南华期货原油：筑底仍将继续

原油：筑底仍将继续 2013年5月12日 星期日 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究所 杨光明 能源化工高级总监 yanggm@nawaa.com 0755-82777915 袁 铭 研究员 ym@nawaa.com 0571-87830532 杨 燕 研究员 yangyan@nawaa.com 0755-82577697 丁玉洁 研究员 dingyujie@nawaa.com 0755-82577423 主要观点： 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新发布的持仓报告显示，截止5月7日，本周WTI基金多头较上周减少4928手，空头减少15613手，净多增10685手，增幅约5.09%。由最新持仓变化可知，随着空头资金主动离场，原油期价有震荡筑底迹象，后市仍需密切关注盘中资金变化及期价反弹的持续性。 截至2013年5月3日，美国商业原油库存增加23万桶至3.9551亿桶，为1982年以来的最高水平。 美国能源情报署最新月报预计，今年全球石油市场供应充足，而需求并未出现有效改善迹象。基于此，EIA预计2013年下半年布伦特原油均价在每桶104美元，2014年为101美元。OPEC在最新的月报中维持全球原油需求增长80万桶/日不变，但同时称当前预测有下行的风险。 国家统计局数据显示，2013年1-3月，中国原油表观消费量为1.2亿吨，较去年同期微跌0.1%，进口量较去年同期下滑2.29%至6898万吨，表明中国需求受压于经济增速的影响。 从EIA和OPEC的最新月报来看，二季度的基本面情况仍然偏空。从地缘政治事件上来看，虽然叙利亚危机仍在发酵，但俄美决定再次召开关于叙利亚问题的国际会议，伊朗方面也暂时平静，短期内我们认为地缘政治事件不会对原油价格造成较大的影响。5月19日美国财政悬崖议案将再度爆发，以及市场对美联储收紧政策的预期再度升温，加上原油供需矛盾依旧突出，因此我们仍维持原油还在筑底阶段的观点。 大西洋飓风季节即将来临，包括科罗拉多州立大学在内的4个机构都预测今年大西洋飓风季节将比往年平均水平活跃。因此随着夏季用油高峰和飓风季节的到来，我们预计筑底阶段将在未来两三周之内结束。 原油：筑底仍将继续 美国商业原油库存继续增加 美国能源情报署公布的数据显示，截至2013年5月3日，美国商业原油库存增加23万桶至3.9551亿桶；美国原油期货合约交割地库辛库存减少65.2万桶至4914.9万桶；汽油库存当周下滑91万桶至2.1507亿桶；从美国炼厂开工率来看，当周开工率上升2.6个百分点至87.0%。 图1：美国原油库存 图2：美国原油供应天数 图3：美国汽油库存图 图4：美国原油炼厂原油加工量 资料来源：EIA CFTC持仓变化：空头持仓主动离场 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新发布的持仓报告显示，截止5月7日，WTI基金多头持仓较上周小幅减少，空头仓位同步显著减少，市场资金表现谨慎。具体统计可知，本周WTI基金多头较上周减少4928手，空头减少15613手，净多增10685手，增幅约5.09%。由最新持仓变化可知，随着空头资金主动离场，原油期价有震荡筑底迹象，后市仍需密切关注盘中资金变化及期价反弹的持续性。截止4月 30日，Brent基金多头大幅增加，但空头持仓小幅减少，致使当周资金净多较上周增20201手，多头信心逐渐恢复。需要注意的是，考虑到数据的时效性，此部分反映的多空情绪相对滞后。 表1：CFTC公布的近四周原油持仓分布表（单位：手） 报告期 总持仓 基金持仓(WTI) 多头 空头 净多 2013/4/16 1764368 348044 137341 210703 2013/4/23 1718878 366860 155285 211575 2013/4/30 1771193 366605 156664 209941 2013/5/7 1770442 361677 141051 220626 较上周变化绝对值 -751 -4928 -15613 10685 较上周变化幅度 -0.04% -1.34% -9.97% 5.09% 报告期 总持仓 基金持仓(Brent) 多头 空头 净多 2013/4/9 1511363 196722 130989 65733 2013/4/16 1464462 188453 130520 57933 2013/4/23 1481941 188405 137492 50913 2013/4/30 1572795 206482 135368 71114 较上周变化绝对值 90854 18077 -2124 20201 较上周变化幅度 6.13% 9.59% -1.54% 39.68% 数据来源：CFTC ICE 南华期货 图5：WTI结算价与CFTC基金仓位变化 图6：Brent结算价与CFTC基金仓位变化 050000100000150000200000250000300000406080100120基金净多WTI结算价美元/桶手 -50002500055000850001150001450001750008090100110120130基金净多Brent结算价美元/桶手 资料来源：CFTC ICE 南华期货 EIA一如既往上调全球石油供给预期和看空需求 美国能源情报署最新月报预计，今年全球石油市场供应充足，主要由于需求不足以及产量快速增加。其中EIA将今年日需求增长预估下调至89万桶，较上个月预估减少7万桶。而EIA预计非石油输出国组织(OPEC)国家2013年日供应将增加111万桶。受供需宽松的影响，EIA预计2013年下半年布伦特原油均价在每桶104美元，2014年为101美元。 OPEC维持全球原油需求增长不变 但同时称当前预测有下行的风险 OPEC在最新的原油市场月报中维持2013年的全球原油需求增长80万桶/日不变，根据一季度原油需求增长的初值，一季度原油需求增长不及预期，因此OPEC下调一季度的原油增长。OPEC同时略微上调二至四季度的原油需求增长，并指出2013年下半年全球原油需求将大幅增加，但同时称当前的预测值有下行的风险，该风险不仅来自OECD，还有可能来自中国。 一季度中国原油表观消费量同比下降 国家统计局数据显示，2013年1-3月，中国原油表观消费量为1.2亿吨，较去年同期微跌0.1%。其中原油产量同比稳步增长2.4%，至5132万吨；进口量较去年同期下滑2.29%，至6898万吨；原油进口依存度为57.11%，同比下降1.05个百分点。 地缘政治风险因素 近来叙利亚冲突持续发酵，5月5日，联合国人权调查员宣布叙利亚反对派在使用化学武器。美国国务卿克里5月10日表示有充份证据证明巴沙尔政府使用化学武器屠杀叙利亚人民。土耳其也指出，有迹象显示叙利亚战事中曾使用化学武器。俄罗斯外长10日在接受记者采访时称，俄罗斯正在履行以前签署的向叙利亚供应防御性武器的合同，同时强调武器主要用于保护叙利亚免受空袭，俄罗斯无意向叙利亚提供进攻性武器，也不会签订新合同。之前，俄美决定再次召开关于叙利亚问题的国际会议，俄英领导人也表示将共同推进叙利亚国际会议。 伊朗方面，欧盟外交政策负责人阿什顿将于5月15日与伊朗首席核谈代表贾利利在伊斯坦布尔举行会谈，国际原子能机构证实将于5月15日与伊朗在维也纳与伊朗举行新一轮的会谈。此外，伊朗将在6月14日举行大选。我们倾向于认为短期伊朗局势不会有大的变化。 布伦特-WTI主力合约价差趋势 截止本周布伦特-WTI价差为7.89美元。价差较前周收窄0.8美元。随着夏季驾车季节的到来，炼厂将会加大汽油生产，这将有助缓解包括中东部地区在内的美国库存。目前布伦特与美原油价差的收窄表明市场预期在未来数月库欣库存的大幅下降。 图7：WTI-Brent价差走势 资料来源：Bloomberg 南华研究 技术分析 图8：布伦特原油6月合约日K线图 （截止周五下午15:00） 资料来源：文华财经 南华研究 图9：WTI原油6月合约日K线图 （截止周五下午15:00） 资料来源：文华财经 南华研究 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货公司”，并保留我公司的一切权利。 南华期货研究所六大研发中心 基础产品研究中心 杭州市西湖大道193号定安名都3层（310002） 电话：0571-87839262传真：0571-88393740 金融研究中心 上海市浦东新区松林路300号期货大厦1701室（200122） 电话：021-68400681 传真：021-68400693 农产品研究中心 哈尔滨市香坊区中山路93号保利科技大厦201室 电话：0451-82345618 传真：0451-82345616 产品创新研究中心 深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心812室 电话：0755-82777915传真：0755-82577539 宏观经济研究中心 北京市宣武区宣武门外大街28号富卓大厦B座8楼 电话：010-63152104传真：010-63150526 境外期货研究中心 杭州西湖大道193号定安名都2层 电话：0571-87839340 传真：0571-87839360 公司总部地址： 杭州西湖大道193号定安名都3层邮编：310002 全国统一客服热线：400 8888 910 网址：www.nanhua.net