钢焦套利专题报告：螺纹钢焦炭套利机会追踪
中证期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 金属组： 王晓黎 商品策略 0755‐83200841 wxly@citicsf.com 黄福龙 金属策略 0755‐23991697 hfl@citicsf.com 吴锴 铜 0755‐83212742 wukai@citicsf.com 郑琼香 铅锌 0755‐23993742 zhengqx@citicsf.com 项楠 贵金属 0571‐28898753 xn@citicsf.com 林玲 钢材 021‐61019872 linl@citicsf.com 陈逍遥 焦炭焦煤 0571‐28898752 cxy@citicsf.com 近期钢材相关报告： “预期”诚可贵，“兑现”亦关键 2013‐2‐4修复企稳，纠结中震荡前行 2012‐12‐20成本坚挺助力，期钢或偏强震荡 2013‐1‐28成本支撑犹存但冬储或弱化，期钢上下空间均有限 2013‐1‐21中证研究|钢焦套利专题报告 2013‐04‐22 螺纹钢焦炭套利机会追踪 本期摘要： 前期我们通过计算，得出钢焦价格的理论比值区间的下沿约为2.1-2.2，上沿约为2.5-2.6。该理论比值区间范围较大，通过观察和比较最近半年期钢和期焦价格和比值，我们发现最近半年大多数时间期钢/期焦收盘价的比值会向2.2-2.3区间回归。最新截止到4月22日，螺纹钢主力收盘价和焦炭主力收盘价比值约为2.38，超出了区间上沿2.3的值，比较适合进行卖螺纹买焦炭的套利，等到比值回归到2.2-2.3区间，再进行平仓；如果两者比值扩大到2.45，则建议套利止损离场。 中证研究|钢焦套利专题报告 2013年4月22日2 / 4 前期我们通过计算，得出钢焦价格的理论比值区间的下沿约为2.1-2.2，上沿约为2.5-2.6。该理论比值区间范围较大，通过观察和比较最近半年期钢和期焦价格和比值，我们发现最近半年大多数时间期钢/期焦收盘价的比值会向2.2-2.3区间回归。最新截止到4月22日，螺纹钢主力收盘价和焦炭主力收盘价比值约为2.38，超出了区间上沿2.3的值，比较适合进行卖螺纹买焦炭的套利，等到比值回归到2.2-2.3区间，再进行平仓；如果两者比值扩大到2.45，则建议套利止损离场。 图1: 螺纹钢焦炭指数收盘价及其比值 资料来源：文华财经中证期货研究部 表1:螺纹钢焦炭当前价格比值追踪表 日期 螺纹主力收盘价 焦炭主力收盘价螺纹钢/焦炭比值合理区间 是否处于区间中2013-3-4 3900 1772 2.2009029352.1-2.6 是 2013-3-5 3935 1803 2.182473655 2.1-2.6 是 2013-3-6 3934 1789 2.1989938512.1-2.6 是 2013-3-7 3928 1761 2.230550823 2.1-2.6 是 2013-3-8 3926 1748 2.2459954232.1-2.6 是 2013-3-11 3906 1733 2.25389498 2.1-2.6 是 2013-3-12 3892 1734 2.2445213382.1-2.6 是 2013-3-13 3831 1714 2.23512252 2.1-2.6 是 2013-3-14 3764 1652 2.2784503632.1-2.6 是 2013-3-15 3857 1667 2.313737253 2.1-2.6 是 2013-3-18 3827 1657 2.3095956552.1-2.6 是 2013-3-19 3841 1673 2.295875672 2.1-2.6 是 2013-3-20 3867 1683 2.2976827092.1-2.6 是 2013-3-21 3899 1696 2.298938679 2.1-2.6 是 2013-3-22 3875 1678 2.3092967822.1-2.6 是 2013-3-25 3909 1682 2.324019025 2.1-2.6 是 2013-3-26 3880 1660 2.3373493982.1-2.6 是 1.922.12.22.32.42.52.60100020003000400050006000Apr/11Oct/11Apr/12Oct/12Apr/13螺纹收盘价焦炭收盘价螺纹/焦炭收盘价 中2资资 中证研究|钢2013年4月2013-3-22013-3-22013-3-22013-4-12013-4-22013-4-32013-4-82013-4-92013-4-12013-4-12013-4-12013-4-12013-4-12013-4-12013-4-12013-4-1资料来源：Win图2: 钢材成本资料来源：Win图4: 螺纹钢现33%300035004000450050005500Sep/10钢焦套利专月22日3 /27 28 29 1 2 3 8 9 0 1 2 5 6 7 8 9 nd中证期货研本构成图 nd中证期货研现货价格 19%10%Jun/11北京HRB400 20m上海HRB400 20m专题报告 / 4 3887 3823 3808 3722 3768 3797 3833 3845 3844 3823 3836 3737 3748 3698 3650 3684 研究部 研究部 %Mar/12mm广州Hmm1616151516161616161515151515151538%铁矿焦炭制造其他Dec/12HRB400 20mm657 2609 2581 2570 2621 2619 2635 2630 2613 2597 2599 2548 2551 526 2530 2548 2 图3 图5 矿石炭造成本他1.922.12.22.32.42.52.62.7A101214161820222.345805672.376009942.408602152.370700632.324491052.345274862.344342502.358895702.383137012.393863492.398999372.414082682.416505482.423328962.385620912.379844963: P（螺纹钢）5: 焦炭现货价Apr/10 Oct/10000200400600800000200Sep/10二级冶二级冶32.1-242.1-212.1-272.1-252.1-212.1-282.1-262.1-222.1-242.1-252.1-272.1-282.1-252.1-252.1-212.1-2）/ P（焦炭）价格 0Apr/11 OcP（螺纹钢Jun/11冶金焦价格:唐山冶金焦价格:七台河2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 曲线图（理论ct/11 Apr/12钢）/ P（焦炭）Mar/12二级冶金焦是 是 是 是 是 是 是 是 是 是 是 是 是 是 是 是 论上） Oct/12 Apr/Dec/12焦价格:上海 /13 中证研究|钢焦套利专题报告 2013年4月22日4 / 4 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中证期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使中证期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中证期货有限公司。未经中证期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中证期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中证期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中证期货有限公司认为可靠，但中证期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而中证期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中证期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中证期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中证期货有限公司2013版权所有。保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期14层 邮编：518048 电话：(0755)83200909 400-6789-819 传真：(0755)83217421 网址：http://www.citicsf.com
