本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 1 要点： 1、全球宽松货币政策环境不改，美元走强致使商品承压震荡。 综合来看，目前全球主要国家竞相宽松，为疲弱的供需环境下的商品市场提供的了一定支撑，但此种支撑的可持续性仍存在问题，商品市场难以获得继续上行的动力，而与此同时，强劲的美元将令商品价格始终承压。 2、库存消化进度不快，供需宽松仍是主因。 目前国内锌市供应速度不减，下游消费跟进速度依旧缓慢，库存下降速度减缓即为供需宽松的标志，此种局面是制约锌价上涨的内在因素。 结论及建议： 综合目前的宏观和供需面因素分析，笔者认为锌市场在当前全球宽松货币政策支撑和美元走强压制下，维持低位震荡的可能性较大。而供需方面宽松的格局是制约锌价波动空间的根本性因素，在没有强有力的需求因素拉动下，今年整体维持宽松的局面可能性大。 库存消化进度不快 供需宽松仍是主因 2013年5月11日 锌市周报 金信期货 研究发展中心 作者：曾立 执业资格：F0277615 电话：0731-88220084 邮箱：xinqihuo@sina.cn 锌市周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 2 附录1：本周锌市场资讯 附录2：下周经济数据及财经事件日程表(5月12日-5月18日) 一、行情回顾 受上周各主要央行宽松货币正常带动及周五晚间美国强劲的就业方面数据刺激，基本金属空头回补使得期价大幅回升，本周沪市金属周一大举跳空高开，伦锌一度上破1900美元重要整数关口压力位，沪锌主力最高上冲14800一线。虽然中国本周公布的进出口数据大幅增加表现利好，维持基本金属高位整理，但疲弱的欧洲经济状况和中国PPI数据的下降仍显示经济增长存在压力，以及美元加速升值使得基本金属上行压力沉重，内外锌市本周最终表现高位震荡回落。预计，在宏观经济形势未有明显改善和疲弱的基本供需形势下，锌价维持宽幅震荡整理的格局仍将继续。 图1：LME锌冲高回落 图2：Zn1308维持震荡 数据来源：文华财经 数据来源：文华财经 二、市场关注要点浅析 1、全球宽松货币政策环境不改，美元走强致使商品承压震荡。 国家统计局9日公布的数据显示，4月CPI同比涨幅反弹至2.4%，基本符合市场预期，但PPI同比下降2.6%，为连续第14个月同比下跌，这在一定程度上显出现中国当前经济的下行压力。欧洲方面， 锌市周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 3 本周公布的欧元区采购经理人指数虽然小幅回升，但零售数据依旧小幅下降。其部分成员国仍旧受到就业低迷，债务沉重的拖累，而欧洲央行前期下调利率的宽松举措，并进一步预言做好再次宽松的准备，已显示出当前欧洲问题目前依然困扰的局面。日本在前期推出无限量宽松政策之后，市场信心受到激励，日元大幅贬值，直接推动美元大幅上涨，周五更是突破100大关。美国近来经济数据表现强劲，美联储时常释放出的退出宽松货币政策的预期使得美元更增加了上行的动力。虽然近来美国日本股市出现持续上涨，并不断刷新历史高度，市场人气得以一定程度恢复，金融市场也有着重要的积极作用，但强劲的美元将使得商品市场整体承压。 综合来看，目前全球主要国家竞相宽松，为疲弱的供需环境下的商品市场提供的了一定支撑，但此种支撑的可持续性仍存在问题，商品市场难以获得继续上行的动力，而与此同时，强劲的美元将令商品价格始终承压。 2、库存消化进度不快，供需宽松仍是主因。 根据中国有色协会最新数据，3月中国锌产量为46.0442万吨，一季度中国锌产量为126.8862万吨，同比增加8.0347万吨或6.77%。而去年同期增速是下降的。可见，本年度国内锌产量增加已基本形成趋势。特别是随着精矿产量增加，价格下降，加工费的适当上涨，本年度产量到达预期的510万吨可能性正在增加。但下游数据显示，镀锌钢板价格依旧低迷不振，甚至部分地区开始加速下行，据悉因价格下跌，镀锌钢板下游消费有所好转，但目前我们仍看不到实质性好转的数据。虽然伦敦市场锌库存持续小幅度下降，目前已经降至104万吨附近，但国内沪锌库存仍维持在30万吨附近，库存消化进度缓慢，预计随着消费旺季的退去，库存的积压问题难以在短期得到解决。特别是随着进口数据的增加，库存下降速度的减缓更是不可避免。 所以，目前国内锌市供应速度不减，下游消费跟进速度依旧缓慢，库存下降速度减缓即为供需宽松的标志，此种局面是制约锌价上涨的内在因素。 相关图表： 图3：锌精矿价格有回升势头 图4：国内现货锌价格低位整理 数据来源：Wind 金信期期货研发中心 数据来源：Wind 金信期期货研发中心 图5：镀锌板价格继续弱势下跌 图6：锌合金价格小幅回落 锌市周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 4 数据来源：Wind 金信期期货研发中心 数据来源：Wind 金信期期货研发中心 图7：LME锌库存和注销仓单数继续下降 图8：沪锌库存继续小幅回落 数据来源：LME 金信期期货研发中心 数据来源：SHFE 金信期期货研发中心 图9：交易所锌库存回落 图10：沪锌近远月合约价差窄幅变动 数据来源：LME SHFE 金信期期货研发中心 数据来源：SHFE 金信期期货研发中心 图11：LME锌贴水继续扩大 图12：上海锌现货升贴水维持稳定 锌市周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 5 数据来源：Wind 金信期期货研发中心 数据来源：Wind 金信期期货研发中心 图13：锌内外比价维持稳定 图14：LME锌持仓维持平稳 数据来源：金信期期货研发中心 数据来源：LME 金信期期货研发中心 三、后市展望 综合目前的宏观和供需面因素分析，笔者认为锌市场在当前全球宽松货币政策支撑和美元走强压制下，维持低位震荡的可能性较大。而供需方面宽松的格局是制约锌价波动空间的根本性因素，在没有强有力的需求因素拉动下，今年整体维持宽松的局面可能性大。 锌市周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 6 附录1：本周锌市场资讯 江西自立3万吨电解锌项目开工。 从抚州工信委获悉，日前，位于临川区抚北工业园区的江西自立资源再生有限公司(二期工程)投资十亿元，新增一条年产三万吨电解锌生产线项目，预计明年年底 建成投产。项目全面建成投产后，可形成年产电解铜及其他伴生有色金属15万吨的生产能力，预计可实现年销售收入180亿元以上、年税收三亿元以上。 1-2月有色金属行业实现利润230.5亿元 同比增长1.9%。 国家发改委网站发布2013年一季度有色金属行业运行情况。1-2月，有色金属行业实现利润为230.5亿元，同比增长1.9%。其中，有色金属矿采选业利润87.9亿元，下降1.3%；有色金属冶炼及压延加工业利润142.6亿元，增长3.9%。 Perkoa锌矿项目进展顺利。 Blackthorn 资源近期公告称，下属布基拉法索Perkoa矿正在对矿山工作人员进行培训，作业设备也在调试。Blackthorn称不久将生产出首批可出口锌精矿，二季末前矿山将堆积大量这类精矿。4月份，该矿第二个球磨机安装好，按计划6月份将实现试运营，这将使Perkoa矿年处理能力达100万吨/年。此前，Blackthorn与Glencore公司达成8000万美元融资协议，将用于支持修改后的矿山开发方案落实。 罗平锌电获政府电价补贴254.6万。 罗平锌电5月3日晚间公告，根据《云南省工业和信息化委关于下达重点工业企业2012年7至9月超基数用电临时电价补贴奖励考核结果的通知》，公司2012年7至9月份共获得云南省工业和信息化委员会超基数用电临时电价补贴奖励资金254.63万元。目前，该补贴奖励资金已汇至公司账户，将确定为营业外收入并计入当期损益，具体会计处理以会计师事务所年度审计结果为准。 3月锌精矿进口量萎缩逾五成。 海关数据显示，3月中国进口锌精矿7.4万吨，环比下滑达54.4%，为近年来最低月进口量；1-3月份累计进口41.98万吨，同比减少21.08%。3月锌精矿进口量出现大幅萎缩，主要是春节后国内矿山生产恢复，供应趋于稳定。1月下旬以来虽然沪伦锌比值持续低位徘徊，但由于春节期间国内矿山大多放假，而冶炼厂生产却依然维持高位，故锌精矿供应上出现一定短缺，由进口矿填补，这也导致了2 锌市周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 7 月锌精矿进口量并未受累于较低的比价，而出现明显下滑；3月，随着国内矿山复产，锌精矿供应恢复正常，不利比价的弊端逐渐凸显，这导致了3月进口量大幅萎缩。从进口来源国上看，3月锌精矿主要来源于澳大利亚、蒙古、秘鲁三国，进口量占当月总量的60.8%。 3月精炼锌进口量大增。 最新海关数据显示：中国3月进口精炼锌7.347万吨，环比大增264%，今年一季度累计进口14.37万吨，较2012年同期增9.73%。3月精炼锌进口大增主要有两方面因素。首先，2月精炼锌进口量仅2万吨，基数较低。适逢春节，需求停滞对2月精炼锌进口产生一定影响；此外，1月下旬以来，沪伦锌比值从7.40附近一路下滑到2月中旬的7.30附近，进口亏损一直维持在千元以上，进口商点价积极性受损。其次，2月下旬以来，锌沪伦比值有了明显的修补，自7.30附近逐渐回升至3月中旬的7.65一线，进口亏