2013年04月08日-04月12日 连玉米不破不立，底部空间明朗 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 1 - 北方期货周报---玉米 连玉米不破不立，底部空间明朗 分析师：陈广宇 从业证号：F0285504 电话：0411-39779955 邮箱：1106475860@qq.com ★观点和策略： 连玉米期价近期出现大区间震荡，符合年报中关于“2013 年连玉米期货市场波幅极有可能增大”的预期。经历过高位下行跌破现货成本线而后再次拉高回升的行情后，连玉米走势可以界定为不破不立，月内仍有望小幅拉高恢复至前期价位。 目前玉米市场最大的下行压力来自逐渐升级的禽流感疫情，随各省市加紧捕杀家禽及家畜，禽畜饲料中主要构成成分的玉米使用量明显降低。另外随现货玉米价格走低，深加工企业采购成本同步下调，但受制于市场需求盈利未见改善。 美盘 CBOT 玉米主力 05 合约经历连续 2 日深度跌幅之后陆续回升，投资者趋向于底部技术性买盘进场。面对 4 月美农月报高库存消息反映较平淡。同时南美市场主产国巴西、阿根廷玉米产量、库存小幅调高，但符合市场预期。 下周建议投资者对连玉米 C1309 谨慎多单操作，多空双方主要交易范围上调至[2420，2440]区间。 相研究报告 《低价利多饲企采购，玉米短期或将上涨》 2013年04月08日-04月12日 连玉米不破不立，底部空间明朗 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 2 - 一、一周要闻回顾 1、农业部日前发布《动物H7N9禽流感紧急监测方案》和《动物H7N9禽流感应急处置指南（试行）》两份文件，紧急启动禽流感监测方案。这项紧急监测的工作将力争在4月底完成。监测的对象除鸡、鸭、鹅、鸽子、鹌鹑、野生禽类之外增加生猪。 2、2012年因进口量突破7000万吨导致我国粮食自给率降到90%以下，未能确保95%的国家粮食安全目标。但国务院研究室农村司司长郭玮认为，1996年提出95%自给率的基础是粮食主要用于吃饭；目前更多粮食用于工业用途、深加工甚至加工以后出口，粮食安全不能简单以自给率来衡量。 3、中国海关数据，3 月份中国进口玉米 5624 吨（较前月＋349）；第一季度累计进口 11440 吨（同比－86.8%）。 4、财政部消息，为贯彻落实国务院全国春季农业生产工作会议精神，加大抗旱保春耕支持力度，中央财政在前期已拨付 1.2 亿元的基础上，近日再次紧急拨付特大抗旱补助费 13.8 亿元，合计拨付 15 亿元，支持旱情严重的山西、河南、云南、甘肃、四川等地抗旱救灾保春耕。 5、国家粮食局数据：截至 3 月 31 日各类粮食企业累计收购 2012 年新作粮食 13884.8 万吨（＋1247.8）其中收购玉米 8540.7（＋1983）。 6、受周期性、季节性因素叠加影响，近期我国猪粮比价连续 4 周跌破 6∶1 盈亏平衡点。按照《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》的规定，国家有关部门目前已经在全国 20 多个省份同时启动冻猪肉收储工作，按照“略高于市场价格”的原则确定收储底价。 7、因近 3 年美农季报的玉米库存预估值较分析师数据存在较大偏差，市场存在质疑。近日美农某高级官员“对农户能否准确计算出其所储备谷物的数量表示怀疑”，但仍未对玉米库存正义作出正面回答。 二、基本面分析 2013年04月08日-04月12日 连玉米不破不立，底部空间明朗 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 3 - （一）、玉米销售接近尾声 1、华北玉米收尾，东北产区有效供给减少 近期华北产区的商品玉米供应已接近尾声，东北产区理所当然的成为了后期国内的主要供应主体。但东北产区接连出现雨雪天气，农户保管玉米的霉变比例将进一步提高，因品质不良导致国内玉米有效供给能力下降，考虑到本年约有 1500 万吨小麦饲用量回归玉米消费，5~7 月份国内玉米或将面临供应紧张局面。 2、北方港口库存偏高 20002100220023002400250026001月4日1月10日1月16日1月22日1月28日2月1日2月7日2月18日2月22日2月28日3月6日3月12日3月18日3月22日3月28日4月3日4月11日元/吨050100150200250300350万吨北港库存广东港库存长春市大窑湾港蛇口港 （二）、禽畜饲料用量减少，深加工企业受益 1、猪价存栏下降，猪粮比跌至 5:1 附近 目前生猪价格持续下跌，受疫情影响较大，且全国生猪流通受到限制，目前全国猪价并没有在猪肉收储的利好消息下受到提振作用，短期内收储作用难以体现。另外，猪粮比处于持续下跌态势，自繁自养头均亏损在260元左右。按照《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》的规定，国家有关部门目前已经在全国 20 多个省份同时启动冻猪肉收储工作，按照“略高于市场价格”的原则确定收储底价。据此分析，短期内生猪市场将维持弱势行情，至下半年后或将出现禽畜缺口。 2013年04月08日-04月12日 连玉米不破不立，底部空间明朗 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 4 - 2、深加工行业依旧低迷 玉米深加工产品消费持续走弱，企业产品库存上升，走货难度持续增加，深加工产品目前依然处于降价行情中。 2013年04月08日-04月12日 连玉米不破不立，底部空间明朗 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 5 - （三）美农季报、月报效果不同 近期 CBOT 玉米主力 05 合约年初走出成多头行情，但在 3 月末美农第一季度季报出台后爆出重大利空，受制于种植面积、预估期末库存双双走高，CBOT 玉米 05 合约日内跌停，次日再次暴跌近 50 美分。此后因技术性买盘入场接手，投资者对美盘玉米抱有抄底心态。4 月供需报告即使依旧库存偏高却未能再次打压期价，从形态上完成筑底过程。 三、技术分析 连玉米 C1309 在此期间受到美盘玉米牵连程度高，数次破位下行，最低下探至 2392 点位，已经跌破玉米现货对应的 9 月份远期价格。此后，受益于大型饲用企业进场，C1309 类似于美盘玉米逐渐回升。 2013年04月08日-04月12日 连玉米不破不立，底部空间明朗 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 6 - 四、市场观点及投资建议 连玉米期价近期出现大区间震荡，符合年报中关于“2013 年连玉米期货市场波幅极有可能增大”的预期。经历过高位下行跌破现货成本线而后再次拉高回升的行情后，连玉米走势可以界定为不破不立，月内仍有望小幅拉高恢复至前期价位。 目前玉米市场最大的下行压力来自逐渐升级的禽流感疫情，随各省市加紧捕杀家禽及家畜，禽畜饲料中主要构成成分的玉米使用量明显降低。另外随现货玉米价格走低，深加工企业采购成本同步下调，但受制于市场需求盈利未见改善。 美盘 CBOT 玉米主力 05 合约经历连续 2 日深度跌幅之后陆续回升，投资者趋向于底部技术性买盘进场。面对 4 月美农月报高库存消息反映较平淡。同时南美市场主产国巴西、阿根廷玉米产量、库存小幅调高，但符合市场预期。 下周建议投资者对连玉米 C1309 谨慎多单操作，多空双方主要交易范围上调至[2420，2440]区间。 北方期货经纪有限责任公司 大连市沙河口区中山路 478 号华邦上都 A 座 3 楼 研发部电话：0411-39779955 北京营业部 北京市朝阳区安贞西里 3 区 26 号楼浙江大厦 5 层 2013年04月08日-04月12日 连玉米不破不立，底部空间明朗 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 7 - 客服电话：010-64438243-6001 福州营业部 福州市五一北路 106 号新侨联广场 14 层 客服电话：0591-87564600 武汉营业部 武汉市武昌八一路 87 号银海华庭 A 座 2 楼 客服：027-87362511 广州营业部 广州市天河区珠江新城华强路 3 号之二富力盈力大厦北塔 907 房 客服电话：020-38013423 贵阳营业部 贵阳市富水北路 68 号物资综合大楼 15-1 客服电话：0851-5556668 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，北方期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。