银行业双周报：债转股管理办法出台，不良资产处置有望提速

1 2017年8月14日 中航证券金融研究所 分析师：符旸 证券执业证书号：S0640514070001 研究助理：宋进朝 证券执业证书号：S0640117060016 邮箱：fuyyjs@avicsec.com 银行业双周报（2017.07.31-2017.08.13）： 债转股管理办法出台，不良资产处置有望提速 行业分类：银行 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传真：0755-83688539 行业投资评级 增持 申万银行业指数（2017.08.11） 3496.94 申万银行业指数涨跌幅 -3.75% 基础数据（2017.08.11） 上证综指涨跌幅 -1.37% 深证成指涨跌幅 -1.40% 沪深300涨跌幅 -2.00% 创业板指涨跌幅 PE（TTM） 0.47% 7.19 PB（LF） 1.01 近一年银行板块与沪深300指数走势对比图 资料来源：Wind，中航证券金融研究所 -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%银行(申万) 沪深300  市场表现回顾 近两周，申万银行板块下跌3.75%，上证综指下跌1.37%，深证成指下跌1.40%，创业板指上涨0.47%，沪深300下跌2.00%，银行板块跌幅超过大盘，跑输沪深300，在28个申万一级行业中排名27位。与8月初前两周相比，板块走势出现一定幅度的回调。  核心观点 ● 债转股实施机构管理办法出台，不良资产处置有望提速。本次出台的管理办法征求意见稿具有以下特点： 1.明确了债转股的实施路径：除国家另有规定外，银行不得将债权直接转化为股权，应当先由银行向实施机构转让债权，再由实施机构将债权转为对象企业股权，这避免了违反《商业银行法》第四十三条“商业银行不得向企业投资”的有关规定。 2.对出资人的资质进行了限定：征求意见稿中明确了商业银行作为实施机构的主出资人，其出资比例不得低于拟设实施机构全部股本的50%，其他境内法人机构（金融机构和非金融机构）均可以作为实施机构的出资人。 3.实施机构的投融资方式比较灵活：实施机构可以面向合格社会投资者募集资金，还可以通过发行金融债券、债券回购、同业拆借、同业借款等方式融入资金。对于自有资金和募集资金可以开展存放同业、拆放同业、购买国债或其他固定收益类证券等业务，但实施机构全年债转股业务占比或债转股业务收入占比不应低于总业务或者总收入的50%。 4.限定债转股对象范围：文件对债转股对象范围进行了限定，主要围绕发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业开展，而“僵尸企业”、失信企业、债权债务关系复杂且不明晰企业、不符合国家产业政策企业等则被排除在外，因此债转股可实施的范围和规模有限，短期内对于化解不良作用有限。 ● 上市银行首批半年报公布，资产质量企稳预期不变。从上市银行首批公布的半年报数据来看，三家银行资产规模和归母净利润均实现了正增长，常熟银行表现较为出色，资产规模较去年末增长8.08%，归母净利润较去年同期增长8.16%。营业收入方面，平安银行营收较上年同期下降1.27%（还原营改增前营业收入同比增幅3.78%），常熟银行和华夏银行分别增长12.29%和6.87%，表现基本符合市场预期。值得注意的是，三家银行中，常熟银行不良贷款余额和不良贷款率较去年末实现了双降，华夏银行和平安银行不良贷款率尽管出现了小幅上升，但上升幅度已明显收窄，符合我们对上市银行资产质量企稳的判断。 ● 投资建议：（1）估值较低、股息率高的国有银行（工行和建行）；（2）零售业务优势明显、业绩优良的招商银行；（3）零售转型成效显著的平安银行。  风险提示 ● 经济增速不及预期；银行资产质量恶化 2 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [银行业双周报] 目录 一、市场表现回顾 ................................................... 4 二、货币政策工具运用和市场利率跟踪 ................................. 5 2.1货币政策工具运用 .................................................................................................................................... 5 2.2市场利率跟踪 ............................................................................................................................................ 6 三、行业动态 ....................................................... 7  上市银行开启新一轮“补血”行动 ....................................................................................................... 7  银行业“三三四”进入自查收尾 有银行已进入整改期 ...................................................................... 7  同业账户强监管： 央行“排雷”40家银行违规点 ............................................................................. 7  2017年中国银行业发展报告发布 各类机构有望继续保持稳健经营 ................................................. 8  上海票交所将于10月完成 电子商业汇票系统移交切换 .................................................................... 8  银监会：不得对“僵尸企业”等四类企业实施债转股 ........................................................................ 8  银监会：2017年首季房地产业不良贷款率为0.49% ............................................................................ 8  农行市场化债转股实施机构开业运营 近期将落地146亿元 .............................................................. 9  银监会：正起草商业银行破产风险处置条例 ........................................................................................ 9  央行称明年一季度将部分同业存单纳入MPA考核 ................................................................................ 9 四、公司重要公告 ................................................... 9  2017-08-01 江苏银行：关于2017年第一期金融债券发行完毕的公告 ............................................ 9  2017-08-02 光大银行：第二期优先股2017年股息发放实施公告 .................................................... 9  2017-08-02 南京银行：未来三年（2017 年-2019年）股东回报规划 ........................................... 10  2017-08-05 光大银行：关于卢森堡分行获当地监管部门批准的公告 ............................................ 10  2017-08-05 杭州银行：关于完成注册资本工商变更登记的公告 .................................................... 10  2017-08-08 吴江银行：2017-2019年资本管理规划 ......................................................................... 10  2017-08-11 贵阳银行：首次公开发行限售股上市流通公告 ............................................................ 10  2017-08-11 常熟银行：2017年半年度报告 ....................................................................................... 10  2017-08-11 平安银行：2017年半年度报告 ....................................................................................... 10  2017-08-11 华夏银行：2017年半年度报告 ........................................................................................11 五、核心观点 ...................................................... 11 5.1 债转股实施机构管理办法出台，不良资产处置有望提速 ...................................................................11 5.2 上市银行首批半年报公布，资产质量企稳预期不变 ...........................................................................11 5.3 投资建议 ................................................................................................................................................. 12 六、风险提示 ...................................................... 12 3 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [银行业双周报] 图表目录 图表 1：申万银