请务必阅读免责声明 专业创造价值 一、今日操作建议 伦敦期铜周四上涨，收报每吨7623美元，上涨64美元，因美元兑欧元及一篮子货币下跌，但投资人担心全球最大消费者中国需求乏善可陈，限制期铜进一步攀升。 美国劳工部公布的数据显示，美国5月11日当周初请失业金数据远逊于预期。数据显示，美国5月11日当周初请失业金人数上升3.2万人至36.0万人，预期为33.0万。因美国上周初请失业金人数增加拖累美元指数走疲，美元指数下跌0.2%至83.676。 期铜亦受到日本数据提振，日本2013年第一季国内生产总值(GDP)环比年率为成长3.5%，超越此前预期的成长2.8%。 福四通国际分析师Edward Meir在一份报告中表示，这一数据代表日本政府计划刺激经济的首份综合报告，直接提振铜需求增加的预期。 周三稍晚，中国国务院副总理张高丽表示，中国对商品需求减弱，必须“严格禁止”膨胀的工业行业进一步扩张。 自由港迈克墨伦铜金公司周三表示，已暂停印尼Grasberg铜矿项目的开采工作，因要进行隧道塌方中被埋矿工的搜寻工作。至少有五名工人在周二上午发生的塌方中遇难。截至周四，仍有25名矿工被困。 LME铜库存减少3125吨，至624400吨。 伦敦期锌价格上涨2美元，收报1833美元。 预计今日期铜期锌行情震荡下行，昨日国内价格稍比外盘强劲，期铜换月后现货铜升水250元左右，基本面的消息还是利空的，操作上还是逢高抛空为主，有盈利可持仓过夜。 通联期货研究发展中心 联系人：戴鸿翔 daihongxiang@tlqh.com.cn （86 （86 21）021－68865449 2013年5月17日 每日品种资讯 医药行业 每日沪铜早讯 通联期货研究发展中心 请务必阅读免责声明 2 二、重要消息及隔夜国外市场回顾： 隔夜LME金属收盘情况一览 种类 收盘价 涨跌幅 前收盘价 成交量 LME铜03(电子) 7263.75 0.90 7199.25 22413 LME铝03(电子) 1854.75 0.50 1845.50 11153 LME铅03(电子) 1994.75 1.33 1968.50 3994 LME锌03(电子) 1832.25 0.05 1831.25 11064 LME库存变化 种类 持仓 持仓变化 LME铜 624400 -3125 LME铝 5230925 4950 LME锌 1115975 -4925 沪铜主力合约前五名会员持仓 名次 会员简称 持买单量 比上交易日增减 会员简称 持卖单量 比上交易日增减 1 金瑞期货 20441 139 永安期货 8062 744 2 中信新际 8831 90 经易期货 6282 -52 3 北京首创 5185 -62 金瑞期货 5526 1608 4 五矿期货 4771 -160 国泰君安 5331 -16 5 南华期货 4642 491 迈科期货 4846 897 图1：LME 铜锌库存数据 通联期货研究发展中心 请务必阅读免责声明 3 数据来源:LME - 嘉能可金属仓储部门望打破托克铜仓储业务上竞争优势。据5月10日消息，嘉能可-斯特拉塔国际公司（Glencore Xstrata）旗下的金属仓储企业对伦敦交易所(LME)将其剔除欧洲市场的铜仓储业务感到不满，称此举为其竞争对手托克公司（Trafigura）留下了广大空间。经营LME注册仓库的仓储营运商通过囤积金属并迫使客户在仓库外面排长队等候来赚取租金。一年前，LME取消了荷兰弗利辛恩(Vlissingen)港口的铜交割权。弗利辛恩港口的仓库多属于贸易商嘉能可公司及其旗下的Pacorini Metals部门。此举意在警告嘉能可公司等市场参与者不能滥用LME规则，通过囤积金属并迫使客户在仓库外面排长队等候来获利。三位知悉内情的业内人士透露，Pacorini辩称，此举向安特卫普提供了绝佳的机遇，该地仓库主要由托克公司旗下的金属仓储物流公司NEMS运营，弗利辛恩的铜交割权被取消后，安特卫普一直在囤积铜库存。Pacorini Metals拥有弗利辛恩港口45个LME仓库中的43个。该港口等待金属出库的队伍开始迅速在安特卫普形成，LME尚未对这一比利时港口实施类似的处理方法。"因为安特卫普还有另一家大型仓储企业，并且也有很长的队伍，因此对弗利辛恩的处理措施对嘉能可非常不利，"一业内人士称。"而且这一规则并未令欧洲的铜流通更为自由，因为安特卫 通联期货研究发展中心 请务必阅读免责声明 4 普也在锁定库存，"其并称。 - 30000亿特高压拉动铜消费不足。第三届“中国电力发展和技术创新院士论坛”近日在京举行，国家电网公司总经理刘振亚在主旨报告中介绍，从2013年起的8年间，该公司将投资超过3万亿元建设国家电网，到2015年、2017年和2020年，分别建成“两纵两横”、“三纵三横”和“五纵五横”特高压“三华”同步电网。从新闻时间上看，最初，国家电网公司2010年8月12日公布，到2015年建成华北、华东、华中特高压电网，形成“三纵三横一环网”。老话部分重提，表明特高压建设在前三年“硕果”有限，在2013年开始能否“奋发向上”，完成目标还有不确定性。从对铜需求上看，按照给出的数据，国网平均每年投资将接近4000亿元，增幅还是比较明显，但此对铜产业的利好不足。根据富宝铜研究小组对市场的调查，了解到特高压电网铺设的架空线基本上采用钢芯铝绞线（前期农网改造的架空线也是铝绞线，但进入乡村的配电线用铜就比较大，但特高压建设并没有这种需求），而不是电力电缆，用铜最多的就是变电站，其中包括一些线路的铺设和变压器的使用。而在特高压建设中，变电站的数量并不会有太多。业内人士表示：“一个变电站使用的电缆量大概在200公里左右，而变压器因型号不同对用铜量存在较大的差异，但耗铜量一般不超过10000kg/台。”我们仍维持对当前中国铜需求增速下滑的判断，毋须夸大投资数据对基本面、价格的利好作用。 - 美联储退出战略风声卷起全球巨浪。一旦美国开始实施退出战略，全球很可能再现“剪羊毛”效应，这势必给全球经济金融运行、汇率市场稳定以及资产价格带来新一轮冲击，进一步加剧中国跨境资本的双向波动，引发阶段性资本集中流出，促发中国系统性金融风险的可能性。我们得抓紧筹谋应对之策，迎接艰巨的考验。张茉楠据华尔街日报(博客,微博)上周六报道，美联储正在筹划退出“量化宽松”政策，并将根据就业市场和通胀变化不断调整购债计划。其实，今年2月公布的美联储1月货币政策会议纪要显示，美联储决策层内部当时就对资产负债表大幅扩张大感担忧，多位公开市场操作委员会（FOMC）委员动议撤出量化宽松政策，只是由于美国经济摇摆不定，就业率反反复复，最终此议不了了之。这次，看来美联储认为退出“量化宽松”政策的时机接近成熟了。经济学家据此普遍预计，美联储将在今年下半年或明年初逐步削减月度购债规模。而随着对美联储退出QE政策变数的估计不断升级，近日美元兑其他非美货币全面走强，人民币兑美元中间价也一改数日涨停的态势连续两日下跌，全球金融市场开始震荡。尽管“退出战略”不会马上启动，但风险信号已经亮出，全球乃至中国的金融风险正在不断升高。在全球新一轮“降息潮”来临之际，美联储反其道而行之， 通联期货研究发展中心 请务必阅读免责声明 5 酝酿货币政策转向，开始着手“退出路线图”到底为哪般呢？相比其他发达国家，美国经济具有相对增长优势，未来美联储货币政策是否转向取决于长期维持低利率的必要性和成本。随着美国经济内生动力逐步增强以及FOMC内部对大规模资产购买计划的担忧，削减资产购买计划规模甚至提前结束QE的概率正在上升。去年9月14日，美联储宣布每月购买400亿美元抵押贷款支持证券(MBS)，决定继续执行卖出短期国债、买入长期国债的“扭转操作”，并将联邦基金利率保持在0%至0.25%的超低区间时限至少延长至2015年年中。但在七个多月的今天看来，维持无限量化宽松的必要性已经大大降低。首先，通过前后四次的量化宽松货币政策，美联储总共推出了约3.5万亿美元的购债规模，占美国GDP的22%左右，量化宽松几乎接近极限。而伴随着大规模的量化宽松政策，美国影子银行体系已对金融稳定构成了威胁，以至于伯南克在近期坦陈，美国银行融资市场在未来可能无法应对大量违约的出现。其次，量化宽松刺激效应边际递减。QE1推出使美国实际季度GDP同比增速从-3.3%升至2.2%，但QE2之后经济不增反降，实际季度GDP增速从3.5%一路下滑至1.6%，之后虽然连续推出了“扭转操作”以及QE3和QE3.5，但经济增速始终在1.5%的低水平上徘徊。再次，尽管面临自动减赤（财政封存）等不确定性，美国经济的中期前景也将因财政紧缩而持续受到冲击，但由于财政紧缩将是持续多年的措施，因此，所带来的冲击将通过跨期被分摊，短期内不必过度担忧财政悬崖的冲击。最后，奥巴马第二任期内积极推行包括提高增长潜力（通过促进研究开发、教育和基础设施开发）、推进“能源独立”战略、以及推动“制造业回归”等在内的再工业化政策，预计技术创新起到重要作用的行业如机械、汽车、飞机、航空航天设备、计算机等的出口能够保持较为强劲的增长，这将有利于重塑美国竞争力基础。而美国经济内生增长动力的增强，特别是就业状况的逐步改善，楼市复苏加速等情形，都为美联储在日后缩小购债规模创造了条件。去年年底以来，美国失业率大致维持在7.5%-7.8%的水平上，尽管还未能恢复到金融危机前的水平，但也还算符合预期目标。数据显示，在国际货币基金组织（IMF）追踪的1929年以来的14轮经济周期中，本轮全球经济复苏的过程是最缓慢的，但信贷反弹却最快。目前全球央行的资产规模约为18万亿美元，占全球GDP的30%，是十年前的两倍。量化宽松无法对冲债务的“去杠杆化”，更非促使美国经济真正走向复苏的正确出路，而美联储为量化宽松所支付的成本却在逐步上升。从美联储自身看，长期量化宽松政策加剧了美联储资产负债表的风险。金融危机以来，美联储资产负债表从危机之前的不到9000亿美元飙升至目前的3.078万亿美元，增长了两倍多，如果美联储在今年剩下的三个季度内继续 通联期货研究发展中心 请务必阅读免责声明 6 推行QE3，其规模可能会超过4万亿美元。美联储资产负债表的高速膨胀意味着美联储可能每年需要给银行的准备金支付500-750亿美元利息。现在准备金规模已经超过了1.6万亿美元。如果美联储保持现在的购买资产速度，那么准备金规模将在一年以后再增加1万亿美元。还不能不提的是，美联储过去一直把所有利润转移给财政部，过去四年共转移了约2910亿美元利润。由于债务融资成本处于历史低位，新发债务的利息成本较低，这减弱了美