豆类周报：5月报告多空互显,关注美豆播种进度

5月报告多空互显， 关注美豆播种进度 上周行情回顾 上周商品市场整体表现强势，原油、铜均继续反弹，而美股更是创出历史新高。但上周五欧元兑美元大跌，美元指数大涨令商品出现不同程度的回调。美豆则出现明显的反弹，由于现货紧张以及预期美国农业部5月供需报告将下调全球和美豆的期末库存，近月合约领涨，05合约一度上涨至1500美分上方，而07合约也涨至1400美分上方。而11合约则持续在1220美分徘徊。国内市场，本周出现明显反弹，基本符合我们上周报告的预期。09连豆粕上涨至3250附近，而豆油也一度站上7500美分。后市来看，我们认为豆类反弹已经接近尾声。09连豆油7500上方压力较大，虽然技术面上有继续反弹的可能性，只要仓位控制得当，做空的风险要小于做多的风险。 宏观消息面：全球央行宽松来袭 上周全球金融市场最明显的各国央行开始采取宽松举措。在上周的前四个交易日，几乎天天有某重要经济体央行宽松的新闻传来。周一：欧洲央行行长德拉基重申考虑采取更多行动，对负利率政策持开放立场；周二，澳洲联储宣布降息25个基点至历史低位2.75%；周三，新西兰联储6年来首度直接干预纽元汇价、瑞典央行也放弃了对瑞典克朗的不干涉立场、芬兰央行降息25个基点；周四，韩国央行宣布降息25个基点。而美联储则传出可能减少购债规模，导致上周五美元指数大涨，并突破83的关口，下周美元指数有望进一步走高。 下周看点 主要看点是美联储和欧洲官员的讲话，美联储是否要减少购债规模以及欧洲的宽松立场将影响市场表现。下周最重要的是我国周一公布的4月经济宏观数据，该数据好坏将影响市场的情绪。 美国农业部报告解读 美豆部分： 美国农业部5月供需报告显示，2012/13年度的数据没有任何变化。其中库存是高于预期的，之前市场预期美豆期末库存将由1.25亿蒲式耳下调至1.23亿蒲式耳。2013/14年度的期末库存也高于预期，主要的原因是单产为44.5蒲式耳每英亩，高于预期，令库存恢复至2.65亿蒲式耳每英亩。 全球部分： 美国农业部5月供需报告显示，2012/13年度的期末库存由6263万吨下调至6246万吨，下调的主要原因是阿根廷的大豆产量由5150万吨下调至5100万吨。2013/14年度大豆的库存则回升至7496万吨，库存消费比有本年度的24.1%回升至27.7%。按照库存消费比来看，美豆11月合约的合理价格在1200-1250美分附近，而美豆明年5月的合约或定价在900-1000美分附近。对我国的大豆进口预估为6900万吨，较本年度增加了1000万吨。 综合评价，库存高于预期，导致报告略微偏空，而下年度的数据也显示，美豆的中期依旧偏空。而美豆的种植面积增加不及预期，令市场短期波动存在变数，而单产的利空或也将在6-8月份来反映。所以我们继续中期看空美豆，而短期波动要参考美豆的种植天气以及种植进度。 马棕榈油报告解读 20130506-20130510 豆类 研发中心 豆类周报 期货研究报告 吴华松 研究员，期货执业证书编号F0254840 wuhs@dxqh.net 研发中心 请务必阅读免责声明 2 5月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）上周五公布，马来西亚4月底棕榈油库存大幅下降11%，降幅超出市场预期，导致国内棕榈油大涨。数据显示，4月马来西亚棕榈油产量为137万吨，较上月同比增长3.1%；另外，4月马来西亚棕榈油出口量为145万吨，3月出口量为153.9万吨，同比下降5.6%。但出口数量仍高于棕榈油产量，这导致4月棕榈油库存下降11%，为193万吨，大幅低于此前市场预估的204万吨，这将对盘面形成利好。 2-5月一般是马棕榈油产量的低迷期，这将导致棕榈油库存减少，短期来说报告利多。但棕榈油的国内需求依然较低，报告对棕榈油中期走势影响有限。 现货情况 上周豆油现货上涨至150-200元/吨，但成交依旧谨慎，市场多空分歧较大。豆粕现货上涨50元/吨左右，现货采购也较为谨慎，定量采购为主。 CFTC持仓变化 【CFTC持仓显示农产品净多持仓减少】5月7的CFTC持仓报告显示，美豆非商业期货期权净多持仓由上周的96084手减少至78114手。美豆非商业多头持仓由172129手减少至167051手，空头持仓则由上周的76045手增加至88937手。 操作建议 上周美豆出现反弹，主要的原因是预期美国农业部报告利好，以及美豆种植进度缓慢。美豆短期出现反弹的因素是种植面积增加不及预期，以及种植进度缓慢，而利空因素为中长期因素即全球大豆的库存重建，目前这种趋势依然未看到有终结的态势。美国农业部的报告显示，半年度的库存没有变化，而下年度的库存将出现明显增加，库存数据略微高于预期，但对价格的利空作用有限。下周应关注美豆的种植进度，如果种植顺利，则将加重美豆增产预期，将令价格再度承压，但下行空间目前看仍然有限，预计豆油将形成震荡区间，以震荡偏空为主。01连豆油关注7500-7700的区间，上冲做空下破则获利了结。豆粕方面，09连豆粕向上依然有反弹空间，主要阻力位上移至3300元/吨，建议以区间震荡，逢低做多为主，如短期有下行至3200的机会，则可以进行短多操作。 图1：我国四级豆油现货价格 来源：东兴期货研发中心 图2：我国豆粕现货价格 来源：东兴期货研发中心 哈尔滨天津日照南通东莞变化01701201502005月10日910072707220730071005月9日910072507200728070505月8日910072007200728070505月7日910072007200730070505月6日910071507150720069505月3日91007100710071506900哈尔滨大连天津日照南通泉州东莞变化206050103070305月10日37803780376038303880400039305月9日37803760374038303860396039005月8日37603720371038303860393038605月7日37603720371038303860393038605月6日37603720371038303870396039305月3日3760372037103820385039303900图3：国际大豆进口成本估算 图4：南美豆粕豆油进口升贴水 研发中心 请务必阅读免责声明 3 免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。本报告版权归东兴期货研发中心所有。未获得东兴期货研发中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“东兴期货研发中心”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 来源：东兴期货研发中心 来源：东兴期货研发中心