，本报告的所有材料的版权均属本公司所有。未经本公司事前书面授权，任何组织或个人不得以任何方式发送、转载、复制、修改本报告及其所包含的材料、内容。所有于本报告中使用的商标、服务标识及标识均为本公司所有。