金瑞期货油脂行业动态监测周报

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 • 油脂行业动态监测周报 2013年5月27日 金瑞网站：www.jrqh.com.cn 客服热线：400-888-8208 豆油主力合约走势图 油脂呈震荡走势 我们认为，目前美豆库存整体偏紧，短期内难以得到改善，但随着阿根廷罢工结束，南美大豆出口将恢复正常，豆类走势可能在未来一段时间内出现一波较大幅度的回调。不过未来天气炒作将决定此次回调的幅度。油脂方面，进入夏季迎来棕榈油消费旺季，预计棕榈油价格走势偏强。不过在进口量持续增加，以及高库存的背景下，棕榈油供大于求的局面难以改变，棕榈油上涨空间将影受限，6月份将迎来南美大豆到港高峰，作为被动产物的豆油，后期供给将持续增加，且正处于消费淡季，整体走势将呈震荡偏弱态势。 资料来源：文华财经 相关研究 1. 《油脂行业动态监测报告12期》.............2013.05.17 2. 《玉米、大豆种植报告》....2013.05.17 金瑞期货研究所 高级研究员：李毅 研究员：刘昕 联系人：马健飒 电话：0755-83679730 邮箱：majiansa@jrqh.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 油脂行业动态监测周报 2013年5月27日 油脂行业动态监测 （一）棕榈油 1. 马棕榈油出口数据环比下降。 据ITS船运机构数据显示，5月1-25日棕榈油出口量为106.49万吨，较4月同期出口减少5.2%。虽然目前马棕榈油出口数据环比小幅下降，但随着斋月节来临，出口数据向好的可能性仍然较大。国内方面，需求回暖，导致进口量5月仍将维持较高水平，棕榈油供应呈继续增长态势，库存将持续承压。 图1： 船运机构SGS和ITS统计的马来西亚棕油出口量 资料来源：MPOB，金瑞期货。 2. 棕榈油到港成本继续回升。 截止到5月20日，马来西亚24度棕榈油FOB报价为815美元/吨，较上周五上涨2.5美元/吨，完税到港成本为6455.21元/吨，内外价差为705.2元/吨，较上周缩小65元/吨。从目前现货市场来看，广东棕榈油现货价格为5750元/吨，较上周上涨100元/吨。虽然目前消费需求正逐步回暖，不过考虑到国内棕榈油市场处于供大于求的局面，进口量较去年同期仍保持高速增长态势，加上目前棕油港口库存高企，我们认为棕油大幅上涨的可能性较小，如果后期马棕油基本面出口和库存数据得到改善，将有望带动国内棕榈油价格走强，但是上涨空间有限。 01000002000003000004000005000006000002012-12-202013-01-032013-01-172013-01-312013-02-142013-02-282013-03-142013-03-282013-04-112013-04-252013-05-092013-05-23棕榈油出口量（SGS）棕榈油出口量（ITS）吨 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 油脂行业动态监测周报 2013年5月27日 图2： 棕榈油进口成本监测 资料来源：国家粮油信息中心，金瑞期货 3. 国内棕榈油库存小幅回落。 截止到5月24日，棕榈油港口库存小幅下降6.5万吨至141.9万吨。从历史数据来看，进入4月份以后棕榈油进口量呈季节性增长周期，供给将持续增长。据中国海关统计，我国4月棕榈油进口量为59.8万吨，较去年同期增加28.3%，环比小幅下降0.2万吨；据船期监测，5月我国棕榈油到港量为50万吨。可以看出，棕榈油后期进口量仍将维持在较高水平，虽然目前正处于消费旺季，现货价格企稳回升，但我们认为在供给增加量仍将大于消费量，去库存化将是一个缓慢的过程，势必将影响后期价格反弹空间。 图3： 棕榈油港口库存监测 资料来源：国家粮油信息中心，金瑞期货 -1500.00 -1000.00 -500.00 0.00 500.00 1000.00 0200040006000800010000120002012-01-032012-02-032012-03-032012-04-032012-05-032012-06-032012-07-032012-08-032012-09-032012-10-032012-11-032012-12-032013-01-032013-02-032013-03-032013-04-032013-05-03棕榈油现货价格（广东）棕榈油现货进口成本价格现货进口盈亏元/吨0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002011-01-042011-03-042011-05-042011-07-042011-09-042011-11-042012-01-042012-03-042012-05-042012-07-042012-09-042012-11-042013-01-042013-03-042013-05-04万吨 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 油脂行业动态监测周报 2013年5月27日 （二）豆油 1. 开工率仍维持较低水平。 截止到5月20日，油厂开工率为40.5%，较上周出现小幅回升。入榨量方面，油厂入榨量为81.05万吨，较上周增加1万吨。4月我国大豆进口量仅有398万吨，同比大幅下降18.5%，导致大豆到港数量严重不足，是油厂开工率直线下降的主要原因。另据商务部预报称，5月份我国大豆到港数量将达到601.75万吨，高于市场预期的500万吨的到港量，随着南美大豆集中到港的时间，届时油厂开工率将恢复至正常水平，豆油供给压力将逐步增大，将导致库存进一步攀升。 图4： 全国油厂压榨量和开工率监测 资料来源：国家粮油信息中心，金瑞期货 2. 压榨利润小幅升。 截止到5月24日，广东压榨利润为-30元/吨；广东四级豆油价格为7175元/吨，较上周上涨150元/吨，豆粕现货价格4040元/吨,较上周上涨90元/吨。预计短期内大豆供应偏紧的局面难以改善，压榨利润有望扭亏为盈。 图5： 国内大豆压榨利润监测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 油脂行业动态监测周报 2013年5月27日 资料来源：国家粮油信息中心，金瑞期货 3. 南美进口成本持续升高。 由于本周美豆受旧作陈豆供应偏紧、阿根廷港口罢工以及美豆种植进度低于5年均值水平等因素影响，走出一波上涨行情，导致南美CNF大豆价格上涨将近20美元/吨至608元/吨。截止到5月22日，巴西各大港口仍有179艘船只等待装运大豆，预计南美大豆上市时间将进一步推迟。目前美豆受供应偏紧和南美大豆集中到港预期再度推迟影响，再加上种植进度远低于去年同期水平，如果后期出现不利于作物生长的天气，短期内美豆走势偏强概率较大，推高南美大豆进口成本。 图6： 南美进口大豆到港成本监测 资料来源：国家粮食信息中心，金瑞期货 -1000-800-600-400-20002004002012-11-12012-11-152012-11-292012-12-132012-12-272013-1-102013-1-242013-2-72013-2-212013-3-72013-3-212013-4-42013-4-182013-5-22013-5-16天津压榨利润黑龙江压榨利润元/吨3000.00 4000.00 5000.00 6000.00 2010-10-112010-12-112011-2-112011-4-112011-6-112011-8-112011-10-112011-12-112012-2-112012-4-112012-6-112012-8-112012-10-112012-12-112013-2-112013-4-112013-6-11元/吨 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 油脂行业动态监测周报 2013年5月27日 4. 大豆港口库存继续小幅回落。 截止到5月24日，我国大豆港口库存为376.2万吨，较上周小幅继续回落6万吨。据船期统计，预计6-7月份我国大豆进口量将分别达到700万吨和600万吨以上，创月度进口历史新高。据调查，5月山东大豆到港船只量为25艘，总量约在150万吨-160万吨。随着进口量增加，有效缓解当期库存偏紧局面，不过我们认为大豆到港的高峰将集中在6月份。因此，短期内我们仍然维持库存偏紧的观念，将对油脂油料价格起到支撑作用。 图7： 港口大豆库存监测 资料来源：国家粮油信息中心，金瑞期货 5. 豆油库存水平整体偏高。 截止到5月24日，全国豆油库存达到95万吨，较上周小增加5万吨。油厂开工率下降导致豆油产量减少，豆油商业库存出现小幅回落，推动豆油价格小幅回升。不过随着后期南美大豆到港，作为油厂被动产物，预计后期库存将呈持续增长态势。 图8： 油厂豆油商业库存监测 01002003004005006007008002011-1-22011-3-22011-5-22011-7-22011-9-22011-11-22012-1-22012-3-22012-5-22012-7-22012-9-22012-11-22013-1-22013-3-22013-5-2万吨 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 油脂行业动态监测周报 2013年5月27日 资料来源：WIND，金瑞期货 （三）菜油 1.压榨利润大幅回升。 截止5月20日，全国油菜籽理论压榨利润大幅上涨，全国平均压榨利润为114.3元/吨，盈利幅度较上周增加100元/吨。 图9： 油厂豆油商业库存监测 资料来源：国家粮油信息中心，金瑞期货 0204060801001201401602010-03-012010-05-012010-07-012010-09-012010-11-012011-01-012011-03-012011-05-012011-07-012011-09-012011-11-012012-01-012012-03-012012-05-012012-07-012012-09-012012-11-012013-01-012013-03-012013-05-01万吨-1000-800-600-400-20002004006008002008-10-072009-01-072009-04-072009-07-072009-10-072010-01-072010-04-072010-07-072010-10-072011-01-072011-04-072011-07-072011-10-072012-01-072012-04-072012-07-072012-10-072013-01-072013-04-07全国江苏元/吨 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 油脂行业动态监测周报 2013年5月27日 （四）油脂总结： 目前美豆库存整体偏紧，短期内难以得到改善，但随着阿根廷罢工结束，南美大豆出口将恢复正常，豆类走势可能在未来一段时间内出现一波较大幅度的回调。另外，考虑到13/14年度美豆种植进度明显迟于去年同期水平，如果后期雨水天气继续，延迟持续响播种进度，引起