钢焦套利专题报告：螺纹钢焦炭套利机会追踪

中证期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 金属组： 王晓黎 商品策略 0755-83200841 wxly@citicsf.com 黄福龙 金属策略 0755-23991697 hfl@citicsf.com 吴锴 铜 0755-83212742 wukai@citicsf.com 郑琼香 铅锌 0755-23993742 zhengqx@citicsf.com 项楠 贵金属 0571-28898753 xn@citicsf.com 林玲 钢材 021-61019872 linl@citicsf.com 陈逍遥 焦炭焦煤 0571-28898752 cxy@citicsf.com 近期钢材相关报告： “预期”诚可贵，“兑现”亦关键 2013-2-4 修复企稳，纠结中震荡前行 2012-12-20 成本坚挺助力，期钢或偏强震荡 2013-1-28 成本支撑犹存但冬储或弱化，期钢上下空间均有限 2013-1-21 中证研究|钢焦套利专题报告 2013-05-13 螺纹钢焦炭套利机会追踪 本期摘要： 前期我们通过计算，得出钢焦价格的理论比值区间的下沿约为2.1-2.2，上沿约为2.5-2.6。该理论比值区间范围较大，通过观察和比较最近半年期钢和期焦价格和比值，我们发现最近半年大多数时间期钢/期焦收盘价的比值会向2.2-2.3区间回归。最新截止到5月13日，螺纹钢主力收盘价和焦炭主力收盘价比值约为2.35，建议前期已进场套利单谨慎持有，止盈比值可设为2.32附近。 中证研究|钢焦套利专题报告 2013年5月13日2 / 5 前期我们通过计算，得出钢焦价格的理论比值区间的下沿约为2.1-2.2，上沿约为2.5-2.6。该理论比值区间范围较大，通过观察和比较最近半年期钢和期焦价格和比值，我们发现最近半年大多数时间期钢/期焦收盘价的比值会向2.2-2.3区间回归。最新截止到5月13日，螺纹钢主力收盘价和焦炭主力收盘价比值约为2.35，建议前期已进场套利单谨慎持有，止盈比值可设为2.32附近。 图1: 螺纹钢焦炭指数收盘价及其比值 资料来源：文华财经中证期货研究部 表1:螺纹钢焦炭当前价格比值追踪表 日期 螺纹主力收盘价 焦炭主力收盘价 螺纹钢/焦炭 比值合理区间 是否处于区间中 2013-3-4 3900 1772 2.200902935 2.1-2.6 是 2013-3-5 3935 1803 2.182473655 2.1-2.6 是 2013-3-6 3934 1789 2.198993851 2.1-2.6 是 2013-3-7 3928 1761 2.230550823 2.1-2.6 是 2013-3-8 3926 1748 2.245995423 2.1-2.6 是 2013-3-11 3906 1733 2.25389498 2.1-2.6 是 2013-3-12 3892 1734 2.244521338 2.1-2.6 是 2013-3-13 3831 1714 2.23512252 2.1-2.6 是 2013-3-14 3764 1652 2.278450363 2.1-2.6 是 2013-3-15 3857 1667 2.313737253 2.1-2.6 是 2013-3-18 3827 1657 2.309595655 2.1-2.6 是 2013-3-19 3841 1673 2.295875672 2.1-2.6 是 2013-3-20 3867 1683 2.297682709 2.1-2.6 是 2013-3-21 3899 1696 2.298938679 2.1-2.6 是 2013-3-22 3875 1678 2.309296782 2.1-2.6 是 2013-3-25 3909 1682 2.324019025 2.1-2.6 是 1.9 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 Apr/11 Oct/11 Apr/12 Oct/12 Apr/13 螺纹收盘价 焦炭收盘价 螺纹/焦炭收盘价 中证研究|钢焦套利专题报告 2013年5月13日3 / 5 2013-3-26 3880 1660 2.337349398 2.1-2.6 是 2013-3-27 3887 1657 2.345805673 2.1-2.6 是 2013-3-28 3823 1609 2.376009944 2.1-2.6 是 2013-3-29 3808 1581 2.408602151 2.1-2.6 是 2013-4-1 3722 1570 2.370700637 2.1-2.6 是 2013-4-2 3768 1621 2.324491055 2.1-2.6 是 2013-4-3 3797 1619 2.345274861 2.1-2.6 是 2013-4-8 3833 1635 2.344342508 2.1-2.6 是 2013-4-9 3845 1630 2.358895706 2.1-2.6 是 2013-4-10 3844 1613 2.383137012 2.1-2.6 是 2013-4-11 3823 1597 2.393863494 2.1-2.6 是 2013-4-12 3836 1599 2.398999375 2.1-2.6 是 2013-4-15 3737 1548 2.414082687 2.1-2.6 是 2013-4-16 3748 1551 2.41650548 2.1-2.6 是 2013-4-17 3698 1526 2.423328965 2.1-2.6 是 2013-4-18 3650 1530 2.385620915 2.1-2.6 是 2013-4-19 3684 1548 2.379844961 2.1-2.6 是 2013-4-22 3646 1520 2.398684211 2.1-2.6 是 2013-4-23 3599 1493 2.410582719 2.1-2.6 是 2013-4-24 3644 1519 2.398946675 2.1-2.6 是 2013-4-25 3647 1516 2.405672823 2.1-2.6 是 2013-4-26 3600 1500 2.4 2.1-2.6 是 2013-5-2 3542 1473 2.404616429 2.1-2.6 是 2013-5-3 3581 1498 2.390520694 2.1-2.6 是 2013-5-6 3622 1518 2.386034256 2.1-2.6 是 2013-5-7 3624 1505 2.407973422 2.1-2.6 是 2013-5-8 3669 1535 2.390228013 2.1-2.6 是 2013-5-9 3621 1519 2.383805135 2.1-2.6 是 2013-5-10 3639 1548 2.350775194 2.1-2.6 是 资料来源：Wind中证期货研究部 图2: 钢材成本构成图 图3: P（螺纹钢）/ P（焦炭）曲线图（理论上） 资料来源：Wind中证期货研究部 38% 19% 33% 10% 铁矿石 焦炭 制造成本 其他 1.9 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 Apr/10 Oct/10 Apr/11 Oct/11 Apr/12 Oct/12 Apr/13 P（螺纹钢）/ P（焦炭） 中证研究|钢焦套利专题报告 2013年5月13日4 / 5 图4: 螺纹钢现货价格 图5: 焦炭现货价格 3000 3500 4000 4500 5000 5500 Oct/10 Jul/11 Apr/12 Jan/13 北京HRB400 20mm 广州HRB400 20mm 上海HRB400 20mm 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 Oct/10 Jul/11 Apr/12 Jan/13 二级冶金焦价格:唐山 二级冶金焦价格:上海 二级冶金焦价格:七台河 中证研究|钢焦套利专题报告 2013年5月13日5 / 5 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中证期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使中证期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中证期货有限公司。未经中证期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中证期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中证期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中证期货有限公司认为可靠，但中证期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而中证期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中证期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中证期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中证期货有限公司2013版权所有。保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期14层 邮编：518048 电话：(0755)83200909 400-6789-819 传真：(0755)83217421 网址：http://www.citicsf.com