医药行业2022中期投资策略：业绩复苏的确定性优势凸显

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根据报告，国泰君安医药行业2022中期投资策略认为，医药板块业绩恢复的确定性优势将凸显。下半年，预计政策落地包括药品集采、脊柱产品集采等，市场已有一定预期，但实际影响需看降幅和放量情况。此外，医药整体胜在强刚需领域复苏期业绩的确定性更高。当前医药板块估值处于历史较低水平，下半年可以期待会有一次估值切换的机会。除了业绩主线，主题投资或有新冠产业链、国企改革等，需区分个股的“预期-落地-验证”三阶段。建议基于业绩持有医疗设备、消费医疗、CDMO等；基于变化增持药店；龙头创新企业已具备中长线价值，着眼2023年布局创新药械。同时，外资持有A股医药市值已回落至2019Q4-2020Q1时水平，结构上也已基本回落至标配，预计外资撤离对于医药的负面影响正在边际减弱。整个医药板块对应2022年预测PE22X，相对于全部A股估值溢价率94%，溢价水平处于底部区域，大量个股的估值与业绩增速的匹配度较年初以来显著提高。基于板块2023年的良好业绩预期，期待下半年有望迎来有一次估值切换的机会。但需注意集采政策推进节奏超预期、疫情对公司的影响程度与时间存在不确定性等风险。