华融证券宏观研究：行业毛利率变动2013年5月经济开始弱复苏

宏观研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 相关数据 行业 2013-03 2013-04 2013-05 食品 0.147 0.535 0.594 饮料 0.007 0.069 0.106 服装 1.551 1.401 1.467 皮革 0.914 1.157 1.375 化工 1.551 1.401 1.467 医药 0.914 1.157 1.375 化纤 1.551 1.401 1.467 塑料 1.447 1.842 1.936 金属制品 1.597 2.016 2.309 通用设备 1.405 1.832 1.976 专用设备 2.200 2.593 2.807 交通设备 1.048 1.346 1.401 电气机械 0.923 1.367 1.662 相关研究报告 行业毛利率2010年12月 经济企稳要相信人民群众——纺织服装和化工行业产销两旺 金融工程及衍生品组 阎兆珣 电话：010-58565121 邮箱：yanzhaoxun@hrsec.com.cn 执业证书号：S1490512040002 GARP会员：113248 市场研究部 证券研究报告 2013年6月28日 宏观研究报告 概述 和4月的数据相似,中下游产业的毛利率改善明显。在全球退出货币刺激政策的背景下，大宗商品和原材料的价格泡沫开始破灭，而日用消费品的价格开始回升，这是一个标准的利于下游产业复苏的格局。 市场热点行业分析 我们维持《经济企稳要相信人民群众》一文的判断，认为现在的大众消费行业刚刚兴起，投资于普通百姓的消费行业应该越来越成为正确的选择。 行业毛利率变动2013年5月 经济开始弱复苏 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观研究报告：2013年6月28日 1 ePM和ePMA同比指标详情 利用统计局公布的分行业ppi价格同比变动和各行业的原材料中其它行业产品的耗用比例，我们估算出毛利率同比变动表。行业毛利率定义为该行业产品价格减去原材料中其它行业产品的价格×耗用比例，而行业毛利率变动即把价格替换为当期的ppi同比，由此得出ePM同比即现金毛利率同比. 又考虑到原材料采购后有一定的储存时间，企业会计以历史采购价格计量原材料成本，将原材料成本部分滞后，得到ePMA同比，即财务毛利率同比。 如果这两个指标比上月增大，则同比的环比为正，说明去季节因素(同比)后环比增大，反之则环比缩小。因此对于毛利率同比的环比比较反映去季节性后的环比变动。其中加黑的数字表示比上月显著增大，加底的数字表示比上月显著缩小。 ePM同比 实测值 行业分类 2013/01 2013/02 2013/03 2013/04 2013/05 煤炭开采和洗选业 -2.051 -2.039 -1.953 -2.088 -2.301 石油和天然气开采业 0.319 -0.098 -0.261 -1.824 -1.983 黑色金属矿采选业 -2.517 -2.113 -1.688 -1.543 -1.191 有色金属矿采选业 -0.051 -0.163 -0.221 -0.185 -0.271 非金属矿采选业 0.701 0.666 0.920 1.177 1.315 农副食品加工业 0.040 0.045 0.041 0.032 0.028 食品制造业 -0.073 -0.056 0.147 0.535 0.594 饮料制造业 0.004 -0.085 0.007 0.069 0.106 烟草制品业 0.469 0.533 0.346 0.367 0.384 纺织业 0.460 0.451 0.440 0.568 0.567 纺织服装、鞋、帽制造业 1.792 1.715 1.551 1.401 1.467 皮革、毛皮、羽毛(绒)及其制品业 0.709 0.813 0.914 1.157 1.375 木、竹、藤、棕、草加工制品业 0.876 0.875 0.906 1.082 1.074 家具制造业 1.061 0.920 1.000 1.135 1.100 造纸及纸制品业 0.606 0.406 0.354 0.503 0.648 印刷业和记录媒介的复制 1.197 1.158 1.173 1.399 1.332 文教体育用品制造业 2.068 1.866 1.876 2.078 1.787 石油加工、炼焦及核燃料加工业 0.313 0.517 -0.111 0.331 -0.002 化学原料及化学制品制造业 -0.606 -0.460 -0.283 0.322 0.546 医药制造业 0.280 0.421 0.438 0.581 0.674 化学纤维制造业 -2.549 -2.299 -1.363 -0.003 0.309 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观研究报告：2013年6月28日 2 橡胶制品业 -0.043 0.229 0.143 0.417 0.353 塑料制品业 1.387 1.524 1.447 1.842 1.936 非金属矿物制品业 0.358 0.322 0.379 0.906 1.234 黑色金属冶炼及压延加工业 -1.642 -0.860 -1.065 -1.355 -1.743 有色金属冶炼及压延加工业 0.137 -0.315 -0.779 -0.825 -0.720 金属制品业 1.559 1.283 1.597 2.016 2.309 通用设备制造业 1.470 1.240 1.405 1.832 1.976 专用设备制造业 2.244 1.946 2.200 2.593 2.807 交通运输设备制造业 1.040 0.932 1.048 1.346 1.401 电气机械及器材制造业 0.613 0.755 0.923 1.367 1.662 通信设备计算机等电子设备制造业 -0.090 -0.070 -0.076 0.015 -0.030 仪器仪表及文化办公机械制造业 1.157 1.134 1.057 1.376 1.224 工艺品及其他制造业 1.191 1.018 1.179 1.082 1.065 废弃资源和废旧材料回收加工业 -0.289 -0.259 -0.198 -0.190 -0.219 电力、热力的生产和供应业 2.107 1.969 2.065 2.602 2.873 燃气生产和供应业 2.758 2.663 1.841 4.841 6.669 水的生产和供应业 0.818 0.927 1.077 1.140 0.977 有色金属采选+冶炼业 -0.159 -0.803 -1.457 -1.590 -1.493 非金属采矿+建材制造业 0.244 0.200 0.264 0.835 1.195 农产品加工+食品制造业 0.124 0.167 0.413 0.839 0.860 数据来源：Wind，华融证券整理 ePMA同比 实测值 行业分类 2013/01 2013/02 2013/03 2013/04 2013/05 煤炭开采和洗选业 -2.754 -2.165 -1.752 -2.138 -2.646 石油和天然气开采业 0.364 -0.102 -0.335 -2.043 -2.052 黑色金属矿采选业 -1.849 -0.995 -0.246 -1.168 -1.693 有色金属矿采选业 0.701 0.698 0.151 -1.135 -1.541 非金属矿采选业 0.715 0.548 0.789 0.750 1.237 农副食品加工业 0.101 0.105 0.084 0.026 -0.019 食品制造业 0.276 0.143 0.071 0.097 0.126 饮料制造业 0.168 0.237 0.247 0.013 -0.095 烟草制品业 0.504 0.574 0.306 0.262 0.215 纺织业 0.602 0.417 0.516 0.610 0.550 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观研究报告：2013年6月28日 3 纺织服装、鞋、帽制造业 2.124 1.740 1.621 1.533 1.468 皮革、毛皮、羽毛(绒)及其制品业 1.430 1.433 1.177 0.848 0.932 木、竹、藤、棕、草加工制品业 0.893 1.047 1.083 0.977 0.679 家具制造业 1.261 1.561 1.799 1.484 1.014 造纸及纸制品业 1.185 1.322 1.362 1.020 0.536 印刷业和记录媒介的复制 1.448 1.484 1.555 1.537 1.142 文教体育用品制造业 3.411 2.838 2.338 2.029 1.424 石油加工、炼焦及核燃料加工业 0.491 -0.215 -1.038 -3.570 -3.265 化学原料及化学制品制造业 -0.120 -0.446 -0.664 -1.013 -0.647 医药制造业 0.543 0.824 0.799 0.731 0.673 化学纤维制造业 -1.816 -2.198 -1.451 -1.034 -0.463 橡胶制品业 0.497 0.512 0.044 -0.113 -0.180 塑料制品业 1.532 1.500 1.340 1.628 1.893 非金属矿物制品业 0.231 0.688 0.802 0.687 0.614 黑色金属冶炼及压延加工业 -1.073 -0.521 -1.094 -1.790 -1.893 有色金属冶炼及压延加工业 4.115 4.125 2.367 -1.472 -1.547 金属制品业 3.080 4.601 5.466 3.825 2.776 通用设备制造业 2.478 3.376 3.842 2.860 2.171 专用设备制造业 3.016 3.938 4.662 3.846 3.120 交通运输设备制造业 1.676 2.250 2.511 2.014 1.503 电气机械及器材制造业 3.307 3.877 3.238 1.371 1.451 通信设备计算机等电子设备制造业 0.392 0.338 -0.037 -0.417 -0.728 仪器仪表及文化办公机械制造业 1.314 1.101 0.800 1.002 0.962 工艺品及其他制造业 1.286 0.944 1.115 0.960 1.024 废弃资源和废旧材料回收加工业 -0.127 -0.123 -0.012 -0.204 -0.437 电力、热力的生产和供应业 1.961 1.842 1.969 2.285 2.730 燃气生产和供应业 4.558 1.578 -0.485 1.134 1.350 水的生产和供应业 0.632 0.598