银行业周报：表外理财纳入MPA，债转股专项债发行利好不良贷款处置

HeaderTable_Us er 812202451 1360522481 1186176688 HeaderTable_Indus try 13022500 看好 inves tR atingC hange.s ame 173833906 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业〃证券研究报告】 核心观点 一周消息评论：（1）央行将于明年一季度将表外理财纳入广义信贷范围，制约银行通过表外理财实现过度信用扩张；（2）发改委印发《市场化银行债权转股权专项债券发行指引》，有利于加快不良贷款处臵；（3）截止本周，四大行均已公告拟设立债转股子公司；（4）下周重点关注周日发布的12月份PMI。 要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：（1）央行将于明年一季度开始将表外理财纳入广义信贷范围进行MPA考核；（2）发改委印发《市场化银行债权转股权专项债券发行指引》，为去杠杆增添配套措施。重要公司公告：（1）浦发银行非公开发行股票获银监会批准；（2）建设银行拟投资设立债转股子公司；（3）光大银行拟发行优先股；（4）中国银行拟投资设立债转股子公司。 下周关注：（1）下周二出11月份工业企业利润累计同比数据；（2）下周日元旦出12月份PMI。 行情与估值回顾——上周银行板块整体表现一般。（1）最近一周中信银行指数下跌2.0%，同期沪深300指数下跌1.1%，银行板块跑输沪深300指数0.9%，在29个中信一级行业中排名第27；（2）细分板块中，国有行指数下跌0.7%，股份行指数下跌2.5%，城商行指数下跌2.4%；（3）个股方面，16只非次新股涨幅前三为交通银行(-0.3%)、工商银行(-0.7%)、中国银行(-0.9%)，涨幅较低的是中信银行(-3.3%)、华夏银行(-3.2%)、招商银行(-3.2%)；（4）上周新股及次新股平均涨幅为-5.4%。银行股估值偏低。银行股估值偏低。上周末银行板块整体PB为0.87倍，沪深300成分股为1.47倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。 利率与汇率——上周长短期利率均出现回落。银行间市场7天回购利率下降110bps至2.58%，一年期国债收益率下降27bps至2.72%，十年期国债收益率下降10bps至3.18%；但6个月期长三角票据直贴利率(年化)上升84bps至4.56%。上周人民币较美元有所升值。上周末美元兑人民币(CFETS)收于6.9494，较前一周末升值53点；美元兑离岸人民币收于6.9558，较前一周末升值108点；离岸/在岸人民币价差收窄55点至64点。 投资建议与投资标的 目前银行板块整体PB（不含次新股）仅有0.9左右。我们认为明年行业有望实现资产质量见底、利润增速回升，板块整体PB有望持续修复至1以上；同时由于当前板块估值隐含不良贷款率已反映极悲观的资产质量预期、银行股又具有较高的股息率，因此安全边际高。我们维持行业“看好”评级。 个股方面，非次新股中推荐华夏银行(600015，买入)、浦发银行(600000，买入)、招商银行(600036，买入)等，次新股中建议关注贵阳银行(601997，未评级)、常熟银行(601128，未评级)。 风险提示 宏观经济超预期下滑，资产质量处臵进度不及预期，央行意外降息。 银行业周报：表外理财纳入MPA，债转股专项债发行利好不良贷款处置 银行行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 银行 报告发布日期 2016年12月25日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 联系人 陈俊良 021-63325888-6098 chenjunliang@orientsec.com.cn 张潇 021-63325888*6253 zhangxiao@orientsec.com.cn 相关报告 宏观数据向好利好银行资产质量，经济会议强调防控金融风险 2016-12-19 银行业周报：债转股持续落地，温州不良贷款率降至四年新低 2016-12-12 银行业周报：银监会继续完善全面风险管理，PMI回升利好银行资产质量 2016-12-05 -34%-25%-17%-8%0%15/1216/0116/0216/0316/0416/0516/0616/0716/0816/0916/1016/11银行沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行行业周报 —— 银行业周报：表外理财纳入MPA，债转股专项债发行利好不良贷款处臵 2 目 录 一、要闻回顾与下周关注 .................................................................................. 4 1.1重要新闻回顾 .............................................................................................................................4 1.2重要公司公告 .............................................................................................................................4 1.3下周关注 .....................................................................................................................................5 二、行情与估值回顾.......................................................................................... 5 2.1行情走势 .....................................................................................................................................5 2.2估值变动 .....................................................................................................................................7 三、利率与汇率 ................................................................................................. 7 3.1利率走势 .....................................................................................................................................7 3.2汇率走势 .....................................................................................................................................8 四、大宗交易 ..................................................................................................... 9 五、投资建议 ..................................................................................................... 9 风险提示 ............................................................................................................ 9 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行行业周报 —— 银行业周报：表外理财纳入MPA，债转股专项债发行利好不良贷款处臵 3 图表目录 图 1：中信银行指数与沪深300最近一年走势（首日标准化为1） .................................................... 5 图 2：最近一年中信银行指数相对沪深300走势 ................................................................................... 5 图 3：各行业板块上周涨跌幅情况（按中信一级行业划分） ............................................................... 6 图 4：上周银行板块个股涨跌幅 ............................................................................................................... 6 图 5：2014年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况............................................................... 7 图 6：2014年以来银行板块与沪深300成分股PE变动情况............................................................... 7 图 7：最近一年重要利率走势 ................................................................................................................... 8 图 8：最近一年6个月期长三角票据直贴利率（年化）走势 ............................................................... 8 图 9：最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸/在岸人民币价差 ........................................................ 8 表