请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2017年08月03日 钢铁 关注采暖季错峰限产对供给端的扰动 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：笃慧 执业证书编号：S0740510120023 电话：021-20315133 Email：duhui@r.qlzq.com.cn 联系人：赖福洋 电话：021-20315128 Email：laify@r.qlzq.com.cn 联系人：邓轲 电话：021-20315223 Email：dengke@r.qlzq.com.cn 联系人：曹云 E-mail：caoyun@r.qlzq.com.cn 基本状况 上市公司数 33 行业总市值(百万元) 872054.97399191 行业流通市值(百万元) 737634.51397071 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 0%8%17%25%33%41%8/3/168/26/169/21/1610/20/1611/11/1612/5/161/4/171/26/172/24/173/20/174/13/175/8/176/1/176/23/177/18/17钢铁沪深300 公司持有该股票比例 相关报告 <<长材板材盈利齐头并进>>2017.08.02 <<钒价不“凡”>>2017.07.31 <<黑色金属蓄势待发>>2017.07.29 <<周期初心不改>>2017.07.22 <<钢企中报捷报频传>>2017.07.15 <<周期齐步走>>2017.07.08 <<建议增加钢铁股配置>>2017.06.30 <<盈利的持续性继续延长>>2017.06.23 <<盈利跨度重要性高于短期盈利高度>>2017.06.16 <<钢企盈利依然维持高位>>2017.06.09 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 宝钢股份 7.56 0.55 0.60 0.63 0.66 13.75 12.60 12.00 11.45 0.28 增持 南钢股份 5.22 0.09 0.48 0.53 0.55 58.00 10.88 9.85 9.49 0.02 增持 八一钢铁 13.14 0.05 1.28 1.45 1.48 262.8 10.27 9.06 8.88 0.00 增持 方大特钢 12.03 0.50 1.00 1.09 1.12 24.06 12.03 11.04 10.74 0.11 增持 马钢股份 4.75 0.16 0.40 0.43 0.45 29.69 11.88 11.05 10.56 0.15 增持 [Table_Summary] 投资要点  事件概要：经Mysteel核实，8月2日唐山市政府召开全市大气污染防治工作调度会，会上要求唐山市所属区县针对采暖季钢铁、水泥、焦化、玻璃错峰生产提前做出部署，严格执行国家及各省市的工作要求，同时要求已列入退出产能的企业要加快退出；  错峰限产将重挫高炉生产：此次环保会将会对唐山地区焦化及高炉开工形成影响，尤其对高炉生产限制较大。目前唐山地区焦化产能合计约3600万吨，若此次采暖季错峰生产对焦化厂限产幅度达到30%，预计受影响的焦炭产量达1000多万吨；而唐山地区粗钢产能合计约1.2亿吨，此次对高炉限产幅度预计达到50%，在采暖季持续的四个月中合计将影响粗钢产量约2000万吨，平均每月500万吨，占全国每月钢产量的7.5%。此外，相关部门将以电核产来验收限产成果，具体执行严格程度有待观察，如若严苛执行，限产时间较长也会对产能后期恢复造成一定损害；  压缩供给利好钢价：唐山作为全国钢铁生产主力，此次限产压缩其铁水产量，会对钢价形成较强支撑。此外需要关注的是，唐山地区今年去产能目标为炼钢1060万吨、炼铁570万吨，截止6月底已完成60%，而剩余目标需在今年9月底之前全部完成，目前唐山地区高炉产能利用率已达到86.21%，处于历史较高水平，待9月底去产能任务完成后，高炉将基本处于满产状态，后期采暖季若错峰限产严格执行将进一步加剧供应短缺局面；  钢铁需求支撑有力：目前已进入8月，而8月中下旬将迎来钢铁消费旺季，我们预计后期“金九银十”钢材采购量将维持高位。一般而言，淡旺季采购量由宏观经济、季节性和增补库存需求三方面叠加反应。目前来看，宏观经济三季度偏稳运行，不会对季节性采购回升构成阻碍；同时钢铁产业链经过前期4个多月的连续去库，目前库存水平已处于历史低位，也不会对旺季采购形成负向冲击，因此今年的钢铁旺季将获得较强动力支撑。目前钢铁产能利用率已经接近阀值，在现有基础上边际需求稍有增加即可给钢价带来很大弹性；  投资建议：我们在5月11日市场对经济分歧最大的关键时刻，首先坚定提出下半年地产投资不悲观。由于贷款利率上升偏慢，房地产销售下滑速度低于市场预期，低库存状态下房地产投资端仍将维持高位，经济更接近于稳态。同时目前钢铁行业产能利用率已经接近阀值，在经济稳态，低库存配合下，旺季的边际需求增量将带来价格较大弹性。盈利跨度拉长后不仅实体企业对经济的中长期预期会出现改观，同理也会提高整体周期股的估值水平，推荐如*ST华菱、马钢股份、新钢股份、南钢股份、宝钢股份、方大特钢以及柳钢股份等，同时推荐钢铁上游铁合金龙头鄂尔多斯、石墨电极涨价标的方大炭素；  风险提示：利率上行过快。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评研究 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。