豆类周报：美豆种植面积如期上调 豆类利空影响消化

豆类 美豆种植面积如期上调豆类利空影响消化 核 心 观 点 大豆 美国农业部预计2024年美国大豆播种面积将达到8651万英亩，非常接近8653万英亩的市场平均预估，也比美国农业部2月份农业展望论坛上提供的8750万英亩预估偏低了近100万英亩；但较2023年的最终种植面积增加了近300万英亩，如果农民能够在未来几周内实现这一目标，这将成为美国创纪录的第五大大豆种植面积。如果按照趋势单产52蒲/英亩，那么新产季美豆库消比或将高于旧作库消比水平。截至2024年3月1日，美豆季度库存为18.45亿蒲，略高于市场平均预估的18.28亿蒲，同时高于去年同期的16.854亿蒲。由于美豆季度库存高于市场预估以及去年同期水平，这将继续压制美豆期价。整体来看，美豆的供需环境将进一步向好。目前南美大豆卖压逐渐临近，后期南美大豆出口竞争优势明显，将继续挤占美豆出口份额，从而对美豆期价带来扰动影响。但需要注意的是，投机基金连续第三周净买入，也反映出资金交易的边际变化，短期美豆期价跌势放缓，有转为横盘震荡的可能。目前国内整体来看4-5月份供应相对充足，今年第二季度国内进口大豆供应没有太大问题；但相比较去年3-4月份市场交易的基本面逻辑行情，今年市场启动时间更早，短期需要关注进口大豆拍卖和部分油厂的开停机计划。短期豆二期价调整空间受限，强势有望持续，多头思路对待。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 作者声明 豆粕 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 目前，国内油厂挺价意愿较强，伴随着降产能、限制开工、控制提货量等等，部分油厂出现缺豆停机，整体开工率下降。随着贸易商整体心态发生转变，豆粕基差明显走强，市场成交小幅放量。下游饲料企业在物理库存天数历史同期低位的背景下，被动补库情况有所增加，部分饲料企业配方中提高豆粕添加比例，供需结构由此前宽松转向偏紧，豆粕价格获得较强支撑，强势格局有望延续。后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差变化，4月份市场供需矛盾将更多转向需求拉动，需要予以重点关注。近期豆粕多头思路维持。 菜粕 随着北美春播季的到来，市场对产区天气变化保持高度关注，叠加加拿大下调油菜籽种植面积，对远期油菜籽价格构成支撑。现阶段国内水产养殖备货需求尚未全面展开，进口油菜籽到港增加，国内油菜籽供应充裕。随着进口菜籽压榨积极性提升，在近期价格反弹的带动下多地补库需求展开，油厂菜粕库存持续去化，关注渠道库存建库情况。关注下游市场备货节奏变化，一旦市场需求提前启动，菜粕期价存在补涨需求。短期调整空间受限，仍需保持多头思路。 请务必阅读文末免责条款（ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格持稳.....................................................................................................................41.2豆类期价走势分化.....................................................................................................................42美豆种植面积如期上调南美大豆收获加快.................................................................................62.1美豆种植面积如期上调大豆库存同比增加.........................................................................62.2巴西大豆收获进度加快阿根廷大豆压榨量环比增加.........................................................62.3巴西大豆出口加快阿根廷农户销售步伐放慢.....................................................................72.4投机基金连续第三周减持净空单.............................................................................................82.5进口大豆到港量阶段性下降.....................................................................................................83结论...................................................................................................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势..............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势......................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差......................................................................................................5图4豆一活跃合约期现基差......................................................................................................5图5豆粕活跃合约期现价差......................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差......................................................................................................5图7大豆港口库存...................................................................................................................11图8大豆压榨利润...................................................................................................................11图9生猪养殖利润...................................................................................................................11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.........................................................................................4表2美西进口大豆完税成本.....................................................................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润.............................................................................................8表4美湾进口大豆完税成本.....................................................................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润.............................................................................................9表6巴西进口大豆完税成本.....................................................................................................9表7巴西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本...............................................................................................10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.......................................................................................10 1市场回顾 1.1大豆现货价格持稳 本 周 大 豆 现 货 市 场 价 格 平 稳 运 行 ， 张 家 港 进 口 二 等 大 豆 的 现 货 价小 幅 下 跌至3830元/吨,周 比下 跌90元。黑 龙 江 大豆 产 区 嫩 江 地 区的 国 产 三 等 大 豆现 货价 格4540元/吨 ， 周比下 跌20元。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价走势分化 2024年 第14周 ， 豆 类 期 价走 势 分 化， 豆 一 期 价 周涨 幅 超1%，期 价 下 方 获得5周 和10周 均 线 支 撑， 上 方承 压 于20周 均 线 压 力；豆 二 期 价 周跌 幅2.5%，期 价上 方 承 压 于30周 均 线，下 方 暂 获5日 和20日 均 线 支 撑。资 金 来 看，豆 二成 交和 持 仓均出 现 明显缩 量。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2