豆类周报：种植面积报告利空,关注下周优良率预期

种植面积报告利空， 关注下周优良率预期 上周行情回顾 上周美元指数依旧维持强势，上涨至83的上方。原油基本维持强势反弹之势，而伦铜维持区间震荡。我国A股市场走势周初十分疲弱，因我国的银行间的流动性趋紧，随着我国央行的流动性支持，上证随后出现反弹震荡的态势。美豆本周表现为震荡下跌，由于本周五公布美国农业部种植面积和库存报告，报告公布前市场谨慎反弹，但力度有限，但由于周五报告显示美豆的种植面积增加，令美豆远月出现比较明显的下挫。相比之下，近月走势偏强，基本维持区间震荡，这和美豆的低库存十分相关。品种方面，美豆粕周初反弹，但周五报告利空大跌3.72%，而豆油则持续偏弱格局，上周五连阴跌幅达3.3%。此外，周五报告公布后，美玉米和美小麦的破位下跌，也对美豆价格产生利空影响。 国内方面，上周豆粕1401基本维持震荡格局，在3100-3200的区间整理，上周豆油1401则一路下挫，最高触及7460元，最低触及7242元/吨，周跌超过2.4%。豆粕和豆油均为减仓。 宏观消息面： 美国商务部上周三(6月26日)公布的数据显示，美国今年第一季度经济增速低于初步预估水平，因在有迹象显示在近几个月经济增速可能已经放缓之际，消费者支出和企业投资被大幅下修。具体数据显示，美国第一季度实际国内生产总值(GDP)终值年化季率上升1.8%，弱于预期和初值的上升2.4%。虽然美GDP数据低于预期，美元指数经历了短暂调整后又开始走高，主要的原因是市场认为美联储更关心就业和通胀数据。 此外，上周多位美联储官员均表示，市场错误理解了伯南克的讲话。美联储推出QE的时间点仍有待经济数据的检验。上周四，纽约联储主席杜德利表示，“投资者对利率将很快上升的预期与美联储声明和货币委员会的想法完全不符，距离上调短期利率还有很长一段时间”。杜德利说：“如果劳动力市场状况和经济增长势头逊于联邦公开市场委员会(FOMC)的展望——过去几年便发生了这样的情况——我预计资产购买力度将更大、持续时间将更久。”杜德利还表示：“短期利率的上升很可能还是一件很遥远的事”。他说，失业率需要“很长时间”才能达到6.5%这一触发美联储首次上调利率的门槛，而且即便真的到了那个门槛，美联储也可能会“等上更久才会上调短期利率”。杜德利还批评了市场，称投资者“现在预期联邦基金目标利率的首次上调会大大早于此前的预测”。他补充道：“这种预期与FOMC声明以及大多数FOMC成员的预期存在很大的脱节。”美联储理事鲍威尔(Jerome Powell)呼应了杜德利的观点，称市场对美联储声明反应过度、而且将美联储首次上调利率的时间预计得过早。另外，亚特兰大联储主席洛克哈特也再度指出，投资者错误解读了伯南克的讲话，未来如何调整资产购买计划完全取决于经济形势，只有当实体经济如FOMC预期般复苏时才会削减部分资产购买。 我们认为虽然美元指数技术上偏强，但美联储迅速开始缩减QE规模的可能性仍不大，关注下周公布的美一系列经济数据特别是就业数据如果不及预期，美元指数或出现局部回调。 宏观风险事件 20130624-20130628 豆类 研发中心 豆类周报 期货研究报告 吴华松 研究员，期货执业证书编号F0254840 wuhs@dxqh.net 研发中心 请务必阅读免责声明 2 周一：中美欧三大经济体PMI数据、欧元区失业率 周二：美国工厂订单 周三：欧元区、美国非制造业数据 周四：欧洲央行公布利率决定 周五：美非农数据与失业率 美豆基本面 1、美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截止6月23日当周，美国大豆种植率为92%，之前一周为85%，去年同期为99%，五年均值为95%。大豆出苗率为81%，之前一周为66%，去年同期为98%，大豆优良率为65%，较前周的64%有所增加，去年同期为53%。美豆的优良率表现不错，对美豆价格呈现利空的影响。 2、美国农业部的周度出口销售报告显示，截止6月20日当周，美国2012/13年度大豆出口净销售14500吨，2013/14年度大豆出口净销售45.12万吨。从美豆出口销售来看，美豆能供销售的库存十分有限，预计后期将进一步放缓。 美国农业部报告解读-种植面积部分 美国农业部够公布的种植面积报告显示，玉米2012/13年度种植面积达97.4百万英亩，较上年度97.2百万英亩继续增加。大豆的种植面积达77.7百万英亩，较上年度77.2百万英亩继续增加。小麦的种植面积达56.5百万英亩，较上年度的55.7百万英亩也出现继续增加。报告公布后，玉米远月价格跌幅最猛，而大豆和小麦价格也出现明显的跌幅。主要原因是市场一度认为美玉米的种植面积会在95-96百万英亩左右，一部分种植面积将转向大豆和小麦，但从数据来看，玉米的种植面积还是最大的。不过这并不是最后的定论，美国农业部将在7月供需报告中再次对种植面积数据进行调整，主要的原因是此轮报告并不是实地调查的结果，7月初美国农业部将对各地农户展开询问，如数据有较大变动，美国农业部倾向于对其进行调整。数据公布前，市场对美豆种植面积的预期在77.9百万英亩附近，预计7月报告仍有可能将种植面积上调，在此期间美豆向上反弹的动能依然较小。 美国农业部报告解读-季度库存部分 美国农业部够公布的库存报告显示，截止6月1日当季大豆库存为4.35亿蒲式耳，分析师预估为4.42亿蒲式耳。上年度同期为6.67亿蒲式耳。这和我们的预估十分相近，即美豆库存将小于市场的预期，这有利于美豆近月价格上涨，且7-8月份还有逼仓的可能，但远月的价格预期依旧取决于美豆的种植面积，而我国的近月合约价格决定权也不在美豆手里，而是主要受到南美洲大豆价格的影响。所以，美豆库存较低的情况并不会多大程度上影响我国豆类的弱势表现。 现货情况 国内市场上，豆油价格持续走低，且成交疲弱，市场预期偏空预期依旧打压现货价格。豆粕方面，上周国内豆粕销售价格总体平稳运行，周五仅九三油厂报价大幅下调80元/吨，但实际成交价跌幅有限。 且中下游库存偏低。 CFTC持仓变化 【CFTC持仓显示农产品净多持仓减少】6月25的CFTC持仓报告显示，美豆非商业期货期权净多持仓由上周的140494手减少至128868手。美豆非商业多头持仓由226186手减少至209975手，空头持仓则由上周的85692手减少至81107手。 操作建议 上周五美国农业部的种植面积报告整体重创了美农产品的走势，美玉米大跌，美小麦次之，相比之下对美豆的利空反而最小。美豆种植面积低于预期，但依然创出历史最高水平，该预期依旧是偏空的，而且此次报告公布的并不是种植面积的最终值，关注7月报告对该种植面积的调整，因为7月初美国农业部将再次询问美国农户。周五报告公布后，美豆粕大跌，而美豆油则相对抗跌。此外，关注周一美豆的优良率如继续保持高位或将对价格形成压制，不过应关注7月初美豆或受到干旱天气的冲击。受外盘影响，我们认为国内盘面中，周一开盘1401连豆粕将会试探3100支撑，而1401连豆油则将会试探7242的低点。关注周一电子盘的开盘情况，不排除美豆油补跌的可能性。目前，美生物柴油对美豆油产生提振，但我国没有生物柴油概念，库存依旧偏大，菜籽油和棕榈油的疲弱，也将拖累 研发中心 请务必阅读免责声明 3 国内豆油的表现，所以我们建议继续持有连豆油1401空单，止盈点位可以设置在7350附近，目标点位在7000元下方。相比之下，国内豆粕虽然受到外盘影响会下跌，但巨大的期现贴水令价格下行空间有限，关注1401连豆粕3050-3100支撑，不建议追空连豆粕。 套利机会1：建议关注大豆1401和连豆油1401，谨慎者可以4600附近做多大豆，而继续持有豆油空单。 套利机会2：建议关注菜籽油1401和豆油1401的价差，目前两者价差已经回落至800元/吨附近，一旦回落至600元/吨，则可以买入菜籽油做多连豆油进行套利。 图1：我国四级豆油现货价格 来源：东兴期货研发中心 图2：我国豆粕现货价格 来源：东兴期货研发中心 免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，哈尔滨大连天津日照南通泉州东莞变化-120-120-120-90-110-110-906月28日39103830382038703880392039106月27日39103830382038703880392039106月26日39103830382038903870396039406月25日39103830382038903870396039406月24日39403860385039103920398039706月21日4030395039403960399040304000图3：国际大豆进口成本估算 图4：南美豆粕豆油进口升贴水 来源：东兴期货研发中心 来源：东兴期货研发中心 研发中心 请务必阅读免责声明 4 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。本报告版权归东兴期货研发中心所有。未获得东兴期货研发中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“东兴期货研发中心”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。