农业周报：生猪价格站上37元，主流猪企集中度快速提升

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 农业周报（20191014-20191020） 推荐（维持） 生猪价格站上37元，主流猪企集中度快速提升  一周市场回顾 农业指数下跌1.63%，跑输沪深300指数0.55个百分点。  投资要点 生猪价格站上37元/公斤，主流猪企集中度快速提升，继续推荐生猪养殖板块 ① 去年8月我国东北爆发国内第一例非瘟疫情，随后迎来了三波严重的生猪去产能：第一波严重疫情出现在东北、山东、河南、江苏、河北、安徽六省，各地猪价耗时5个月左右在2019年春节前跌至最低点；第二波严重疫情：今年3-5月，出现在广东、广西、云南三省；第三波严重疫情：今年6-8月，出现在四川、湖南、湖北、江西。截至今年9月，我国所有生猪主产区均已经历非洲猪瘟的洗礼，各地产能显著出清。据农业农村部公布存栏数据显示：今年9月能繁母猪存栏同比下降38.9%，环比下降2.8%；生猪存栏同比下降41.1%，环比下降3%；全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量同比下降35.84%，环比下降15.69%。根据产业专家统计数据：北方去产能45%，南方去产能70%-80%，全国整体去产能应该达到了50%及以上。这种去产能是史无前例的，反映到猪价上必然是持续大涨。我们此前预判今年年内猪价涨至30元/公斤，但本周日生猪价格已涨至37.1元/公斤，周环比大涨6.2%，与此同时，本周五猪肉批发价45.57元/公斤，周环比大涨7.8%，且广州、浙江两地猪价已率先突破40元/公斤，年内全国生猪价格有望突破40-45元/公斤，大概率会超出市场预期。对于高猪价持续时间，我们的判断是：春节之前猪价易涨难跌，春节之后猪价难以出现明显回落，2020年下半年猪价难以出现明显回落，高猪价可能持续到2021年。理由包括：I）2019年9月能繁母猪存栏量环比继续下降，对应2020年9月之前猪价都难以出现回落；II）从产业内了解信息，目前复产和补栏积极性有限；III）目前补栏多以三元留种为主，三元留种PSY较二元种猪大幅下降，且1年左右时间就需要淘汰，届时或再度面临缺种猪的现象。 ② 主流上市生猪养殖企业集中度快速提升，10月出栏均价有望环比巨增。8月主流上市生猪养殖企业出栏价格均站上20元/公斤，9月出栏均价站上25元/公斤，现假设10月21日-31日猪价不变，10月温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技公告出栏价格有望分别达到35.8元/公斤、33.4元/公斤、育肥31.4元/公斤、31.9元/公斤。随着上市猪企展开商品猪留种，部分猪企中报生产性生物资产环比回升，三季报绝大部分猪企生产性生物资产有望环比大增；牧原股份、天邦股份率先公布三季报，牧原三季末生产性生物资产28.4亿元、环比大增60.5%，同比大增99.3%，天邦三季末生产性生物资产6.2亿元、环比大增63.6%，同比增长17.2%。上市企业出栏、补栏数据明显优于行业，集中度正快速提升，由于猪价对净利润的贡献远远超过出栏量，生猪养殖板块ROE有望突破前几轮高点，板块也有望享受更高估值，我们继续生猪养殖板块。 白羽鸡产品价格创历史新高，推荐白羽肉鸡板块 2019年第41周(10月7日-13日)父母代鸡苗价格71.75元/套，周环比下跌2.7%；父母代鸡苗销量106.09万套，周环比上升4.2%。在产祖代存栏94.82万套，周环比上升0.6%；后备祖代存栏45.58万套，周环比下降5.4%。禽业分会公布9月白羽肉种鸡生产监测分析报告：9月祖代更新量9.64万套，1-9月祖代更新量78.38万套，1-9月父母代雏鸡产销量3318.85万套，同比增长8.75%。 下周一山东烟台鸡苗价格11.1-11.7元/羽，周环比上涨0.6元/羽；周日山东烟台毛鸡价格6.1-6.2元/斤，周环比上涨0.7元/斤；周五白羽肉鸡产品价格13680元/吨，周环比大涨5.2%，创历史新高。我们维持此前观点：肉鸡板块机会在于鸡肉替代猪肉消费，2019-2020年猪肉供给料将下降2000万吨以上，禽肉需求量有望大幅攀升，年内白羽肉鸡产业链价格或将频创新高，推荐白羽肉鸡板块。  风险提示：疫病风险；价格上涨不及预期。 证券分析师：王莺 电话：021-20572510 邮箱：wangying@hcyjs.com 执业编号：S0360515100002 占比% 股票家数(只) 85 2.3 总市值(亿元) 10,748.31 1.75 流通市值(亿元) 8,343.1 1.85 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.06 -7.78 58.14 相对表现 -1.66 -1.68 34.71 《白糖行业深度报告：国际糖价或步入上行通道，内糖价格有望共振向上》 2019-09-30 《【华创农业】第39周报：十一期间生猪价格突破30元，环比大涨9.3%》 2019-10-07 《【华创农业】第40周报：生猪价格环比大涨逾17%，能繁母猪存栏环比再降(附美国农业部10月报告)》 2019-10-13 -9%18%46%74%18/1018/1219/0219/0419/0619/082018-10-22～2019-10-18沪深300农林牧渔相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 农林牧渔 2019年10月20日 农业周报（20191014-20191020） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、上周行情回顾 ..................................................................................................................................................................... 5 二、估值 ..................................................................................................................................................................................... 6 三、行业一周数据 ..................................................................................................................................................................... 8 （一）初级农产品 ............................................................................................................................................................. 8 （二）畜禽价格 ............................................................................................................................................................... 10 （三）水产品价格 ........................................................................................................................................................... 15 四、行业动态 ........................................................................................................................................................................... 15 （一）中国科学家成功解析非洲猪瘟病毒结构，助力新型疫苗开发 ....................................................................... 15 （二）国家统计局：前三季度禽肉产量同比增10.2% 猪肉产量同比降17.2% ....................................................... 15 （三）9月份全国能繁母猪与生猪存栏量环比降幅均收窄 ........................................................................................ 16 （四）前三季度中国进口猪肉132万吨 ....................................................................................................................... 16 （五）外交部：今年以来中国企业自美采购大豆2000万吨、猪肉70万吨 ........................................................... 16 （六）年出栏5000头以上猪场9月母猪存栏610万头，环比涨3.7% .................................................................... 16 （七）我国粮食产量连续4年稳定在6.5亿吨以上水平 ............................................................................................ 16 （八）甘肃省岷县发生非洲猪瘟疫情 ........................................................................................................................... 16 （九）广西博白县在截获的外省违规运入生猪中排查出非洲猪瘟疫情 ................................................................... 17 （十）菲律宾将大幅增加猪肉鸡肉进口 ....................................................................................................................... 17 五、中央及各地生猪保供稳价政策措施梳理 ....................................................................................................................... 17 六、非洲猪瘟疫情更新 ...............................................................................