中视金桥：公司报告

GF Securities(Hong Kong) P.1 Any authors named on this report are research analysts unless otherwise indicated. See the important disclosures and analyst certifications on the last few pages. SINOMEDIA 623 HK COMPANY RATING：N.A. MEDIA 2013/4/18 Market Cap: HKD$2389mn Eqy Free Float Pct: 53.39% Eqy Share Out: 556mn 52Week Low/High Price： HKD$2.70-4.68 3 month average daily value traded: HKD$14.3mn Major Shareholders： Chen Xin&Liu Jinlan(55%) Bain Capital (6%) (As of 2013/4/17) Performance： Analyst Ocean Pan CE no.:AWE766 oceanpan@gfgroup.com.hk Contact Ocean Pan oceanpan@gfgroup.com.hk 3719 1111 GF Securities (Hong Kong) Research 29-30/F, Li Po Chun Chambers, 189 Des Voeux Road Central, Hong Kong Tel：（852）3719 1288 Fax：（852）2907 6176 We invited SinoMedia(623) to attend our roadshow presentation on 17th April. Revenue increased by 2% to RMB 1.64 bn and net profit increased by 27% to RMB 302.6 mn in FY12. Integrated brand communication services delivered impressive result. Revenue was up 111% to RMB39.28 mn, which accounted for 2.4% of total revenue. The dividend payout ratio is 40%, including final and special dividends. There are four business segments —Media Resources Management(MRM), Integrated Brand Communication Services, Creative Production of Advertisement and Content and New Media Investment and Integration. Three main client categories for MRM are Tourism&City Image, Consumer Goods and Automobile. Our View Unfavorable macro economy and market factors gave rise to the slowdown of domestic advertising industry in 2012. However, the company’s performance was still remarkable. Although revenue increased only 2%， the company achieved net profit growth of 27%, reflecting its strong cost control ability. SinoMedia has cooperated with CCTV for a long time and has strong customer base. And the barriers to entry are high for this industry. The management of SinoMedia said that they would foster new business through investments in agricultural information portal website, digital television channel and video website, which should be beneficial to the long-term development of the company. The company maintained a dividend payout ratio of 40% in the past three years. Revenue growth was relatively stable in the past. Revenue in FY13 is expected to achieve double-digit growth, and the advertising utilization ratio is expected to improve. We are optimistic about the company’s FY13 results because the environment of the advertising industry is improving compared to last year. SinoMedia is trading at 5.6x 2013e PER. The valuation is attractive. Financial Highlights Units：RMB mn/ RMBYear End12/2012FY12FY13EFY14ERevenue1642.11868.32070.1EBIT440.5484.5540.0Net Profit302.6352.1397.3Basic EPS0.50.60.7EPS growth (%)28.313.212.5P/E ratio (x)6.35.64.9P/B rati (X)1.61.31.1DPS ($HKD)0.10.30.3Dividend Yield(%)3.27.58.3ROA (%)12.912.112.4ROE (%)27.025.323.9 Stock Report HK Market Research Note Source： GF Securities (Hong Kong) Brokerage Research , Bloomberg 2013年4月18日 GF Securities(Hong Kong) P.2 中视金桥 623 HK 中视金桥 623 HK 文化传媒 投资评级：N.A. 公司基本资料 市值（百万港元）： HKD$2389mn 流通股比例（%）： 53.39% 已发行总股本（百万）： 556mn 52周价格区间： HKD$2.70-4.68 3个月平均每日成交： HKD$14.3mn 主要股东： Chen Xin&Liu Jinlan(55%) 贝恩资本(6%) (数据截止于2013年4月17日) 股价表现： 分析师 潘陈玥 证监会中央编号:AWE766 oceanpan@gfgroup.com.hk 联系人 潘陈玥 oceanpan@gfgroup.com.hk 3719 1111 广发证券（香港）经纪公司研究部 香港德辅道中189号李宝椿大厦29及30楼 电话：（852）3719 1111电话：（852）3719 1288 传真：（852）2907 6176 2013年4月18日 4月17日我们邀请中视金桥(623)出席投资者路演活动。公司2012年收入同比增长2%，公司权益股东应占溢利增加27%。公司“品牌整合传播服务”业务收入为人民币39,276千元，占2012年收入比例为2.4%，该业务收入较2011年的18,613千元同比大幅上升111%。2012年公司派息比率为40%，即在20%的基础上，加派20%特别息。 公司有四项业务。媒体资源运营、品牌整合传播服务、广告与内容创意制作和新媒体投资与整合运营。媒体资源运营有三大主要客户类别，分别为旅游和城市形象类、消费品类和汽车类。 我们观点  受宏观经济和市场因素的不利影响，2012年国内广告行业增速放缓，公司却取得了27%的纯利增长，体现了公司较强的成本控制能力。公司与央视合作时间久，联系紧密，且具有行业壁垒和强大的客户基础。公司管理层表示会培育新增业务的发展，包括对农业信息门户网站、数字电视频道和视频网站的投资等。这部分投资对于公司长期的发展有利。公司在过去三年维持40%的派息比率。公司收入增长较为稳定，2013年收入预计将实现双位数增长，广告时段利用率亦有望得到提升。因广告行业整体环境较去年有所改善，我们对公司今年业绩看法持乐观态度。现价相当于2013年预测市盈率5.6倍，估值具备吸引力。 公司报告 香港股票市场 主要财务数据 单位：百万元人民币/元人民币年结日12/2012FY12FY13EFY14E销售收入1642.11868.32070.1息税前利润440.5484.5540.0净利润302.6352.1397.3基本每股盈利0.50.60.7每股盈利增长率 (%)28.313.212.5市盈率 (x)6.35.64.9市净率(x)1.61.31.1每股股利0.10.30.3股利收益率 (%)3.27.58.3总资产报酬率 (%)12.912.112.4股本回报率(%)27.025.323.9 【调研纪要】 资料来源：彭博、 广发证券（香港）研究部整理 2013年4月18日 GF Securities(Hong Kong) P.3 中视金桥 623 HK 路演会议主要内容 我们于4月17日下午4时举办了中视金桥路演会议，以下为会议主要内容。 1、2012年广告行业不景气，公司2012年收入同比增长2%，纯利增加27%。公司是如何做费用控制的？对2013年广告行业的看法如何？ 2012年上半年业务增长几乎为零，下半年增长较快，出现反弹。公司通过删掉一些栏目等方法，缩紧成本控制。