污水处理膜工艺水质稳定，农村市场有望成为新热点川财研究|产业研究部常规报告|他山之石所属行业|环保执业分析师冯钦远证书编号：S1100513040002021-68595186fengqinyuan@cczq.com报告联系人鲜于亮证书编号：S1100117060001021-68595220xianyuliang@cczq.com川财研究所北京西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120深圳福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000成都中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041——他山之石·产业研究系列报告第8期针对部分我国污水处理市场现状，川财证券研究所产业研究部组织了污水处理项目专家调研。调研纪要如下：目前污水处理工程建设中主要采用两大类合作模式：设计采购施工（EPC）模式和建设-经营-转让（BOT）模式目前，我国污水处理项目大多采取BOT模式，即政府委托（水处理）运营商投资、建设和维护，产权归运营商所有，通过收取水费、管理费方式等收回收益。同时，也存在部分项目采用EPC模式。EPC模式与BOT模式差别较大，该模式由总包商完成工程项目的设计、采购及施工。其与BOT最大的区别在于，项目产权归业主所有。在EPC的基础上，衍生出EPC+C模式，即除了设计采购施工以外，总包商也承担运营任务，但产权依然归属于业主。PPP与BOT的联系在于：PPP模式有政府的资金加入，且其中的部分合作条款为政府参与提供了可行性PPP模式下，政府出资与企业成立合资公司，运营管理的重要事项需要经过董事会讨论。参与PPP项目的企业普遍希望项目具有一定规模，以获得更加长期、稳定的投资回报和政策方面的支持。目前市场竞争较为充分的情况下，企业参与PPP项目尚以价格竞争为主。除了满足对投资回报率的基本要求外，企业决定参与PPP项目更多出于战略目的。政府参与投资建厂的考虑因素1当地人口数量以及未来10-20年的变化趋势。2.城市整体规划，比如南京重污染厂外迁。3.地下水位的当前水平及期望水平。4.对城市水质的要求。污水厂无法净化一些特殊污染源。2017年8月14日 222/45.政府财政的承受能力。一般情况下，设备工艺投资越高，总成本越低。因为人工等的费用会降低。6.场地选择对环境的影响。污水处理工艺目前主要分为生化处理（膜工艺）和物化处理（氧化法等）物化处理属于传统污水处理工艺，成本较低，使用常规设备。其中净化费、药费及人工费三项占到总直接成本的80%左右，其他管理、维护费用较低。生化处理的成本比传统工艺高出20%-35%，主要由于净化膜的使用以及其他配套工艺流程。但相比传统工艺，生化处理的水质极高，甚至远高于北京标准和国家标准。另一方面，膜工艺处理的水质非常稳定，包括病毒等生物污染物也会被拦截下来。污水处理厂的水质处理标准应在工程方案设计时确定通常情况下，建厂方案确认期间，即是确定污水处理标准的最佳时机。90年代建设的污水处理厂，其处理能力逐渐与国家新标准产生差距。2006年以后，污水处理标准已向一级B类靠拢，现阶段基本达到一级A。但无论一级B还是一级A，排入地表水仍需要经过过滤处理，达到自来水标准还需要经过膜工艺或者更高工艺，如果需要达到饮用水或者更高级别的定制水，则需要更加复杂的多种工艺反复处理。我国90%城镇污水处理市场已趋饱和，新农村建设有望成为市场热点目前城镇污水处理市场的90%已被瓜分完毕，农村污水处理市场仍有待开发。比如响应国家新农村建设的号召，将会给这个行业带来新的契机。市场规模可以用如下方式估算：一天产生污水处理量50-100升每个人，加上一些生产型企业，通常100万人城市里面自来水产业大概是40-50万吨。城市总量大概3亿吨。剩下份额基本是农村市场，其潜力非常巨大。特别提示：行业专家观点仅供参考，系统性或时效性会因市场环境而变化，不代表投资建议。 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页声明及投资评级说明3/4风险提示环保政策及行业标准逐步变化，业内成本及市场受此影响。专家对市场规模的预估不代表当前市场实际情况。分析师声明本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。投资评级说明证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。买入：20%以上；增持：5%-20%；中性：-5%-5%；减持：-5%以下。行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。超配：高于5%；标配：介于-5%到5%；低配：低于-5%。重要声明本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页声明及投资评级说明4/4本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断，不会降低相关产品或服务的固有风险，既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证，也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证，与金融产品或服务相关的投资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：11080000