请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 钨精矿涨价势头延续 有色金属行业2013年第十二期周报 Weekly Report of Metal Industry 2013年5月20日 有色金属行业 范海波 CFA 吴漪 丁士涛 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 钨精矿涨价势头延续 2013年第十二期周报 2013年5月20日  欧元区经济现史上最长衰退，日本经济现复苏迹象。上周美国经济数据喜忧参半，消费者信心指数大幅回升反映出消费者对经济前景乐观，费城联储5月PMI由正转负增加了一份担忧。欧元区一季度GDP连续第六个季度回落，回落周期创下最长记录，除德国外，法国和意大利均出现回落。日本经济现复苏的势头，一季度GDP创下一年来最快增速。  美元反弹带动价格回落，国内库存持续回落。上周国际金属价格先抑后扬，LME金属指数下跌1.05%。周前期受美联储结束购债言论的影响，美元大幅反弹，金属价格下跌，后期跌幅收窄。上周国际金属库存增减互现，国内库存继续回落，预计季节因素会使得国内库存下降的趋势延续到6月份，7月份后随着夏季消费淡季的到来，产量的增长将带动库存再次增加。  本轮下跌与上次不同，黄金价格弱势延续。美元指数大幅反弹、实际利率回升的势头得到延续、美联储提前结束购债的讨论再起，上述三股力量导致贵金属价格大幅下跌，全周COMEX黄金下跌5.67%，白银下跌5.86%。本轮金价下跌与4月中旬的暴跌有所不同，上周影响金价的主要指标明显异动，我们判断后期金价不会再出现上轮暴跌后的强劲反弹。  钨精矿涨势延续。上周钨精矿涨幅超过3%，自5月6日赣钨协会提高报价以来，钨精矿上涨的势头得以延续，五月份钨精矿累计涨价7000元/吨，今年累计涨幅达到16.7%。目前黑钨精矿价格与赣钨协会5月指导价持平，如果后期钨价继续上涨，赣钨协会6月报价有进一步调高的可能。虽然钨价持续上涨，但目前价格低于国外企业承受价位，中长期继续看涨。  投资评级：维持“看好”评级。6月后将进入北半球消费淡季，预计短期板块难有超越大盘的表现，建议关注基本面较好的钨和铜，推荐：江西铜业、厦门钨业、中捷股份、闽东电力。  风险提示：欧元区经济继续探底；美国经济复苏不及预期；美联储退出QE；金属价格大跌。 重点公司盈利预测与评级 简称 股价（元）EPS(元） PE（倍） PB(倍）投资评级 2012A 2013E2014E2012A2013E2014E13E 江西铜业21.251.51 1.79 1.91 14 12 11 1.48 买入 厦门钨业33.420.77 0.89 0.91 43 38 37 5.11 增持 闽东电力9.84 0.15 0.42 0.45 66 23 22 2.13 增持 中捷股份4.80 0.04 0.13 0.17 120 37 28 2.41 买入 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 注：股价为2013年5月17日收盘价 本期内容提要:证券研究报告 行业研究——周报 有色金属行业 看好中性看淡 上次评级：看好，2013.5.6 有色金属行业相对沪深300表现 资料来源：wind 行业规模及信达覆盖 股票家数（只） 84总市值（亿元） 9631流通市值（亿元） 7398信达覆盖家（只） 23覆盖流通市值（亿元） 3376资料来源：信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 范海波 CFA，行业分析师 执业编号：S1500510120021 联系电话：+86 10 63081252 邮 箱：fanhaibo@cindasc.com 吴漪 行业分析师 执业编号：S1500512110003 联系电话：+86 10 63081085 邮 箱：wuyi@cindasc.com 丁士涛 研究助理 联系电话：+86 10 63080936 邮箱：dingshitao@cindasc.com 相关研究 《伦铜大涨 关注赣钨和五矿报价》2013.5 《贵金属暴跌：方向比数量重要 但市场反应过度》 2013.4 《金价暴跌 钨价上涨》 2013.4 《基本金属一季报相对较好》 2013.4 《价格继续承压 一季报难有改善》2013.3 《重要经济数据将公布 首选基本面好的品种》2013.3 《本周重要经济数据不多 金属价格或存机会》2013.3 《内忧外患不断 金属价格跌宕起 伏》2013.3 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 全球经济回顾：欧洲衰退延续 日本现复苏势头 ............................................................................. 1 美国：领先指标回落 但复苏势头不减 ............................................................................ 1 欧元区：经济现最长衰退期 ............................................................................................ 2 中国：工业需求依然疲弱 ............................................................................................... 3 日本：核心机械订单大幅回升 ........................................................................................ 4 金属市场回顾：子行业分化明显 ....................................................................................................... 4 基本金属：国内库存下降势头得以延续 .......................................................................... 4 贵金属：本轮金价下跌与基本面有关 ............................................................................. 5 小金属：钨精矿涨势延续 ............................................................................................... 7 全球矿业新闻：俄铝减产 净亏损收窄 ............................................................................................. 9 板块表现：特斯拉汽车概念刺激磁材和铝板块表现 ...................................................................... 10 行业投资策略：维持“看好”评级 ................................................................................................. 11 本周全球主要经济数据-关注中国和欧元区5月PMI数据 ........................................................... 11 风险因素 ............................................................................................................................................. 11 表 目 录 表1：受成本支撑影响国内铝价表现抗跌 ............................................................................... 4 表2：国内库存继续回落 ........................................................................................................ 5 表3：贵金属价格大幅下跌 ..................................................................................................... 5 表4：2013年一季度黄金需求最大变动出现在ETF净流出（单位：吨） .............................. 7 表5：钨系产品小幅上涨（单位：元/吨） .............................................................................. 7 表6：重要经济数据集中在周四公布 .................................................................................... 11 表7：全球矿业公司估值和市场表现（单位：%） ............................................................... 12 图 目 录 图 1：4月美国零售数据超预期（单位：%） ........................................................................ 1 图 2：4月美国营建许可创近五年新高（单位：千套） ......................................................... 1 图 3：上周美国初次申请失业金人数大幅增加（单位：人） .................................................. 2 图 4：5月费城联储PMI由正转负 ......................................................................................... 2 图 5：4月美国工业产出回落（单位：%） ............................................................