国防军工行业周报：军工混改提速，员工持股先行

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017年08月20日 国防军工 国防军工行业周报（8.14-8.20） 军工混改提速，员工持股先行 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：杨帆 执业证书编号：S0740517060002 电话：0755-22660861 Email：yangfan@r.qlzq.com.cn 联系人：吴张爽 Email: wuzs@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 46 行业总市值(百万元) 818999.82248879 行业流通市值(百万元) 658318.33172611 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<国防军工行业周报（8.7-8.13） 中国电科召开科研院所转制第二次推进会>>2017.08.13 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价（元） EPS PE PEG 评级 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 中船科技 19.63 -0.08 0.37 0.48 0.58 -297.38 45.00 36.00 29.00 0.07 买入 中航机电 11.20 0.37 0.31 0.37 0.43 50.30 36.34 29.98 25.86 1.34 —— 中船防务 29.17 0.05 0.12 0.17 0.19 589.42 251.68 170.39 156.41 1.94 —— 久之洋 61.18 1.31 1.58 2.11 2.78 82.81 38.75 29.01 21.99 1.13 —— 杰赛科技 20.86 0.21 0.36 0.40 0.49 136.34 54.97 49.40 40.33 0.60 —— 航天晨光 14.93 0.03 NA NA NA 525.72 NA NA NA 0.00 —— 泰豪科技 12.75 0.19 0.33 0.44 0.51 100.83 36.00 27.00 23.29 0.53 买入 神剑股份 7.19 0.20 0.23 0.29 0.39 35.75 31.86 24.72 18.52 2.09 买入 东土科技 13.16 0.25 0.36 0.57 0.71 63.77 33.67 21.26 17.07 0.82 买入 楚江新材 16.15 0.42 0.59 0.78 1.09 37.61 27.50 20.72 14.81 0.41 —— 备注：股价为最新（8月18日）收盘价，除神剑股份、泰豪科技、东土科技、中船科技外均采用wind一致预测 [Table_Summary] 投资要点  本周（8.14-8.20）上证综指上涨1.88%，申万国防军工指数上涨1.87%，跑输市场0.01个百分点，位列申万28个一级行业中的第19名。  重点公司动态：上海贝岭2017年半年度归属于上市公司股东的净利润：1.34亿元，同比增长382.96%；航天发展2017年半年度归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，同比增加18.10%；航天信息2017年半年度归属于上市公司股东的净利润5.81亿元，同比减少5.86%。；中航黑豹2017年半年度归属于上市公司股东的净利润：2714.67万元，同比减少34.53%。；航天晨光2017年半年度归属于上市公司股东的净利润994.69万元，同比减少-95.35%。  军工混改提速，员工持股先行。8月18日，发改委在新闻发布会中称第三批试点企业目前正在按程序报批，前两批19家试点企业中，军工领域合计占据7家。我们认为，央企混改目前正处于加速推进、以点带面的过程中。而随着军民融合被提升至国家战略层面，今年的军工领域混改将有可能成为央企混改大主题下的重头戏之一。实施层面，从去年下半年开始，包括中航机电、中航光电、四维图新和中国动力等在内的近20家上市公司已经开始或完成实施员工持股计划。我们认为军工集团混改方式多元，员工持股是其中重要且容易率先取得突破的一步，同时也是建立现代企业管理制度的重要基础和关键机制。  周边形势与武器装备动态: 据日本《朝日新闻》报道，日本首相安倍晋三计划9月13日至15日访问印度，同印度首相莫迪进行首脑会谈，欲拉拢莫迪共同牵制中国；不丹媒体斥印军入侵中国：破坏中不建交令人窒息；韩国防部：萨德部署应先考虑国家利益，不会轻易改变；金正恩视察朝鲜战略军司令部：时刻保持发射状态；伊朗警告美国：若继续制裁将在数小时内重启核项目；兵器工业“装甲与反装甲日”主题活动中，VN-17型履带式重型步兵战车系首次公开亮相。  本周观点与投资建议：央企混改加速推进，建议关注军工混改的主题性投资机会。我们认为军工混改受益标的主要是电科电子系和南北船，以及其他拟进行员工持股或其他形式混改的标的，建议重点关注中船科技、中国船舶、国睿科技、四创电子、上海贝岭。  风险提示：军工混改、科研院所改制进程不及预期；海空装备列装缓慢；行业估值过高。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 1.核心观点与推荐标的 ........................................................................................ - 3 - 1.1本周观点与投资建议 .............................................................................. - 3 - 1.2军工集团混改与科研院所改制提速 ........................................................ - 3 - 1.3军民融合领域大有可为 .......................................................................... - 4 - 2.本周市场表现 ................................................................................................... - 4 - 2.1行情回顾 ................................................................................................ - 4 - 2.2估值表现 ................................................................................................ - 6 - 3.行业新闻 ........................................................................................................... - 6 - 3.1产业新闻 ................................................................................................ - 6 - 3.2军情速递 ................................................................................................ - 8 - 4.公司动态 ........................................................................................................... - 9 - 4.1重要公告 ................................................................................................ - 9 - 5.热点追踪——军工混改提速，员工持股先行 .................................................. - 12 - 6.重点公司估值 ................................................................................................. - 14 - 7.风险提示 ......................................................................................................... - 14 - 图表目录 图表1：国防军工行业（申万）周涨跌幅 ........................................................... - 5 - 图表2：申万国防军工行业指数走势 ................................................................... - 5 - 图表3：申万国防军工二级子行业指数走势 ........................................................ - 5 - 图表4：个股周涨跌幅前十 ................................................................................. - 5 - 图表5：申万国防军工指数PE走势图................................................................ - 6 - 图表6：申万国防军工子版块PE走势图 ............................................................ - 6 - 图表7：上周重点产业新闻 ................................................................................. - 6 - 图表8：上周军情速递......................................................................................... - 8 - 图表9：上周重要公告....................................................................................... - 10 - 图表10：中航工业“中长期激励办法”主要内容 ............................................ - 13 - 图表11：七家军工集团旗下上市公司员工持股进展 ......................................... - 13 - 图表12：军工集团员工持股途径 ...................................................................... - 13 - 图表13：重点公司估值表 ...........................................