钢矿周报：库存大涨叠加限产政策，关注库存消化进度

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究员 何川（F3038196） Tel：021-38600951 E-mail：hc@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 结论： 钢铁： 本周有两个核心，其一是库存的大幅上涨。今年春节后首周，螺纹的社会库存+38.58%，钢厂库存+68.33%。而2015~2017年节后首周，螺纹社会库存涨幅分别为+19.75%、+24.8%、+24.1%， 2016~2017年节后首周，螺纹钢厂库存涨幅为+34.24%、+54.42%。同样，热卷今年节后首周，社会库存+20.27%，钢厂库存+68.33%。而2015~2017年节后首周，社会库存涨幅为+7.68%、+8.21%、+17.85%， 2016~2017年节后首周，钢厂库存涨幅为+34.24%、+54.42%。 其二是唐山发布钢铁行业2018年非采暖季错峰生产方案征求意见稿，要求3月16日-11月14日，共244天，各钢铁企业限产比例在10%-15%，全市限产总量为987.5万吨，约占唐山钢铁业全年总产量的10%以上。 未来短期内预计需求端整体维持稳定，供给端2+26城市是否会跟随唐山出台限产政策。在政策稳定情况下3月后由于高库存和3月15日复产，市场可能会有所回调，但整体并不偏空。后续关注贸易商成交数据、库存消化速度和政策变化情况。 铁矿： 铁矿供给端当前仍相对宽松，国内矿山开工率低，四大矿山发货量稳定，港口库存上升。 铁矿当前缺乏自身的基本面驱动，主要受钢材利润传导，以及3月复产预期的影响，整体偏强。但大的行情走势有待成材端的变动。 研究报告 周报 钢矿 2018年02月24日 星期六 库存大涨叠加限产政策，关注库存消化进度 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、 行情回顾及比价关系总结 表一：周度现货行情 价格数据 2月12日 2月13日 2月14日 2月22日 2月23日 本周均值 上周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹 4000 4000 4000 4000 4030 4006 4000 6.00 0.15% 上海螺纹（过磅） 4021 4021 4021 4021 4021 4021 4021 0.00 0.00% 广州螺纹 4310 4310 4310 4310 4310 4310 4302 8.00 0.19% 北京热卷 4020 4020 4020 4020 4040 4024 4020 4.00 0.10% 上海热卷 4070 4070 4070 4130 4130 4094 4070 24.00 0.59% 广州热卷 4160 4160 4160 4160 4150 4158 4168 -10.00 -0.24% 唐山普方坯 3610 3610 3610 3580 3590 3600 3622 -22.00 -0.61% 北矿所铁矿指数 535 535 535 540 540 537 539 -1.54 -0.29% 中联钢铁矿指数 537 543 543 540 549 542 536 6.20 1.16% 上海钢联铁矿指数 542 542 542 546 553 545 539 6.40 1.19% 上清所铁矿指数 538 540 540 542 547 541 538 3.69 0.69% 普氏指数（美元） 76.24 77.36 78.43 78.20 78.82 77.81 76.77 1.04 1.35% 1、现货回顾： （1）、螺纹/热卷: 螺纹钢： 本周国内市场建筑钢材价格小幅上涨。截止本周五，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4151元/吨，较2月9日上涨17元/吨；全国24个主要城市HPB300材质8mm规格高线平均价格为4260元/吨，较2月9日上涨13元/吨。分区域来看，华中、西南、西北以及山东、安徽等地有10-90元/吨不等涨幅，其余地区则持稳为主。库存方面，节后市场库存大幅增加。截至2月22号，国内主要城市螺纹钢、线材总库存为1135.55万吨，环比节前（2018年2月8日）增加321.83万吨。区域来看，西南、华东、华南地区库存大幅增加，其余区域也增幅明显。去年同期库存在1112.82万吨，同比增加22.73万吨或增幅2.04%。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 热轧板卷： 本周国内热轧板卷市场价格盘整运行。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4214元/吨，较上周上涨4元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4162元/吨，较上周上涨4元/吨。 （2）、铁矿： 本周国产矿市场整体平稳运行，报盘冷清，市场交投不活跃。目前国产矿山已基本恢复春节前产能利用率，存在个别民营中小型企业，尚未开工，市场观望为主。进口矿方面，春节期间，铁矿石市场整体波动并不明显，Mysteel62指数小幅增加0.3至78.05，国产矿唐山66%精粉价格稳至700，节后第一天，受钢厂节前备货影响，大部分贸易商基本也处于休假状态，除部分中小型钢厂因库存处于低位今日有补库计划外，大部分钢厂节前补库较为充足，采购意愿较低，加之现货贸易商多为试探性报盘，报价偏虚高，钢厂对目前矿价接受度不高。买卖双方均以了解市场为主。 2、期货盘面回顾： 图一：螺纹技术指标：螺纹技术上维持震荡。节后受库存超预期上涨即唐山限产政策影响，图形上出现V行翻转。技术上仍偏震荡走势 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 图二：铁矿日线技术指标：铁矿石震荡上行，KDJ高位，前高565~578区间位置有阻力。短期或仍将震荡偏强。 3、市场持仓情况 表二、主力合约周度持仓变化情况 资料来源： wind，文华财经，中财期货研究院 4、价格因素 （1）、基差 基差方面，螺纹、热卷基差整体震荡。现货端由于春节因素，部分贸易商尚未结束假期，价格整体稳定。螺纹受期货上涨影响，基差有较大幅度收窄。热卷期货端弱于螺纹，基差较春节前 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 有所上涨。 铁矿石05基差震荡偏弱，较春节前略有下降。 图三：螺纹05基差冲高回落 图四：螺纹10基差下跌 图五：热卷05基差震荡偏强 图六、铁矿05基差偏弱 （2）、月间差及品种差： 1、螺纹5-10价差：震荡偏弱 2、热卷5-10价差：震荡偏弱 3、铁矿5-9价差：低位震荡 4、卷螺05价差：走弱 5、螺矿05比价：下跌 本周螺纹、热卷5-10价差均呈震荡偏弱走势。春节后钢材库存增长超预期，螺纹社库+38.58%，厂库+68.33%，热卷社库+20.27%，厂库+56.97%，远超节后历史数据，驱使正套的走弱。 铁矿5-9价差继续维持低位震荡。虽然近月有复产预期，但09合约修改交割标的，铁矿5-9未来可能仍将偏弱。而本周由于炉料的强势，螺矿比出现下跌。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 图七：螺纹5-10价震荡偏弱 图八：热卷5-10价差震荡偏弱 图九：铁矿5-9价差低位震荡 图十：卷螺05价差走弱 图十一：螺矿比05下跌 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 二、 基本面 1、 供给端：钢材供给稳定 钢材方面，本周高炉开工率上涨0.14%，高炉产能利用率上涨0.08%，整体依旧保持稳定，并大幅低于历史同期水平。产量方面螺纹降热卷升，MYSTEEL数据显示螺纹产量下跌4.76%，热卷产量上升2.78%。 图十二、高炉开工率稳定 图十三、产能利用率稳定 图十四：MYSTEEL螺纹周产量下降 图十五：MYSTEEL热卷周产量上升 资料来源：wind，mysteel,中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明8 2、 需求：稳定 地产方面，12月商品房销售面积、新屋开工面积累计同比稳定，商品房销售面积-0.2%至7.7%，新屋开工面积+0.1%至7%。土地成交面积继续上涨至年内最高水平3349万平方米，也高于2016年的同期水平。 图十六：12月商品房销售面积增速稳定 图十七：12月房屋新开工面积增速稳定 图十八：12月土地成交面积上涨 资料来源：wind，西本新干线，中财期货研究院 3、 库存：增长超预期 节后钢材库存大幅超预期上涨。五大钢材品种社会库存合计上涨32.57%，节前最后一周涨幅为13.36%。螺纹厂库社库均大幅上涨，钢厂库存+135.04万吨，涨幅68.33%，社会库存上涨239.63万吨，涨幅38.58%。热卷厂库上涨49.4万吨，涨幅56.97%，社会库存+40.15万吨，涨幅20.27%，节 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明9 前最后一周涨幅为5.86%。 考虑春节的时间因素，今年螺纹热卷的库存上涨幅度也远远超过历史同期水平。2015~2017年节后首周，螺纹社会库存涨幅分别为19.75%、24.8%、24.1%，今年为38.58%，2016~2017年节后首周，螺纹钢厂库存涨幅为34.24%、54.42%，今年为68.33%。同样，热卷2015~2017年节后首周，社会库存涨幅为7.68%、8.21%、17.85%，今年为20.27%，2016~2017年节后首周，钢厂库存涨幅为34.24%、54.42%，今年为68.33%。 铁矿石港口库存上涨509万吨，涨幅3.3%。 图十九：钢材社会库存上涨 图二十：螺纹社会库存上涨 图二十一、螺纹钢厂库存上涨 图二十二：热卷社会库存上涨 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明10 图二十三：热卷钢厂库存上涨 图二十四：铁矿石港口库存上涨 资料来源：wind，mysteel，中财期货研究院 4、成本及利润： ①、铁矿：高低品价差扩大 ②、焦炭：价格反弹 ③、利润：原料价格上涨，成材价格稳定，现货利润稳定 图二十五：铁矿普氏上涨 图二十六：高品位溢价上涨 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明11 图二十七：本周海运费震荡 图二十八：焦炭价格上涨 图二十九：津冀地区螺纹热卷现货利润：热卷利润稳定，螺纹利润稳定 资料来源：wind，唐宋大数据，中财期货研究院 三、 结论 钢铁： 本周有两个核心，其一是库存的大幅上涨。今年春节后首周，螺纹的社会库存+38.58%，钢厂库存+68.33%。而2015~2017年节后首周，螺纹社会库存涨幅分别为+19.75%、+24.8%、+24.1%， 研究报告• Z.C. R&