休闲服务行业周报2017第2期：免税行业持续高涨，军事旅游渐成规模

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 免税行业持续高涨，军事旅游渐成规模 休闲服务行业周报2017第2期 投资要点：  投资机会推荐：从目前业绩预告和业绩快报披露的数据来看，具有业绩支撑，营收净利实现稳步增长的上市公司，更容易获得市场的关注。同时一些细分板块的龙头股，目前估值相对较低且整体经营情况较好。因此综合以上两点我们建议重点关注曲江文旅（600706.SH）、中青旅（600138.SH）、宋城演艺（300144.SZ）和峨眉山A（000888.SZ）。  行业重要新闻回顾：易观：2017中国在线旅游年度综合分析报告；全球酒店监测数据：韩旅游业受重创，酒店均价下降一半；免税行业景气度持续高涨，市场潜力将不断释放；黄山：将使旅游轻轨覆盖主要景区，总投资200亿；艳阳国旅：获批挂牌新三，主攻酒店和老年游；国家旅游局：中国军事旅游市场渐成规模。  重要公司公告回顾：云南旅游：关于终止非公开发行A股股票并撤回相关申请材料的公告；全聚德：2017年半年度业绩快报；丽江旅游：2017年半年度业绩快报；全聚德：2017年半年度业绩预增公告；曲江文旅：2017年半年度业绩预增公告；大连圣亚：2017年半年度业绩预增公告。  行情和估值动态：休闲服务行业在前三周连续下跌之后，上周反弹趋势明显，申万休闲服务指数收于5167.93，涨幅1.82%，成交额82.88亿，较上周略有上升。细分板块中酒店板块和景点板块领涨，涨幅均超过2%，旅游综合板块涨幅1.87%，餐饮板块在连续三周下跌之后，上周止跌，申万餐饮指数收红。  风险提示：突发性天气带来的旅游限制的风险；市场系统性风险；个股项目推进不达预期的风险。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2017年07月31日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 徐艺 分析师 执业证书编号：S0590515090003 电话：85607875 邮箱：xuyi@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、休闲服务行业周报2017第1期——炎炎伏热时，凉凉山水间 请务必阅读报告末页的重要声明 -15%-6%3%12%2016-072016-112017-032017-07休闲服务沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 一、投资机会推荐 核心观点：建议关注（1）业绩平稳增长、持续向好、成长潜力较大的白马股； （2）估值较低细分板块优质龙头股。 从目前业绩预告和业绩快报披露的数据来看，具有业绩支撑，营收净利实现稳步增长的上市公司，更容易获得市场的关注。同时一些细分板块的龙头股，目前估值相对较低且整体经营情况较好。因此综合以上两点我们建议重点关注曲江文旅（600706.SH）、中青旅（600138.SH）、宋城演艺（300144.SZ）和峨眉山A（000888.SZ）。 1） 曲江文旅（600706.SH）：受益于一带一路以及国企改革双重利好因素的影响，公司的轻资产景区托管业务成长相对稳健，利润主要来源于景区的门票收入、管理费以及经营分成。公司近日发布的业绩快报披露，预计上半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加 15%～25%。目前华侨城千亿入股西安，打造“文化+旅游+城镇化”，公司积极引入华侨城集团，背靠国资委平台，有望借助其优秀的管理经验以及强大的资金优势打开新的成长空间，建议关注。 2） 宋城演艺（300144.SZ）：公司深耕旅游演艺行业数年，在千古情景区扩张迅速的情况下，国内形成“4+3”多头，国外“科技+演艺”双轮驱动。加上当下最具热点的轻资产输出模式的创新，公司凭借其多年来在演艺领域的经营经验，提供规划设计、品牌授权等一揽子服务，致力于打造当地文化地标。上半年公司各景区板块运营状况良好，下半年湖南宁乡的宋城炭河古城景区已正式试运营，将会进一步丰厚利润，今年中报公司预计归母净利润增速在15%-30%区间。目前暑期高温，公司多地宋城水上乐园人气火爆，客流量迅速提升，建议持续关注。 3）峨眉山A（000888.SZ）：公司拥有四大佛教圣地之一的普贤菩萨道场——峨眉山，拥有得天独厚的自然资源和文化资源。公司的利润主要来自于门票收入和索道运营收入，2016年中期受极端天气的影响，客流减少，拖累业绩。今年上半年无异常天气，加之最近高温，峨眉山也受到避暑人群的青睐，客流量有望回稳。此外金顶索道改造以及万佛顶索道的修建完成后，接待能力将会进一步提升。我们看好后续公司的发展，建议持续关注。 4）中青旅（600138.SH）：目前乌镇和古北水镇景区已经成为公司利润的主要来源，乌镇依靠强大的交通客源稳步增长，古北水镇也凭借其优越的地理位置以及强大的承载力持续放量，此外定位于高端休闲度假村落的乌村现在运营情况良好，丰富了景区的游览项目，提高了景区的接待能力。目前市场估值不高，建议持续关注。 二、上周行业重要新闻回顾 1、易观：2017中国在线旅游年度综合分析报告 2016年，在线旅游市场在保持稳定增长的基础上，在渗透率和GDP贡献率上持续走高。整体行业互联网化进程向产业链前端衍进。在线机票和在线住宿预定市场仍 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 然占据市场主导地位，头部厂商占有率进一步提升；在线度假旅游市场增长率行业领先，成长速度迅速，自由行占据主导地位，跟团游向品质游迈进；资本层面市场更趋理性，头部厂商通过资本手段扩大市场优势，细分市场厂商受到投资者亲睐。 点评：在线旅游市场的渗透率在2016年已经达到15.8%，行业互联网化加速，携程系占据半壁江山，行业集中趋势仍在加剧。其中在线交通市场保持强劲增长态势，携程系居于市场领先地位，80%通过移动端完成，小交通和汽车票预定有望成为在线旅游企业布局的重点；在线住宿市场规模超千亿，产业链多元化，分享经济成为度假及商旅出行新选择；在线度假旅游市场增速放缓，随着消费者日趋个性化、多元化的消费需求，行业进入深耕细作阶段。 2、全球酒店监测数据：韩旅游业受重创，酒店均价下降一半 近日，HRS发布的2017年第二季度酒店价格监测数据显示，2017年第二季度纽约是全球酒店最贵的城市，每间夜酒店均价高达2137元，这一价格在吉隆坡可以住上5晚。最大的跌幅首尔酒店价同比下降50.6%。被统计的中国主要城市酒店均价总体比较平稳，涨幅最大的城市是澳门，同比上涨14.60%至1225元，位居全国酒店均价最前列。最贵的酒店依然在香港，均价为1232元。 点评：国内酒店价格相对变动幅度不大，涨幅最大的是澳门，上涨14.6%，涨幅其次的是成都、苏州、上海和大连，但幅度均在3%以内，国内酒店价格平衡主要的原因是酒店市场供需的平衡。国内酒店业在经历2005-2010年迅猛增长之后，12年开始一直处于承压的状态，2016年以后客房增量放缓，供需存量优化，根据迈点网的数据，第二季度新增客房量的同比增幅为6.28%，但是客房的入住率提升到了60%左右，这些促使中国主要城市酒店均价保持较为平稳的状态。结合目前国内酒店行业的竞争态势来看，短期供给端维稳，入住率有望进一步提高，未来竞争的热点仍集中在中高端市场，同时个性化、品质化仍然是消费者追求的主流。 3、免税行业景气度持续高涨，市场潜力将不断释放 据前瞻产业研究院数据显示，2016年，我国免税业务实现销售额60.9亿元，同比增13.9%；实现免税购物人数185万人次，同比增12.15%。2017年1~4月，免税销售额和购物人次同比增速快速回升，分别为20.49%和24.72%，行业整体趋势向好。 点评：随着经济全球化和国际贸易的趋势加强，全球旅游行业得以迅速发展，免税行业成为全球经济的重要发展点。目前我国又是奢侈品最大消费群体，而免税店作为奢侈品销售的主要渠道，在国内免税政策引导下市场潜力将不断释放。 4、黄山：将使旅游轻轨覆盖主要景区，总投资200亿 黄山市招商局在今年6月与北京市属国企新签署的战略合作协议中，突出在基础设施、全域旅游、大健康产业、绿色食品等方面，全方位、多领域开展深度合作。北京城镇集团将东黄山国际小镇项目作为首选合作项目，投资20亿元参与小镇基础设施建设，参股开发黄山东海景区。同时，双方合作推进总投资约200亿元、覆盖黄山 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 市主要景区景点的旅游轻轨项目，构建黄山绿色交通出行体系。 点评：近年来黄山市依托旅游、文化、生态优势，实施“旅游+”战略，打造集休闲、度假、旅居、运动、养生等于一体的全域旅游业态，吸引来众多的投资者。黄山东部开发项目包括黄山东海景区开发和东黄山国际小镇建设，是黄山市建设大黄山国家公园、打造内陆开放新高地的核心工程。目前小镇项目和轻轨项目已经入住黄山，进入全面建设阶段，未来有望为黄山市带来更多的客流。 5、艳阳国旅：获批挂牌新三板，主攻酒店和老年游 7月24日，上海艳阳国际旅行社股份有限公司发布公告称，已通过全国中小企业股份转让系统的审批，将以协议转让方式正式挂牌新三板。公司是一家集旅游产品咨询、设计、销售和服务为一体的综合性旅游服务商，主要客户为酒店和老年游客，主要提供旅游产品设计与研发、旅游服务和团队代订客房、客车等服务。 点评：公开数据显示，2017年上半年，老年游客出游人次同比增长2.4倍，60-70岁是老年游的主要人群，其中70岁以上的游客占整个老年游群体的20%。老年人的整体消费能力较强，经济基础较高，随着人口老龄化的加剧，银发市场蕴藏着巨大的潜力。 6、国家旅游局：中国军事旅游市场渐成规模 进入2017年暑期之后，驴妈妈旅游网平台预订军事旅游景点和旅游产品的人次增幅明显，与2016年同比增长1.3倍。当下正值暑期旅游旺季，另据多家旅游公司消息，8月份，军事红色旅游线路持续升温，井冈山、延安等旅游目的地热度明显。同时，军事红色旅游正日益呈现游客群体年轻化的趋势。 点评：军事旅游，是一种具有明确针对性及专项性的旅游产品，它把人们平时很难了解的军事生活和某些军事设施以及军事文化与旅游结合起来，以满足广大旅游者了解军事、关注军事的好奇心理。今年是建军90周年，凭借军事资源的稀缺性和人们的爱国情怀及爱国主义教育，军事旅游景点和旅游产品受到市场的热捧，特别是一些著名战役的发生地和以现代化军事设施为主的景点正受到越来越多亲子家庭游客和年轻游客的欢迎。 三、上周重要公司，公告回顾、新闻及点评 图表1：上周重要公司公告回顾 日期 证券代码 公司 公告 主要内容 7月25日 600593.SH 大连圣亚 关于持股 5%以上股东股份减持的提示性公告 本次减持计划实施不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。中科汇通减持200股，东方成长已减持公司股份210,400股，占公司总股本的0.23% 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 7月26日 002707.SZ 众信旅游 关于减少注册资本的公告 由于公司 2016 年限制性股票激励计划终止，同意回购注销已获授但未解锁的全部限制性股票。回购价格11.63 元/股，回购资金为公司自有资金。 7月26日 002186.SZ 全聚德 股权收购事项进展公告 公司拟收购北京汤城小厨餐饮管理有限公司 7月26日 002059.SZ 云南旅游 关于对外投资设立子公司的公告 公司出资6000万，拟与深圳市长麟投资有限公司共同出资设立云南世博兴泰投资发展有限公司，持股60