农林牧渔行业周报：中报季推荐业绩强兑现个股，建议关注预期改善板块

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 农林牧渔 中报季推荐业绩强兑现个股，建议关注预期改善板块 行业评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 上周农业指数上涨1.75%，跑输沪深300指数0.37个百分点 上周（8月14日至8月18日）农林牧渔(申万)指数上涨1.57%，沪深300指数上涨2.12%，中小板指数上涨3.31%。 行业数据点评 周五玉米现货价1,752.25元/吨，较上周上涨0.31%，同比跌7.88%；大豆现货价3,623.16元/吨，较上周下跌0.43%，同比跌2.74%；豆粕现货价2875.76元/吨，较上周下跌0.98%，同比跌11.97%；小麦现货价2,421.11元/吨，较上周上涨0.21%，同比涨5.86%; NYBOT11号原糖13.45美分/磅，较上周上涨0.67%，同比跌31.80%。 周五全国生猪价格14.22元/公斤，较上周下跌0.70%，同比跌22.25%；猪肉价格22.39元/公斤，较上周上涨1.50%，同比跌27.09%；猪粮比7.6，较上周下跌1.81%，同比跌19.83；自繁自养头均盈利283.76元/头，较上周下跌5.77%，同比跌64.83%；全国仔猪价格37.67元/公斤，较上周上涨0.29%，同比跌27.67%；二元母猪价格1,878.08元/头，较上周上涨0.12%，同比跌4.93%。 周六山东烟台鸡苗价格2.70-3.20元/羽，上周同期价格3.10-3.50元/羽；山东烟台肉毛鸡价格3.90-4.00元/斤，上周同期价格3.85-3.95元/斤。2017年第32周（8.07-8.13）父母代鸡苗价格10.66元/套，维持低位。 投资要点 1、农业板块中报陆续发布，关注饲料个股业绩预期差，推荐海大集团 海大集团17年中报收入同增25.06%，利润同增34.89%，大北农中报收入同增13.40%，利润同增42.56% ，显示饲料龙头受益于行业景气持续及集中度提升。普莱柯中报收入同增3.41%，扣非利润同减31.33%。 我们继续推荐海大集团，维持看好观点的逻辑如下：1）饲料业务资源聚焦，多品类发展有利于抵御下游养殖波动风险，17年目标销量约880-900万吨，同比增长20%+，17年经营情况或较16年大幅好转； 2）公司海外板块增量，长期目标200万吨，东南亚水产、畜禽料市场利润丰厚；3）公司3月22日公告核心团队员工持股计划首期1200万元专 证券分析师：王莺 执业编号：S0360515100002 电话：021-20572539 邮箱：wangying@hcyjs.com 联系人：吕哲 执业编号：S0360517080003 电话：021-20572511 邮箱：lyuzhe@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 牧原股份 强烈推荐 海大集团 强烈推荐 生物股份 强烈推荐 普莱柯 推荐 登海种业 推荐 隆平高科 推荐 《【华创农业】第31周观点：继续推荐白马龙头，中线建议关注禽链》 2017-07-31 《【华创农业】第32周观点：继续推荐白马龙头、禽链标的，中期博弈业绩预期差》 2017-08-07 《【华创农业】第33周周报：生猪价格持续反弹，推荐养殖链龙头》 2017-08-14 -18%-8%3%13%16/0816/1016/1217/0217/0417/062016-08-22～2017-08-18 沪深300 农林牧渔 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 农林牧渔 2017年08月21日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 项基金的购买均价为16.15元/股，预计17、18全年EPS0.74、0.91元，维持“强烈推荐”评级。公司17上半年销量370万吨，水产料销量90万吨保持强势，猪料销量60万吨增长迅猛，禽料销量220万吨逆势上行，时点上建议继续密切跟踪8、9月销量数据。下游鱼价方面，截至8月11日全国草鱼批发价15.87元/公斤，鲫鱼批发价18.34元/公斤，较2016年同期分别上涨16.18%、持平，较2015年同期分别增长18.17%、14.63%。 2、肉鸡养殖板块短期看调整，中线继续看多 2013-2016年我国祖代鸡引种量持续下行，2017年上半年引种量23万套，全年或降至50万套以内。2017年第32周（8.07-8.13）在产祖代种鸡存栏量88.03万套，后备祖代种鸡存栏量22.14万套，均略高于2016年同期水平；在产父母代种鸡存栏量1468.29万套，较年初下降3.15%，同比增加5.7%，后备父母代种鸡存栏量917.8万套，较年初下降4.8%，同比下降8.9%；父母代种鸡销量93.46万套。2017年第32周存栏、销售数据并未改善，短期市场压力仍然较大；但我们相信反转虽会姗姗来迟，但周期不会消失，中线继续关注肉鸡板块。 3、肉猪养殖板块短期存交易性机会，中线继续看空 从中线看，猪周期通常3-4年，本轮猪价上涨周期是2014年5月-2016年5月，目前猪价仍处于下降周期，且按照历史经验，猪价下降周期必然经历亏损阶段，但截止目前自繁自养头均盈利仍超过250元，下行周期远未进入尾声。 从短期看，生猪价格回升至14.22元/公斤，由于生猪传统消费旺季是每年10月至次年春节前，即使在猪价下行周期，消费旺季猪价仍会出现上行，我们判断第三、四季度猪价有望攀升至16-17元，养殖板块存在交易性机会，建议关注牧原股份、正邦科技、温氏股份等。 4、其他个股标的继续推荐通威股份，左侧关注普莱柯、登海种业 我们在从今年第22周周报中开始提示通威股价存在低估价值，虽然此番上涨主逻辑在光伏业务，但其水产饲料利润回暖不容忽视，17上半年公司饲料板块利润同比增长50%达1.7亿元，下半年旺季刚刚展开，7月水产料销量同比增长30%，经营势头优异，维持“强烈推荐”评级。 受国内生猪养殖规模化趋势加速、养殖密度增大影响，从中长期角度分析规模客户对高端疫苗的需求增量带动市场容量扩张，继续推荐普莱柯是国内领先的动保生产商，依托国家兽用生猪制品研发技术中心，连续10年技术创新位列全行业第一，公司新品鸡新支流三联、新支流法四联基因工程苗引领禽苗市场升级，带动禽苗子板块高增长，新业务免疫佐剂、高通量诊断试剂也极具成长潜力，我们预计17、18年公司将实现净利润2.26亿、3.36亿元，对应PE36x、24x，维持“推荐”评级。 种业板块方面，17年玉米减产幅度或超预期，黄淮海区域玉米种植遭遇气候高温引发的缺粒、结实不良等侵害，甘肃地区制种面积从16年 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 的162万亩下滑至今年的120万亩，未来玉米种子价格及供需关系存在较大的预期差，建议关注登海种业，密切跟踪其新季9月订单及四季度发货情况。 行业动态 商务部：对原产于巴西的进口白羽肉鸡产品反倾销调查 荷兰“毒鸡蛋”事件持续发酵， 波及全球多个国家 隆平高科拟不超4亿美元获陶氏益农部分巴西玉米种子业务股权 国际水稻研究所预计转基因“黄金大米”2020年前可推广种植 图表 1 推荐公司组合 重点公司 EPS 净利润增长率 % PE 2016 2017E 2018E 2016 2017E 2018E 2017E 2018E 海大集团 0.57 0.74 0.91 12.47 34.2 21.9 22 18 大北农 0.22 0.28 0.34 25.1 31.5 18.6 23 19 生物股份 0.99 1.24 1.46 26.8 25.4 17.5 28 24 普莱柯 0.59 0.77 1.02 32.64 32.4 32.3 33 25 资料来源：华创证券 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 目 录 一、投资策略与建议 ................................................................................................................................................... 7 二、上周行情回顾 ...................................................................................................................................................... 8 三、估值 ................................................................................................................................................................... 10 四、行业一周数据 .................................................................................................................................................... 12 （一）初级农产品 ............................................................................................................................................. 12 （二）农产品加工及养殖 .................................................................................................................................. 14 五、行业动态 ............................................................................................................................................................ 18 （一）商务部：对原产于巴西的进口白羽肉鸡产品反倾销调查 ........................................................................ 18 （二）荷兰“毒鸡蛋”事件持续发酵， 波及全球多个国家 ............................................................................. 18 （三）隆平高科拟不超4亿美元获陶氏益农部分巴西玉米种子业务股权 ......................................................... 18 （四）国际水稻研究所（IRRI）预计转基因“黄金大米”2020年前可推广种植 ............................................. 19 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 图表目录 图表 1 推荐公司组合 ..............