全球商品日报：中国采购经理人指数和天气改善煤炭前景

商品新闻简讯德意志银行市场研究全球大宗商品日期2013年8月23日全球商品日报中国采购经理人指数和天气改善煤炭前景未来的一天时间国家/地区事件前一个市场（伦敦）视图07:00 GE GDP季度环比（2Q）0.70％0.70％15:00 EZ消费者信心指数（八月）-17.4 -16.515:00美国新屋销售（MoM）（7月）8.30％-2.00％总览中国汇丰银行制造业采购经理人指数显着增强，中国经济学家上调了2013年下半年的GDP预测，这意味着我们对包括动力煤在内的一系列基础材料在2013年底/ 2014年初之前改善状况的期望现在更加强劲。新订单强劲增长出口下降3.9至50.5，而新出口订单下降-1.2至46.5。假设所有其他国家的PMI指标保持不变，那么这本身会将全球动力煤需求加权PMI指标从7月的49.1提高到8月的49.8。在第二大需求地区，欧元区第二季度退出了衰退，我们预计2014年增长将达到1.0％。这意味着占海运需求52％的国家的增长速度会更快，这有可能使在接下来的几个季度中，煤炭需求加权PMI将达到50.8读数，这表明煤炭价格看涨。短期内，值得注意的是，中国汇丰PMI读数似乎与NBS PMI官方读数趋于较高水平（图1）。中国公用事业（IPP）需求也异常强劲，同比增长21.6％。最近30天。这可能是由于天气偏高所致。尽管上周的预测表明月末已恢复正常，但预测现在显示持续温暖（下周增加+ 5C）。完全有可能构想出这样一种情况，即持续的温暖与十月份的冬季预库存需求和后来的工业活动相吻合，最终使煤炭更具持续性地向上发展。在调整了2013年6月7日的计算方法变化之后，中国北方港口的高库存水平显得不太寻常。鉴于现货价格已经触及低于全球FOB边际成本第85个百分位数的$ 12 / t的低点，因此在风险回报的基础上建立长期火力煤头寸（目标持有期约为12个月）的理由是有道理的。 。相比之下，2009年和2012年分别为-$ 15 / t和-$ 18 / t，这表明进一步的下行空间可能限制在$ 6 / t。我们认为这是一个短期提议，因为这与我们的信念背道而驰，即只要生产商抵制对现有矿山产能的进一步削减，煤炭价格将难以实现到2020年的实质增长。在日本，有关福岛第一核电站的储水箱中的辐射水泄漏的最新消息引发了人们对退役过程管理的担忧，这不仅是因为现场有226个类似设计的储水箱，而且可能需要对其完整性进行评估。尽管我们预计这不会从技术上拖延NRA对重新启动应用程序的考虑，但确实增加了公众反对的高涨风险。就在此之前，随着明年可能重新启动5.3GW，核电部门的状况正在改善。核电的经济原理比以往任何时候都更加紧迫，在截至2013年2月的一年中，年度燃料成本增加了390亿美元，见图2。薛凯（Michael Hsueh）策略师(+44) 20 754-78015美国EIA的天然气储存量变化在8月16日从65bcf降至57bcf。宝石和珠宝出口促进委员会称，由于原材料的缺乏，7月印度黄金珠宝出口下降了70％，而同期银珠宝的出货量则增长了一倍以上，达到了惊人的184％。国际铜业研究组织表示，由于中国和美国需求增加，全球铜市场在连续七个月出现过剩后显示出17,000吨的短缺，在5月下滑至首次出现亏损。尽管进口量创历史新高，但中国7月份的商业原油库存较6月份连续第二个月下降1.62％。该国进口了创纪录的7月，炼油厂补充库存以满足更高的运行量，新的凝结水分离器开始试运行，7月每天615万桶。俄罗斯6月的石油产量达到4310万吨，同比增长2.1％，而6月份的消费同比增长1.2％至2340万吨。全球市场新闻简讯德国8月份PMI制造业（MoM）从7月份的50.7上升至52。EZ PMI制造业从7月份的50.3增加到51.3。EZ PMI服务从7月份的49.8上升至8月份的51。截至8月17日当周，美国首次申请失业救济人数上升至33.6万。7月份美国领先指数从6月份的0％升至0.6％。事件风险美国芝加哥PMI于8月30日发布。9月5日至6日，二十国集团（G-20）领导人在俄罗斯举行峰会。美联储联邦公开市场委员会会议9月17日至18日。联邦公开市场委员会于9月18日做出利率决定。德意志银行/伦敦披露和分析证明位于附录1中。MICA（P）054/04/2013。 2013年8月23日《全球商品日报》：中国采购经理人指数和天气改善煤炭前景商品价格汇总55545352515049484746Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-1313年7月50%40%30%20%10%0%-10%-20%8000700060005000400030002000100002006年1月2007年7月2007年1月2009年2010年7月2010年1月2012年能源WTI（桶）布伦特（BBL）气体（mmBtu）RBOB气体（克）燃油（g）API 4（吨）收盘价（美元）105.03109.903.552.963.0773.25每日价格变动1.1%0.1%2.5%0.9%-0.2%0.1%年初至今价格变化14.4%-1.1%5.8%5.4%0.8%-18.0%贵金属和外汇Comex金Comex银纽约商业交易所白金纽约商业交易所钯欧元兑美元美元兑日元收盘价（美元/盎司）（水平）1371.2023.041540.10755.051.3398.68每日价格变动0.0%0.3%1.4%1.1%-0.6%1.2%年初至今价格变化-18.2%-23.7%0.1%7.4%0.9%14.6%工业金属铝铜铅镍锡锌锌LME收盘价3M（USD / t）18847320220914430219001974LME关闭3M（USc / lb）85.5332.0100.2654.5993.489.5每日价格变动-0.7%1.1%-0.2%0.0%0.7%0.3%年初至今价格变化-9.1%-7.7%-5.2%-15.4%-6.4%-5.1%伦敦金属交易所股票（t）5,431,600565,500186,625209,86813,9601,026,100每日变化（吨）-8,675-1,425-2,975522-5-2,525农业和畜牧业玉米（bsh）棉（磅）活牛（磅）大豆（bsh）糖（磅）小麦（bsh）纽约收盘价（USc）487.5083.95123.351322.0016.28630.50每日价格变动-2.1%0.0%-0.6%-0.8%-0.2%-1.3%年初至今价格变化-30.2%11.7%-5.0%-6.8%-16.6%-19.0%其他价格波罗的海干指数铁矿钢铁美国HRC乙醇EUA（CO2）12月13日（欧元）U3O8美元/磅收盘价（水平）1158133.46522.304.5334.90每日变化0.2%-0.6%0.0%0.2%3.4%-1.0%年初至今变化65.7%-7.2%1.9%5.1%-32.1%-19.8%指标DBLCI-OYDBLCI-MREDB收割GS吉布斯普华永道纽约收盘价（水平）12183102834910260372每日变化-0.4%0.0%-0.2%0.2%-0.1%0.0%年初至今变化-5.2%-3.4%-2.0%0.4%-7.2%-4.0%资料来源：德意志银行Page 2德意志银行/伦敦图1：中国PMI和IPP煤炭需求增长图2：10家日本公用事业公司的燃料成本（美元毫米）资料来源：Markit Economics，彭博金融有限责任公司，SX Coal，德意志银行资料来源：日本FEPC，日本财务省，德意志银行汇丰银行Manf。 PMI（lhs）NBS Manf。 PMI（lhs）IPP需求增长（RHS，30天平均）液化天然气原油燃料油煤 2013年8月23日《全球商品日报》：中国采购经理人指数和天气改善煤炭前景附录1重要披露可根据要求提供其他信息对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr分析师认证本报告中表达的观点准确反映了签名的首席分析师的个人观点。此外，签名后的首席分析人员不会也不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。迈克尔·许德意志银行/伦敦Page 3 2013年8月23日《全球商品日报》：中国采购经理人指数和天气改善煤炭前景监管披露1.特定国家/地区的披露澳大利亚和新西兰：本研究以及对研究的任何访问，仅分别针对澳大利亚公司法和新西兰金融顾问法所指的“批发客户”。巴西：上述观点准确反映了作者对主题公司及其证券（包括与德意志银行有关的证券）的个人观点。股票研究分析师的薪酬间接受到德意志银行业务和金融交易产生的收入的影响。如果至少有一位巴西分析师（由以+55国家/地区代码开头的电话号码标识）参与了本研究报告的编写，则其姓名首先出现的巴西分析师对其内容的承担主要是来自巴西监管观点及其是否符合CVM指令＃483。欧盟国家/地区：有关我们根据MiFiD承担的义务的披露，请访问http://www.globalmarkets.db.com/riskdisclosures。日本：根据金融工具和交易法的披露：公司名称-德意志证券公司注册号-由关东地方财政局局长（金商）第117号注册为金融工具经销商。协会成员：JSDA，类型II金融工具公司协会，日本金融期货协会，日本投资顾问协会。本报告无意于购买特定的金融工具或相关服务。我们可能会针对某些类别的投资建议，产品和服务收取佣金和费用。推荐的投资策略，产品和服务会因市场和/或经济趋势的变化和/或市场价值的波动而遭受损失本金和其他损失的风险。在决定购买金融产品和/或服务之前，客户应仔细阅读相关的披露，招股说明书和其他文件。本报告中提及的“穆迪”，“标准普尔”和“惠誉”不是在日本注册的信用评级机构，除非在实体名称中明确指定了“ Japan”或“ Nippon”。马来西亚：德意志银行（Deutsche Bank AG）和/或其分支机构可以在本文中提及的证券中保持头寸，并可能不时提出要购买的证券或可能有购买这些证券的兴趣。德意志银行可能以与本文讨论的观点不一致的方式进行交易。俄罗斯：此处提供的这些信息，解释和意见并不构成在俄罗斯联邦需要许可的任何评估或评估活动的内容，也不构成任何评估或评估活动的内容。固定收益头寸的风险宏观经济波动通常会导致与承诺支付固定或浮动利率的工具敞口有关的大部分风险。 对于长期使用固定利率工具的投资者（从而获得这些现金流量），利率上升自然会抬高应用于预期现金流量的折现率，从而造成损失。 一定现金流量的到期时间越长，折现系数的变动越大，则损失越大。 通货膨胀，财政资金需求和外汇贬值率的意外上升是对接受者最常见的不利宏观经济冲击。 但是交易对手敞口，发行人的信誉度，客户细分，监管（包括针对不同类型投资者的资产持有限额的变化），税收政策的变化，货币可兑换性（可能会限制货币兑换，利润汇回和/或头寸清算）以及与本地票据交换所有关的结算问题也是要考虑的重要风险因素。 固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合同现金流量与通货膨胀，外汇贬值或指定利率挂钩来减轻，这在新兴市场中很常见。 重要的是要注意，索引固定可能（通过构造）可能滞后或错误地测量了要跟踪的基础变量的实际移动。在掉期息票市场浮动利率的掉期市场中，选择合适的固定汇率（或指标）尤为重要。e。，将索引为典型短期利率参考指数的息票换成固定息票。 同样重要的是要认识到，以不同于要接收的票面券所使用的货币的货币进行的资金存在外汇风险。 当然，掉期（互换）期权除了承担与利率变动有关的风险外，还承担期权的典型风险。Page 4德意志银行/伦敦 大卫·福克特斯·兰道全球研究主管Marcel Cassard CB＆S研究部全球负责人Ralf Hoffmann和Bernhard Speyer共同负责人数据库研究Guy Ashton首席运营官