HeaderTable_User 5017386 439373790 5017320 5017381 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略·证券研究报告】 Tabl e_Title 汇丰4月PMI预览点评，维持谨慎观点不变 Table_Summary 事件 23日汇丰公布的中国PMI预览数据显示，4月初值为50.5，较3月的51.6小幅回落，降至两个月来最低。4月中国制造业产出指数初值为51.1，同样为两个月来最低。链接：http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20130423/100015246936.shtml 研究结论  数据印证经济延续一季度弱势状态，我们认为未来经济仍将维持较弱状态。从公布的数据来看，数值较3月份有所回落，4月份经济整体态势延续了一季度弱复苏状态，从报道的细分数据来看，4月制造业新订单扩张减速，新出口订单转向萎缩。未来从三大驱动力来看，首先消费增速仍然将维持较差水平；其次，外贸数据随着欧洲经济的走弱，未来改善的可能性明显下降；而投资来看，近期的银监会8号、10号文将会对地方政府融资渠道造成明显负面影响，而地产项目虽然一季度投资数据超预期，但未来新开工情况并不乐观，地产投资增速将面临逐步下降的过程，唯一可能能够保持平稳的在于中央项目，但独木难支。因而未来经济将持续呈现较弱状态。  经济潜在增速下降，一季度大量货币投放为未来通胀埋下隐患。一季度整体融资规模较大，M2增速达15.7%，而实体经济增速并未在4月份出现上升，持续维持弱复苏，一方面可能是因为流动性并未进入实体经济，另一方面说明整体经济潜在增速可能已经明显下降，期间货币宽松更易引发通胀，而一季度的较大货币投放将为未来通胀埋下隐患，成为未来政策稳经济的掣肘。  我们维持二季度策略观点不变，市场整体将维持弱势。我们在之前的策略观点中曾提到A股纳入MSCI新兴市场指数体系虽然是对A股的长期利好，但由于纳入体系将是个漫长过程，影响市场的主要因素仍然在于经济本身。从经济数据中不断印证经济处于较弱状态，未来来看也难有改观，因此我们仍然维持先前谨慎的观点不变。配置上，我们仍然建议以银行、汽车、家电等低估值蓝筹+稳定成长个股+主题为主线作防御，另外旅游行业近期受到H7N9的负面影响大幅下跌，我们认为是长期配置的好时点。主题上建议关注政府换届后带来如土改、要素价格改革等主题性机会。 风险提示  市场情绪波动；IPO放开。 Table_ReportDate 报告发布日期 2013年04月23日 Table_Autho r 证券分析师 邵宇 021-63326032 shaoyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511110001 邹慧 021-63325888*7528 zouhui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512100001 王鹏 021-63325888*6111 wangpeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512050001 Table_Contacter 联系人 吴胜春 021-63325888*6112 wushengchun@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 MSCI远水难救近火，地震短期将显著影响市场 2013-04-22 经济仍处弱复苏状态，对市场维持谨慎观点 2013-04-15 政策内外冲突中的平衡术 2013-04-11 投资策略 请插入表格 Table_Disclaim er 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn