全球商品日报：煤炭生产商削减

德意志银行市场研究全球大宗商品日期2013年5月30日肖夫策略师薛凯（Michael Hsueh）策略师全球商品日报(+44) 20 754-71558 (+44) 20 754-78015煤炭生产商削减克里斯蒂娜·麦格隆（Christina McGlone）战略家(+1) 203 863-2283未来的一天时间国家事件以前市场（格林威治标准时间）09:00EZ消费者信心指数（5月）-21.9视图-21.912:30我们GDP（QoQ）（年度）2.50%2.50%12:30我们初请失业金人数（5月25日）34万34万14:30我们环评天然气储量变化公元前89年15:00美国EIA原油库存-338K -750K总览在澳大利亚，煤炭生产商宣布了为简化价格，降低成本和削减产量而采取的措施。必和必拓在去年关闭了两个冶金煤矿（诺里奇公园和格雷戈里）后将寻求资产剥离，而Glencore Xstrata将减少欧文山工厂的产量和就业，该工厂每年生产6.5吨动力煤用于出口。我们认为，除了推迟成本更高的矿山和基础设施项目的合并以外，这些行动对于支撑价格符合我们的预测也是必要的。在中国，华电国际表示反对拟议的褐煤进口禁令，理由是对印尼进口合同的担忧。尽管如此，McCloskey认为，该规则有望继续执行并在几个月内生效。我们认为，此举将使中国国内生产商受益，而印尼将以第一季度的62mt的年化率向中国出口褐煤，这将使印尼受益。随着上海螺纹钢价格跌至9个月以来的最低水平，中国的钢铁行业仍然面临压力。昨日第二个月铁矿石掉期价格（62％）下跌近5％，至去年10月以来的最低水平，图2。我们预计钢铁制造商的差/负利润率以及夏季需求情况的季节性放缓可能会导致一些原因。合理化产能或“计划维护”并维持铁矿石价格的不利因素。我们认为，鉴于空头头寸增加，短期内铁矿石市场可能会出现空头回补。谷物和现在的糖正在卷入加拿大和墨西哥反对美国对肉类的原产地标签（COOL）要求的反对。世贸组织发布了一项裁定，即酷刑歧视肉类进口商。美国颁布了修订后的规则，加拿大和墨西哥仍然反对，导致世贸组织审议后可能采取报复措施（约1-2个月）。除进口美国牛肉和猪肉外，墨西哥表示其清单可能包括高果糖玉米糖浆（HFCS）。由于美国需求的长期下降，墨西哥一直是HFCS的重要出口国。如果墨西哥的目标是进口HFCS，它将导致工业用户从HFCS转向制糖业，从而有助于目前正在解决供过于求的墨西哥制糖业。商品新闻简讯API原油库存上升至440万桶，馏分油上升311万桶，汽油下降至194万桶。据日本铜与黄铜协会称，由于该国去年第四季度经济增长最快，该国4月份铜和铜合金制成品的产量环比增长2.9％，至65,210吨。中国钢铁产量升至平均水平从4月开始每天219万吨中国钢铁协会称，3月份日产量为214万吨。利比亚的原油产量目前为石油部长说，每天150万桶。根据国际铝业协会的数据，由于欧洲，北美和大洋洲库存减少，4月未锻造铝库存下降至122万吨，是自2010年6月以来的最低水平。国家统计局表示，今年前四个月，中国铁矿石产量同比增长9.9％至3.98亿吨。全球市场新闻简讯5月份德国失业率保持在6.9％不变。截至5月24日当周，美国MBA抵押贷款申请数量从前一周的-9.8％下降至-8.8％。德国5月份消费者价格指数（MoM）从4月份的-0.5％升至0.4％。事件风险美国芝加哥PMI于5月31日发布。欧佩克会议于5月31日举行。欧洲央行理事会于6月6日举行会议。G20财长和中央银行行长代表会议于6月6日至7日在俄罗斯举行。美国ISM生产日期为6月3日。德意志银行/伦敦披露和分析证明位于附录1中。MICA（P）054/04/2013。大宗商品与全球市场 2013年5月30日全球商品日报：煤炭生产商削减商品价格汇总7060504030201002007200820092010201120122013年初至今44004200400038003600340032003000上海螺纹钢（元/吨）铁矿石62％，第二个月掉期（USD / t，Rhs）1701601501401301201101009080能源WTI（桶）布伦特（BBL）气体（mmBtu）RBOB气体（克）燃油（g）API 4（吨）收盘价（美元）93.13102.434.152.802.8782.10每日价格变动-2.0%-1.7%-0.6%-1.7%-1.3%-1.1%年初至今价格变化1.4%-7.8%23.8%-0.3%-5.8%-7.0%贵金属和外汇Comex金Comex银纽约商业交易所白金纽约商业交易所钯欧元兑美元美元兑日元收盘价（美元/盎司）（水平）1391.3022.451453.00747.801.29101.21每日价格变动0.9%1.2%-0.6%-1.2%0.0%-0.8%年初至今价格变化-17.0%-25.6%-5.6%6.3%-2.0%16.7%工业金属铝铜铅镍锡锌锌LME收盘价3M（USD / t）18637265212614815210501884LME关闭3M（USc / lb）84.5329.596.4672.0954.885.5每日价格变动0.6%-0.8%0.3%-0.4%-0.3%0.7%年初至今价格变化-10.1%-8.4%-8.8%-13.2%-10.0%-9.4%伦敦金属交易所股票（t）5,203,150613,725225,150179,83213,8751,095,350每日变化（吨）-9,900-5,925-5,575462-20-250农业和畜牧业玉米（bsh）棉（磅）活牛（磅）大豆（bsh）糖（磅）小麦（bsh）纽约收盘价（USc）665.0080.70121.381501.7516.67702.75每日价格变动-0.2%-0.9%0.5%-0.5%-0.3%1.3%年初至今价格变化-4.8%7.4%-6.6%5.9%-14.6%-9.7%其他价格波罗的海干指数铁矿钢铁美国HRC乙醇EUA（CO2）12月13日（欧元）U3O8美元/磅收盘价（水平）818109.35762.703.7540.50每日变化-0.5%-4.5%0.0%2.4%2.7%-0.4%年初至今变化17.0%-23.9%-10.7%23.1%-43.8%-6.9%指标DBLCI-OYDBLCI-MREDB收割GS吉布斯普华永道纽约收盘价（水平）12103152874673265355每日变化-0.6%-0.6%0.4%-1.1%-0.4%-1.1%年初至今变化-5.7%-1.7%-0.4%-4.4%-5.2%-8.2%资料来源：德意志银行Page 2德意志银行/伦敦图1：按来源分列的中国褐煤进口量（吨）图2：中国螺纹钢价格与铁矿石价格资料来源：德意志银行McCloskey资料来源：彭博金融有限责任公司，德意志银行所有其他（吨）印尼褐煤到中国（mt） 2013年5月30日全球商品日报：煤炭生产商削减附录1重要披露可根据要求提供其他信息对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr分析师认证本报告中表达的观点准确反映了签名的首席分析师的个人观点。此外，签名后的首席分析人员不会也不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。肖夫/ Michael Hsueh /克里斯蒂娜·麦格隆德意志银行/伦敦Page 3 2013年5月30日全球商品日报：煤炭生产商削减监管披露1.特定国家/地区的披露澳大利亚和新西兰：本研究以及对研究的任何访问，仅分别针对澳大利亚公司法和新西兰金融顾问法所指的“批发客户”。巴西：上述观点准确反映了作者对主题公司及其证券（包括与德意志银行有关的证券）的个人观点。股票研究分析师的薪酬间接受到德意志银行业务和金融交易产生的收入的影响。如果至少有一位巴西分析师（由以+55国家/地区代码开头的电话号码标识）参与了本研究报告的编写，则其姓名首先出现的巴西分析师对其内容的承担主要是来自巴西监管观点及其是否符合CVM指令＃483。欧盟国家/地区：有关我们根据MiFiD承担的义务的披露，请访问http://www.globalmarkets.db.com/riskdisclosures。日本：根据金融工具和交易法的披露：公司名称-德意志证券公司注册号-由关东地方财政局局长（金商）第117号注册为金融工具经销商。协会成员：JSDA，类型II金融工具公司协会，日本金融期货协会，日本投资顾问协会。本报告无意于购买特定的金融工具或相关服务。我们可能会针对某些类别的投资建议，产品和服务收取佣金和费用。推荐的投资策略，产品和服务会因市场和/或经济趋势的变化和/或市场价值的波动而遭受损失本金和其他损失的风险。在决定购买金融产品和/或服务之前，客户应仔细阅读相关的披露，招股说明书和其他文件。本报告中提及的“穆迪”，“标准普尔”和“惠誉”不是在日本注册的信用评级机构，除非在实体名称中明确指定了“ Japan”或“ Nippon”。马来西亚：德意志银行（Deutsche Bank AG）和/或其分支机构可以在本文中提及的证券中保持头寸，并可能不时提出要购买的证券或可能有购买这些证券的兴趣。德意志银行可能以与本文讨论的观点不一致的方式进行交易。俄罗斯：此处提供的这些信息，解释和意见并不构成在俄罗斯联邦需要许可的任何评估或评估活动的内容，也不构成任何评估或评估活动的内容。固定收益头寸的风险宏观经济波动通常会导致与承诺支付固定或浮动利率的工具敞口有关的大部分风险。 对于长期使用固定利率工具的投资者（从而获得这些现金流量），利率上升自然会抬高应用于预期现金流量的折现率，从而造成损失。 一定现金流量的到期时间越长，折现系数的变动越大，则损失越大。 通货膨胀，财政资金需求和外汇贬值率的意外上升是对接受者最常见的不利宏观经济冲击。 但是交易对手敞口，发行人的信誉度，客户细分，监管（包括针对不同类型投资者的资产持有限额的变化），税收政策的变化，货币可兑换性（可能会限制货币兑换，利润汇回和/或头寸清算）以及与本地票据交换所有关的结算问题也是要考虑的重要风险因素。 固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合同现金流量与通货膨胀，外汇贬值或指定利率挂钩来减轻，这在新兴市场中很常见。 重要的是要注意，索引固定可能（通过构造）可能滞后或错误地测量了要跟踪的基础变量的实际移动。在掉期息票市场浮动利率的掉期市场中，选择合适的固定汇率（或指标）尤为重要。e。，将索引为典型短期利率参考指数的息票换成固定息票。 同样重要的是要认识到，以不同于要接收的票面券所使用的货币的货币进行的资金存在外汇风险。 当然，掉期（互换）期权除了承担与利率变动有关的风险外，还承担期权的典型风险。Page 4德意志银行/伦敦 大卫·福克特斯·兰道全球研究主管Marcel Cassard CB＆S研究部全球负责人Ralf Hoffmann和Bernhard Speyer共同负责人数据库研究Guy Ashton首席运营官研究Richard Smith证券研究副总监亚太弗格斯·林奇（Fergus Lynch）区域主管德国Andreas Neubauer区域主管北美史蒂夫·波拉德（Steve Pollard）区域主管国际地点德意志银行AG德意志银行Place Level 16新南威尔士州悉尼，猎人街和菲利普街角，2000澳大利亚电话：（61）2 8258 1234伦敦德意志银行（Deutsche Bank AG）伦敦1 Great Winchester Street伦敦EC2N 2EQ英国电话：（44）20 7545 8000德意志银行（Deutsche Bank AG）GroßeGallusstraße10-14 60272德国法兰克福电话：（49）6991000德意志银行证券公司华尔街60号纽约，NY