赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 黄金暴跌解读 安粮期货研究所 唐 琪 【行情回顾】 4月12日周五北美时段，由于美国糟糕的经济数据引发了由贵金属领头的大宗商品抛盘，连续两个交易日，伦敦金下挫200余点，创历史最大单日跌幅，黄金跌破2011年以来的震荡底部支撑，就此奠定进入熊市。也正是这一历史性的突破，引发巨额多头止损，短期内快速集聚空头人气，使得贵金属呈崩盘式下跌，内盘贵金属连续两个交易日跌停。不仅如此，在市场并无实质性利空消息的情况下，恐慌情绪的蔓延造成股市、汇市及债券市场全面下挫， 金融市场大幅动荡。 图：伦敦金日线图 数据来源：文华财经 安粮期货研究所 【影响因素】 1. 黄金ETF持续减仓。众所周知，黄金ETF持仓的变化一直以来是黄金价格走势的风向标，从今年以来黄金ETF出现频繁减仓行为，在春节后更是加大了减仓幅度，近两月以来只有一次小幅增仓行为，预示着ETF对后市黄金价格走低的判断。黄金ETF今年以来向市场抛售了202吨，而2012年向市场买入279吨，该迹象表明，黄金市场的最大主力在撤出。 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 表：黄金ETF3月至今持仓变化 时间 净持仓量（吨） 增减（吨） 2013-4-16 1,154.34 吨 -4.22 吨 2013-4-13 1,158.56 吨 -22.86 吨 2013-4-12 1,181.42 吨 -2.11 吨 2013-4-11 1,183.53 吨 -16.84 吨 2013-4-10 1,200.37 吨 -4.94 吨 2013-4-6 1,205.31 吨 -0.91 吨 2013-4-4 1,206.22 吨 -2.7 吨 2013-4-3 1,208.92 吨 -8.13 吨 2013-4-2 1,217.05 吨 -4.21 吨 2013-3-22 1,221.26 吨 -0.9 吨 2013-3-20 1,222.16 吨 2.71 吨 2013-3-19 1,219.45 吨 -13.55 吨 2013-3-16 1,233.00 吨 -3.31 吨 2013-3-13 1,236.31 吨 -0.42 吨 2013-3-12 1,236.73 吨 -3.01 吨 2013-3-9 1,239.74 吨 -3.31 吨 2013-3-8 1,243.05 吨 -1.81 吨 2013-3-6 1,244.86 吨 -8.42 吨 2013-3-5 1,253.28 吨 -0.6 吨 2013-3-2 1,253.88 吨 -0.61 吨 2013-3-1 1,254.49 吨 -3.91 吨 数据来源：安粮期货研究所 2. 多家金融机构调低黄金价格预期。德意志银行9日将其对2013年黄金平均价格预期下调11.8%，至每盎司1637美元。高盛集团10日将2013年黄金平均价格预期从原来的每盎司1610美元大幅下调至1545美元。空头预期已成市场共识，尤其是塞浦路斯银行计划出售巨额黄金储备的消息加剧了市场对黄金的抛售。而大幅下跌出动交易上运行程序中的自动止损，加大黄金抛盘。 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 3. 市场预期美国或收紧货币政策。美国前两轮QE政策将国际黄金价格推向了1900的历史高位，在第三轮QE推出后，金价并未再上一层楼，转而维持震荡。近期美国经济数据大幅改善，房产和劳工市场数据让人喜出望外，对于美联储年底结束宽松政策的预期愈加强烈。美指涨势凶猛，逐步摆脱历史低位，震荡走高，而美元指数进入上涨周期也成为市场一致观点，大型投资机构提前布局离场。 【后市研判】 在贵金属大跌后第三个交易日，外盘伦敦金出现收阳迹象，且近期金价的大跌似乎是投机者所为，而不是由于长期或基本面因素有所改变，虽然黄金终结牛市的判断基本明确，但是暴跌后有反弹修正需要，六七月份印度黄金需求大国将引来黄金需求旺季，实物黄金逢低买盘介入也会一定程度上提振黄金价格。不建议投资者低位追空，激进投资者可低位轻仓短多捕捉反弹，以前期低点做好严格止损，反弹目标区间伦敦金维持1400-1500震荡；中长线投资者待反弹弥补跳空缺口后再以空单进场，可在1500-1600分批建立空单，长期维持黄金慢熊观点。 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经安粮期货研发部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，安粮期货研发部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。