www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 简评研究报告 ● 策略研究 2013年4月24日 灾后重建适时启动，改革憧憬的大背景持续 ——国务院常务会议点评 分析师：孙建波 ：（8610）8357 1306 ：sunjianbo@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511040002 秦晓斌 ：（8610）6656 8746 ：qinxiaobin@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511040001 郭怡娴 ：（8610）6656 8229 ：guoyixian@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130512030001 （中国银河证券策略团队：孙建波、秦晓斌、姚玭、郭怡娴、孙思慧） 1．事件 国务院总理李克强24日主持召开国务院常务会议，部署安排进一步做好四川芦山抗震救灾工作，把损失减少到最小程度，决定取消和下放一批行政审批事项，推进政府职能转变。 为落实《国务院机构改革和职能转变方案》，会议决定，第一批先行取消和下放71项行政审批项目等事项，重点是投资、生产经营活动项目。下一步，各部门要加大减少和下放行政审批事项工作力度，各级政府要适应职能转变新要求，把该放的事坚决放开，把该管的事管住管好，以政府职能转变的新成效为经济社会发展注入新的动力和活力。 2．我们的分析与判断 （1）灾后重建将适时启动 4 月20 日在四川雅安芦山发生7.0 级浅源性大地震，给当地居民带来巨大的生命和财产损失。参照2008 年5.12 四川汶川8 级大地震和2010 年4.14 青海玉树7.1 级大地震对比，总体来看，不会对中国经济乃至四川经济产生重大影响。 从地震对整个A 股市场来说，影响应该不大，时间相对短暂，但对一些行业或板块的影响相对较大。一是保险业，人员和财产损失会直接影响保险公司的赔付和业绩，但雅安非经济发达地区，工业基础并不雄厚，对保险公司的损失占比不大，二是旅游、交通运输业、房地产，雅安是野生大熊猫生活地区，地震将给当地或附近的旅游和交通运输业带来负面影响，如峨眉山等，对房地产的销售短期或有负面影响，三是对救灾用的帐篷、医药等物资生产公司带来一定刺激，如海欣股份、神马股份、太极实业、科伦药业、鲁抗医药、华北制药等，四是对灾后重建的水泥、钢铁、工程机械等建筑建材类公司形成利好，如四川金顶、四川双马、国栋建设、四川路桥、成都路桥、攀钢钒钛等。 （2）改革憧憬的主线持续 为落实《国务院机构改革和职能转变方案》，会议决定，第一批先行取消和下放71项行政审批项目等事项，重点是投资、生产经营活动项目。 会议指出，这是深化改革、加快职能转变的重要一步，必须精心组织实施，做好与相关法律法规的衔接......下一步，各部门要加大减少和下放行政审批事项工作力度，加快进度，科学评估，成熟一批推出一批。 可见，改革的承诺在兑现，改革憧憬的主线在持续。改革憧憬在三中全会之前不会弱化，市场有支撑。 策略事件点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 另外，结合上周国务院常务会议的表述来看，基于一季度增长低于预期，政策尤其是全国性的房地产调控预期有所减弱，而是各地方根据自身情况灵活掌握，只要房价得到控制即可。从较长的时间看，弱化宏观调控或者说减少行政干预经济将成为未来政府的一大方向，凯恩斯主义在被运用到极致后将会有所弱化。从改革大背景看，改革释放制度红利仍将是推动中国经济社会不断转型进步的源动力，虽然会遭遇不断的现实约束，但改革憧憬仍然存在，并间断性地不断支撑投资者的信心。资本市场制度创新得以推进，加大资本开放力度，引入国际长期资金和加大资金流出将是重要方向。 3. 投资建议 （1）观点回顾 12月5日：转折在年关，憧憬靠改革：短期超配金融、地产、建材、建筑、机械、汽车，长期看成长。 1月：持续推荐金融地产机械等城镇化和改革憧憬主线，长期推荐军工、环保、医药、TMT中的优质成长股。 2月：一轮上涨之后即将进入休整期，转战成长。 春节后：在休整中布局成长：一轮上涨需要两个月休整，历年3月大概率无行情，先卖出，布局成长。 4月1日起：休整进入后半段，情绪更悲观，观察4、5月份数据和经济活动，5月或转折。 （2）当前投资思路 国务院常务会议决定取消和下放一批行政审批事项，我们认为李克强将一如既往地保持推动改革的热情。过去两年，对经济和改革的信心不断磨灭，A股不断创新低；当前，改革憧憬在三中全会之前不会弱化，市场有支撑。 具体来说，我们仍然维持上周国务院常务会议之后的观点。 第一，在休整的后半段加仓。休整的后半段市场悲观情绪占主导，不排除黑天鹅，但由于主动调控力度将减弱，5月份起将观察到工业生产和地方投资的环比改善，目前应加仓。 第二，重点推荐城市建设产业链和环保产业链。会议强调用更大力气释放改革红利，也就是说尽最大努力推动新型城镇化建设。重点观察高铁城市的产业功能带规划和城市规划。会议强调加强节能环保，努力打造中国经济升级版。环保产业迎来了基本面的大转折。 第三，推荐优质中游和大众消费。经济处于弱复苏，很难带动上游出现过热，也不会重启产能过剩行业。因此，推荐大行业主要集中于优质的中游和大众消费。优质中游主要在机械、化工、TMT中寻找，大众消费包括消费电子、汽车、家电、品牌服装。 第四，长期推荐成长。 4. 附：新闻稿 李克强主持召开国务院常务会议 部署安排进一步做好四川芦山抗震救灾工作 把损失减少到最小程度 决定取消和下放一批行政审批事项 推进政府职能转变 会议听取了国务院有关部门关于四川芦山抗震救灾最新情况汇报。会议指出，国务院有关部门要认真贯彻4月23日中央政治局常委会精神，按照国务院常务会议要求，根据已明确的以四川省为主、形成统一指挥体系的安排，继续各负其责、加强指导、协同配合，着力抓好以下工作：一是目前虽然已经过了72小时“黄金救援期”，但仍不能轻言 策略事件点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 放弃，要继续全力科学搜救被困群众，排查盲点、不留死角。这次地震伤员较多，要安排足够的医护人员和血浆、药品等，确保得到及时救治。二是发挥灾区基层组织作用，做好受灾群众过渡性安置。抓紧将急需的帐篷、衣被、活动板房等物资调运到位，尽快将中央财政下拨的补助粮款发到因灾无房可住、无生活来源、无自救能力的“三无人员”手中，保证受灾群众有安全住所、有饭吃、有干净水喝。把强化卫生防疫作为当前抗震救灾的重要任务，备足消毒用品、药品，对重点区域持续开展消杀工作，确保灾后无大疫。三是针对气象变化带来的新情况，加强监测预警，做好滑坡、塌方、泥石流等次生灾害应急防范，务必避免新的人员伤亡。四是加大道路抢通、保通、保畅工作，及时修复电力、通信、供水等设施，开展废墟清理、危房鉴定、拆除等工作。抓紧恢复医疗机构、商业网点、学校等正常运转，尽快恢复灾区生产生活秩序。五是及时组织开展灾害损失评估，科学编制灾后重建规划和方案，适时启动灾后重建工作。 为落实《国务院机构改革和职能转变方案》，会议决定，第一批先行取消和下放71项行政审批项目等事项，重点是投资、生产经营活动项目。 会议指出，这是深化改革、加快职能转变的重要一步，必须精心组织实施，做好与相关法律法规的衔接，及时公布，接受各方监督。对取消审批的事项，要相应加强事中事后监管。下一步，各部门要加大减少和下放行政审批事项工作力度，加快进度，科学评估，成熟一批推出一批。各级政府要适应职能转变新要求，把该放的事坚决放开，把该管的事管住管好，以政府职能转变的新成效为经济社会发展注入新的动力和活力。 会议强调，政府工作千头万绪，必须围绕大局，统筹兼顾。要在及时高效、科学有序应对自然灾害、公共卫生突发事件等的同时，继续抓好稳增长、推改革、促升级等各项重点工作。 策略研究报告/点评报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 孙建波、秦晓斌、郭怡娴，策略分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 策略研究报告/点评报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给