中投证券金理财新股专刊第16期

敬请阅读刊尾免责声明内部资料，请勿外传 第1页共5页 温馨提示：据媒体报道目前已有两家拟IPO企业接到了监管层的封卷通知；银河证券H股IPO本周进入最后冲刺阶段，已锁定了六家基石投资者。本期介绍了兆驰股份（002429）和普邦园林（002663）两只个股。兆驰股份是我国液晶电视的ODM龙头企业，智能电视等新品有望成为公司新的利润增长点；普邦园林立足于地产园林服务，积极向公共园林领域拓展。 新股市场动态 1、IPO开闸临近，两家过会公司获封卷通知。据媒体报道，某知情人士透露，目前已有两家拟IPO企业接到了监管层的封卷通知，意味着这两家企业已经顺利通过财务检查，接下来便是等待批文下放。这两家公司可择日上市，而IPO也将开闸。上述人士表示，发行申请人的首发申请通过发审会审核后，需要进行封卷工作，即将申请文件原件重新归类后存档备查。封卷工作在落实发审委审核意见后进行。如没有发审委审核意见需要落实，则在通过发审会审核后即进行封卷。对于是哪两家企业接到了封卷通知，该人士表示不方便透露。根据证监会首次公开发行股票审核工作流程，封卷是整个流程的倒数第三步。该工作完成后，将进行会后事项审核，然后便可核准发行。华南某券商保代分析表示，企业在过会之后才可以封卷，由此看出，已经接到封卷通知的两家企业属于此前已经过会的90家企业中的两家。同时，该人士表示，按照正常程序，拟IPO企业封卷之后两周左右时间可以拿到批文，IPO开闸或将在两周之后。根据证监会网站披露数据，此前已经有90家企业通过发审会。在这90家企业中，机械制造类企业数量最多，共23家；TMT（科技、传媒、通信类）企业数量紧随其后，有22家。能源化工及节能环保类企业共11家。其余企业归纳情况为：农业类7家、有色及新材料7家、医药生物类7家、汽车交运类5家、旅游零售类3家、建筑工程类3家、纺织服装类2家。 2、银河证券H股IPO接受机构下单，已锁定六家基石投资者。据证券时报网报道，银河证券H股IPO本周进入最后冲刺阶段，近日银河证券在香港交易所网站发布H股IPO预览资料，并开始接受机构投资者下单（相当于启动内地的“网下发行”）。据接近承销团队的消息人士透露，银河证券H股计划5月22日在港交所主板挂牌，目前已锁定友邦保险等六家基石投资者。经过两周的预路演，银河证券H股IPO的相关细节终于初步敲定。据消息人士透露，银河证券计划以每股4.99港元至6.77港元的价格面向全球发行15.7亿股H股，集资10.08亿美元至13.67亿美元。为稳定股价，本次IPO也将设置“绿鞋”机制，若获行使，总发行规模将增至11.59亿美元至15.72亿美元，相当于最高集资122亿港元。上市时间表及承销团队名单也基本敲定。据透露，银河证券已于6日接受全球机构投资者下单认购，7日将启动全球路演，9日（本周四）面向香港的散户投资者公开发售，14日结束认购，15日左右定价，22日在港交所主板挂牌交易。承销团队阵容超越中国人保H股IPO时的17家，创出21家的新纪录。其中保荐人就多达三家，分别是摩根大通、高盛、银河国际，承销团还包括野村、美银美林、瑞银、德银、渣打、瑞信、汇丰、花旗等外资知名投行，以及农银国际、国泰君安国际、海通、交银国际等中资新锐券商。而经过初步努力，银河证券已锁定了六家基石投资者总计2.8亿美元的资金，这六家机构投资者分别为：认购1亿美元的马来西亚主权基金国库控股Khazanah，各认购0.5亿美元的AIA友邦保险和生命人寿Sinolife，各认购0.3亿美元的中国人寿和通用技术Genertec，以及认购0.2亿美元的信达资产管理。基石投资者的锁定期为半年。 (李克强摘录) 重点公司分析 ●兆驰股份：智能电视和3D电视有望成为公司利润重要增长点 2013年5月10日（星期五） 17:30出刊 总第28期 2013年第16期 客服热线：4006008008／95532 第2页，共5页 1、公司简介 公司属于电子及通信设备行业中的消费类电子产品制造业，公司主营业务是家庭视听消费类电子产品的研发、设计、制造、销售，提供的主要产品：数字液晶电视、数字高清机顶盒、蓝光视盘机等，且在每个领域都有齐全的产品线，形成了相对完整的产品体系。2011年，公司进入LED封装和应用领域，LED产品一方面用于公司生产的液晶电视机背光，另一方面用于开发LED照明产品。目前，公司的主要经营模式为ODM（原始设计厂商），即为其它品牌制造商、经销商、零售商设计和制造产品，并以其品牌销售。 2、公司核心竞争优势 （1）技术研发与创新优势。公司熟练掌握数字音视频技术、数字信号解调和信道解码技术、数字声频激光唱盘技术、数字加密技术，同时在蓝光、高清领域积累了丰富的经验和技术，已形成较为完整的消费电子技术体系，在行业内具有明显的技术优势，能够综合应用这些技术开发出高集成度、多功能化、差异化的产品。公司在数字机顶盒的技术研发上处于行业领先地位。公司一直坚持以国际市场需求为导向组织价值创造型的产品研发工作，并及时跟踪国际消费电子技术的发展趋势，把握技术发展动向。2011年度，公司在产品上加大了付费数字机顶盒、安卓系统机顶盒的研发力度，并加强了与国外运营商的合作，公司液晶电视销售继续保持增势，连续四年出口数量持续增长。 （2）产品结构顺市而变。公司在2011年之前液晶电视主要是32寸及以下尺寸的侧光式LED电视及CCFL电视。2011年度，公司开发了3D电视、安卓系统网络电视、电视和机顶盒一体机、直下式LED电视等新产品。2012年随着直下式LED电视的研发成功和大批量生产，公司的32寸-55寸大尺寸LED电视产品也极具市场竞争力。2013年将在第一代DLED的基础上进一步优化，将第二代DLED推出市场，目前第二代DLED已实现批量出货。将小尺寸的侧光式LED电视改造为侧光式LED一体机。安卓系统智能电视，带MHL功能的电视，直下式4K*2K3D电视机全系列产品32－55寸，7-10.1寸MID WIFI和3G版，高清智能电视棒HDMI Dongle，以上新产品的陆续推出将对公司的盈利提升打开新的空间。 （3）客户优势。公司产品远销欧洲、美洲、亚洲、大洋洲等60多个国家和地区，建立了稳定的销售网络和销售激励机制，与国际国内知名企业保持了良好的合作关系，在国际消费电子ODM业界具有较高的知名度和良好的信誉度。公司的客户类型可分为品牌制造商、经销商和连锁零售商，其中具国际影响力的客户主要有：韩国大宇、飞利浦、TCL、SIEMSSEN ELECTRONICS、家乐福、TESCO等。2012年公司对新兴市场的开拓已取得进展，使得来自俄罗斯、墨西哥及东南亚等新兴市场的订单快速增长；2013年公司将继续加大对新兴市场的投入。 3、公司业务发展状况 （1）公司所处行业产业链情况。公司属于电子及通信设备行业中的消费类电子产品制造业。行业产业链如下图： （2）公司的业务区域分布为，欧洲和澳洲的市场占公司销售收入的三分之一。按产品划分，其中液晶电视机欧洲和澳洲市场占三分之一，北美和墨西哥市场占三分之一，俄罗斯、东南亚和国内市场占三分之一；机顶盒市场分布广泛，付费机顶盒主要销往非洲、南美和国内市场，免费机顶盒主要销往欧洲、澳洲市场。 （3）公司业务发展情况：不断地向上游延伸，以技术领先市场。公司仅用了一年时间就实现了模组、LED灯珠、导光板、扩散板、透镜等100%自制，极高比例的深度自制为公司提供了极具竞争力的产品。今年 第3页，共5页 8月，公司计划自制膜片，将进一步提高公司产品竞争力。公司的成本控制水准超越了DisplaySearch对同行成本的预测。公司不断向附加值更高的产品延伸，从而保持盈利能力。除直下式LED电视外，智能电视和3D电视是公司2012年下半年另一突破点。智能电视分两种：Connect TV（带定制功能）、Smart TV(带智能系统的电视)。Connect TV已经在美国、俄罗斯市场实现了批量出货，主要面向超市客户和品牌客户。Smart TV正在做全球的推广，预计未来将为公司作出重要的利润贡献。 （4）兆驰产业园的项目进度情况。2011年7月，公司使用超募资金141,923,500元取得深圳市龙岗区南湾街道宗地土地使用权后，计划在该地块投资建设“兆驰产业园”，并拟将原定于南昌实施的四个募投项目，即高清数字液晶电视机建设项目、数字机顶盒建设项目、蓝光视盘机建设项目、技术中心建设项目的实施地点变更到该宗地。“兆驰产业园”占地面积14.9万平方米，建筑面积约47.6万平方米，总投资15亿元人民币，目前工业园均按预期进度进行，预计2013年底完工。项目建成后，公司将把现有四处厂房搬迁至兆驰产业园区内，主要用于生产数字液晶电视机、数字机顶盒、视盘机、LED照明等高端电子产品，产能、生产效率、管理效率将大幅提升，将彻底解决目前产能瓶颈问题，并有效解决目前工厂位于多处带来的管理困难等问题。 4、公司财务状况 部分财务指标 2010年 2011年 2012年 2013Q1 销售毛利率 16.16% 13.67% 13.84% 15.01% 加权平均净资产收益率 20.49% 14.58% 17.30% 4.29% 资产负债率 15.35% 42.73% 38.03% 36.70% 应收账款周转率(次) 9.48 7.70 7.75 1.70 注:表中加权平均净资产收益率是基于归属于公司普通股股东的净利润计算而得。 5、投资建议 公司现拥有相对完整的家庭视听消费类电子产品体系。公司积极提升产品结构，在产品上加大了第一代DLED、智能网络电视机、IP机顶盒、付费机顶盒等的研发力度。公司DLED、大尺寸电视、付费机顶盒占比越来越高，结构进一步优化；公司研发的32-50寸DLED在2012年内实现批量出货，为公司赢得了客户的大量订单，2012年DLED销售额占公司电视机的比重为37.38%。随着大尺寸LED电视机的比例不断提升，其对利润的贡献也越来越大。公司欧美等传统市场的客户需求较稳定，同时公司对新兴市场的开拓取得进展，使得来自俄罗斯、墨西哥及东南亚等新兴市场的订单持续增长。2013年除了推出第二代直下式LED电视外，智能电视和3D电视将是公司重点主推的新产品，由于毛利率更高，预计未来将为公司作出重要的利润贡献。投资者可积极关注公司未来发展。 （李克强） ●普邦园林：跨区域地产园林服务商，中报预告增长25%至55% 1、公司简介 公司是一家专门从事园林工程施工、园林景观设计、苗木种植以及园林养护的大型民营企业。公司已形成园林工程施工、园林景观设计、苗木种植和园林养护四项主营业务，构建了较为完整的园林行业产业链，成为能够为客户提供一体化服务的园林综合服务商。公司具有国家城市园林绿化企业一级资质，项目多次获得荣誉奖项，获得中国风景园林学会“优秀园林绿化工程奖”大金奖、“詹天佑土木工程大奖”等。公司是广东省风景园林协会和广州市城市绿化协会副会长单位，先后获得“2010年度全国城市园林绿化企业50强”、“广东省二十强优秀园林企业”等荣誉。2012年公司业务中园林施工占92%左右，园林景观设计占8%左右，公司的园林施工中，住宅占94%左右。 2、公司核心竞争优势 （1）突出的设计能力。公司有300多人的设计师团队，设计规模和收入在行业内持续处于领先地位，在行业评比中屡屡获奖，如詹天佑大奖、中国风景园林学会2010年“优秀园林项目大金奖”等业内最高奖项。此外，公司与美国SWAGROUP、贝尔高林等近10家国际知名设计同行建立了紧密的合作关系，以突出的现场再创作能力和实操水平，与其合作向客户提供方案深化设计等