计算机应用行业2013年中期投资策略报告：脚踏实地才能仰望星空,重点关注业绩增长的确定性

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 脚踏实地才能仰望星空，重点关注业绩增长的确定性 ——计算机软件行业2013年下半年投资策略 2013年07月01日 看好/上调 计算机软件 半年度报告 投资摘要：  行业长期趋势向好，短期业绩改善不明显。以云计算、移动互联网、物联网为代表的第三次IT浪潮正在到来，这些新技术已渡过概念推广期，正在从试点走向规模应用，未来发展空间广阔，将推动软件行业长期向好。虽然今年软件行业人力成本的压力有所缓解，但受困于宏观经济的不景气，需求增速仍在放缓（今年1-4月同比增长25.2%，同比下降0.8个百分点）。我们预计短期行业整体业绩不会有明显改善，个股业绩分化仍会继续，下游景气度高的细分子行业中的个股业绩增长确定性较高。  万亿蛋糕待分食，智慧城市建设步入快车道。2012年我国城镇化率已达52.57%，“城市病”急需解决。“智慧城市”运用信息化手段使城市管理更合理、生产更高效、生活更美好，是信息化与城镇化融合的最佳载体，将带动庞大产业链和市场。目前智慧城市建设已从地方试点发展到国家的大规模推广阶段，已有154个城市提出建设智慧城市，“十二五”期间总投资将过万亿元。来自地方财政，国开行、发改委、财政部等中央专项资金，商业银行、企业、个人等民间资本等各渠道的资金将有效保障“智慧城市”建设。  信息安全的战略地位渐入人心，行业呈加速增长态势。信息安全事关重大，国家出台等级保护等一系列政策，保障了行业投资稳健增长。客户的信息安全意识逐渐提升，智能移动终端、云计算等新技术带来新需求，以及信息安全产品采购的国产化比例提升，这些因素将共同推动行业加速增长。赛迪顾问的数据显示，近三年行业增速每年提升约1个百分点，11年达19.3%。预计我国信息安全产品市场将从11年的130.8亿元增长到14年的228.0亿元，年均复合增长率升至20.3%。目前行业较分散，并购是发展的必由之路。  投资策略：上半年个股普涨，行业相对于全体A股的溢价处于历史高位，预计下半年个股表现将由于业绩差异出现分化，重点寻找业绩增长确定性高的个股。重点推荐中长期受益于智慧城市建设旺盛需求的数字政通、皖通科技，受益于行业加速增长和并购整合的信息安全行业龙头启明星辰。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 12A 13E 14E 12A 13E 14E 数字政通 0.57 0.95 1.27 1.65 51.6 31.3 3.9 强推 皖通科技 0.31 0.47 0.52 0.68 32.9 21.6 3.0 强推 启明星辰 0.35 0.56 0.72 0.93 53.6 34.1 3.2 强推 王明德 010-66554006 wangmd@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480511100001 沈悦明 010-66554047 shenym@dxzq.net.cn 细分行业 评级 动态 智慧城管 看好 维持 智能交通 看好 维持 信息安全 看好 维持 行业基本资料 占比% 股票家数 87 3.53% 重点公司家数 3 3.45% 行业市值 1902.26亿元 0.78% 流通市值 1112.84亿元 0.67% 行业平均市盈率 34.41 市场平均市盈率 10.85 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 P2 东兴证券半年度报告 计算机软件行业：脚踏实地才能仰望星空，重点关注业绩增长的确定性 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1.行业长期趋势向好，短期业绩改善不明显 ............................................................................................................................................ 4 1.1第三次IT浪潮来临，云计算等新技术正从试点走向规模应用................................................................................................ 4 1.2短期内，需求增速继续放缓，人力成本压力稍减，业绩改善不明显 ..................................................................................... 5 1.3业绩仍将分化，在持续景气的细分行业中挖掘增长确定性高的个股 ..................................................................................... 6 2.万亿市场蛋糕待分食，智慧城市建设步入快车道 ................................................................................................................................ 7 2.1智慧城市建设是复杂的系统工程，内涵广泛 ............................................................................................................................. 7 2.2智慧城市是新型城镇化建设的重要抓手，建设资金有保障 ..................................................................................................... 8 2.3由地方试点到规模推广，智慧城市建设步入快车道 ............................................................................................................... 10 3.信息安全的战略地位渐入人心，行业加速增长态势明朗 .................................................................................................................. 10 3.1“棱镜”门彰显信息安全战略地位，促信息安全意识提升 .................................................................................................... 10 3.2政策护航与新技术推动，行业加速增长态势明确 ................................................................................................................... 11 3.3并购整合是行业发展的必由之路，龙头企业值得重点关注 ................................................................................................... 12 4.投资策略：寻找业绩增长确定性高的个股 .......................................................................................................................................... 14 4.1上半年计算机行业个股普涨，行业对全体A股的估值溢价提升明显................................................................................... 14 4.2下半年个股表现将分化，寻找业绩增长确定性高的标的 ....................................................................................................... 14 表格目录 表 1：软件行业连续三年净利润增速超过20%的个股表现及其所在细分行业 .................................................................................. 6 表 2：我国相关部委关于智慧城市建设的扶持引导措施及配套资金情况 ........................................................................................... 8 表 3：部分典型的智慧城市建设投资情况 ............................................................................................................................................... 9 表 4：近年来国家发布的信息安全相关主要政策文件 ......................................................................................................................... 11 表 5：2011年我国信息安全行业各细分市场前三名及其份额............................................................................................................ 13 表6：重点推荐公司................................................................................................................................................................................... 15 插图目录 图 1：以云计算为代表的第三次IT浪潮正在到来 .................................................................................................................................. 4 图 2：云计算是大数据时代的核心技术 ................................................................................................................................................... 4 图 3：2013年软件行业收入增速继续趋缓.......................................................................