通信行业月报：中报披露临近,关注业绩落实

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/19 [table_page1] 行业月报 [table_research] TMT组 分析师：李国旺 执业证书编号：S0290512030001 电话：021-61066713 邮箱：ligw@zszq.com 研究助理：田明华 电话：0755-82570575 邮箱：tianmh@zszq.com 联系人：姜烨 电话：021-61681566 [table_stockTrend] [table_product] 1《通信行业周报》，2013.05.26 2《通信行业周报》，2013.05.14 3《通信行业周报》，2013.05.07 4《通信行业周报》，2013.04.22 [table_main] 中山行业点评模板 ◎投资要点： 月行情回顾：上月（05.01-05.31）沪深300走出反弹行情，月涨幅为8.84%。其中，信息设备板块月涨幅为17.57%，大幅跑赢大盘，涨幅居于各板块前列。 行业观点：TMT板块经过上半年的大幅上涨，仅仅依靠虚幻的预期可能已经无法支撑当前已经高企的PE，截止目前，以整体法计算的行业TTM市盈率已经达到40x，接近上一个景气周期的高点。而按照运营商上半年招标下半年建设的规律，设备商业绩可能要到三季报中才能体现。我们认为这种短期业绩尚未落实和估值高企的矛盾状态，可能会导致行业在近期出现回调。鉴于看好4G牌照发放及投资增长等长期因素，我们认为调整时机将成为买入布局下半年乃至明年业绩释放期的良好时机。 6月行业将逐渐进入中报披露期，我们建议投资者重点关注一些业绩确定个股。 投资建议：我们建议投资者积极关注：烽火通信（受益LTE传输设备投资增长，增长确定），日海通讯（13年业绩增速确定，LTE和宽带业务双重受益，无线和工程业务发力），数码视讯（业绩稳健，Q1业绩不错，估值便宜，新产品有看点），富春通信（受益中移动LTE投资，未来两年高增长确定）等。同时建议关注：中兴通讯（13年是业绩拐点期，受益LTE，股价弹性大）、大富科技（13年是业绩拐点期，受益LTE，股价弹性大）等。另外，近期移动转售业务实施细则出台，建议关注受益个股如鹏博士（600804）、二六三（002467）等个股。 风险提示：运营商集采导致价格竞争、毛利率下滑的风险；运营商根据市场需要调整资本性支出结构风险。 [table_impcom] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 (元) 评级 2012A 2013E 2014E 2015E 2012A 2013E 2014E 2015E 300299 富春通信 10.97 未评级 0.29 0.58 0.61 0.79 49.40 18.91 17.98 19.91 600498 烽火通信 15.86 未评级 1.03 1.55 1.74 2.08 22.10 10.23 9.11 12.69 002313 日海通讯 18.36 未评级 0.71 0.97 1.22 1.42 25.37 18.93 15.05 12.93 002583 海能达 20.66 未评级 0.12 0.53 1.01 1.39 131.78 38.98 20.46 14.86 [table_invest] 行业评级: 强于大市(持续) 行业走势图 相关研究报告 [table_subject] 2013年06月03日 信息设备 证券研究报告--行业月报 通信行业月报 中报披露临近，关注业绩落实 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/19 [table_page] 行业月报 1.月度行情回顾 上月（05.01-05.31）沪深300走出反弹行情，月涨幅为8.84%。其中，信息设备板块月涨幅为17.57%，大幅跑赢大盘，涨幅居于各板块前列。 图1 申万一级子行业月涨跌幅比较（05.01-05.31） 资料来源： WIND，中山证券研究所 截止2013年5月31日，沪深300PE（TTM，整体法，剔除负值）为10.03X，目前，通信设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为39.42倍，接近其历史平均值40.6倍，但较其历史最低值17倍仍高。目前通信设备行业相对于沪深300的估值溢价率达到了292.06%,处于09年以来的历史高位。 敬请参阅报告结尾处免责声明 中山证券 3/19 [table_page1] 行业月报 图2 通信设备行业PE及相对沪深300的估值溢价率 资料来源： WIND，中山证券研究所 通信设备行业目前的市净率为2.19倍，低于其历史平均值4.13倍，但较其历史最低值1.67倍仍稍高。从估值上看，目前通信设备行业估值处在一个稍低于其历史平均值的水平，但是较其历史最低估值还存在差距。 图3 通信设备行业与沪深300PB比较 资料来源： WIND，中山证券研究所 2.下月投资策略 TMT板块经过上半年的大幅上涨，仅仅依靠虚幻的预期可能已经无法支撑当前已经高企的PE，截止目前，以整体法计算的行业TTM市盈率已经达到40x，接近上一个景气周期的高点。而按照运营商上半年招标下半年建设的规律，设备商业绩可能要到三季报中才能体现。我们认为这种短期业绩尚未落实和估值高企的矛盾状态，可能会导致行业在近期 敬请参阅报告结尾处免责声明 中山证券 4/19 [table_page1] 行业月报 出现回调。鉴于看好4G牌照发放及投资增长等长期因素，我们认为调整时机将成为买入布局下半年乃至明年业绩释放期的良好时机。 6月行业将逐渐进入中报披露期，我们建议投资者重点关注一些业绩确定个股。 我们建议投资者积极关注：烽火通信（受益LTE传输设备投资增长，增长确定），富春通信（受益中移动LTE投资，未来两年高增长确定），日海通讯（13年业绩增速确定，LTE和宽带业务双重受益，无线和工程业务发力），数码视讯（业绩稳健，Q1业绩不错，估值便宜，新产品有看点）等。同时建议关注：中兴通讯（13年是业绩拐点期，受益LTE，股价弹性大）、大富科技（13年是业绩拐点期，受益LTE，股价弹性大）等。 另外，前期受市场广泛关注的《移动转售业务实施细》正式文件推出，移动转售进入牌照申请阶段，我们判断上半年会发有企业被许可进入移动转售业务领域，长远将会对中国电信业产生影响。具备和运营商合作条件的纯民营企业会首先加入阵营，其业绩将会在明后年得到具体体现，建议关注的标的为渠道商/增值业务厂商以及运营商产品研发合作商：二六三、天音控股、爱施德、鹏博士、苏宁、国美、三五互联、朗玛信息、北纬通信、国脉科技、神州泰岳等。 3.行业月度要闻 3.1.工信部正式发布《关于开展移动通信转售业务试点工作的通告》 信息来源：中国通信网 2013年5月17日，工信部正式发布《关于开展移动通信转售业务试点工作的通告》，明确了移动转售业务审批条件及流程相关细则，并指定试点申请受理时间为发文之日起至2014年7月1日。试点截止时间为2015年12月31日。正式发文针对1月8日下发征求意见稿进行了细化与更改，主要的内容为： 一、明确了民营公司申请者定义：民间资本占公司资本比例不低于50%，且单一最大股东是民间资本的公司（不含外商及台港澳商投资。境内民营企业境外上市的，其外资股权比例应低于10%且单一最大股东为中方投资者）。 二、针对基础电信运营商试点启动提出了时间要求：基础电信运营商在发文之日起15日内，在其公司网站的显著位臵向社会公开移动通信转售业务的接洽部门，并明确与转售企业合作的相关事项。在有转售企业提出合作意向之日起4个月内，基础电信业务经营者应与2家以上转售企业签署合作协议。 三、明确移动转售号码段由工信部统一规划，再分配给基础电信运营商，然后由基础电信商根据转售企业需求，分配连续号码资源与整个号段。在征求意见稿中，号码资源由基础电信运营商分配，未提工信部统一规划。 四、转售企业需要遵守相关的行政法规方面，增加了《全国人民代表大会常务委员会关于加强网络信息保护的决定》。 五、转售企业开展预付费业务，预收用户服务费最长时限由1年改为2年。 六、明确转售企业提前终止试点经营的，根据与甚础电信运营商签订的合同，在用户自愿的前提下，由基础电信运营商承接用户。 敬请参阅报告结尾处免责声明 中山证券 5/19 [table_page1] 行业月报 七、明确移动通信转售业务开展区域审批要求：以地级市及以上地域范围为单位申请，申请跨地区移动通信转售业务试点的企业，应当到工业和信息化部提交试点申请；申请省内移动通信转售业务试点的企业，应当到省通信管理局提交试点申请。 点评：基于移动转售业务试点方案中的要求，同时结合国外发展移动转售的经验，我们看好终端零售类企业和增值服务类企业能够率先拿到牌照或者许可。我们认为2013年将迎来中国移动转售业务发展的一个启动时点。重点推荐关注那些国内首先有可能获得移动转售业务资格的企业。其次是移动专售业务配套服务的企业，客服、计费系统等（如天源迪科等）。 从国外的发展经验来看，一般是渠道厂商、内容厂商和固网运营商有成功的案例。 国内的话，具备和运营商合作条件的纯民营企业会首先加入阵营，其业绩将会在明后年得到具体体现，建议注的标的为渠道商/增值业务厂商以及运营商产品研发合作商：二六三、天音控股、爱施德、鹏博士、苏宁、国美、三五互联、朗玛信息、北纬通信、国脉科技、神州泰岳等。 3.2.中移动即将启动4G建网招标涉及31万