工信部下达2013年水泥行业的淘汰目标点评：落后产能淘汰对改善供需矛盾作用有限

重要提 中 日期： 行业： 舒 0 h 执业证 王 0 w 从业证 水泥制造 规模以上 规模以上 固定资产 固定资产 房地产开 房地产开 最近6个 报告编号 相关报告落后产有限 长期利 首次报 提示：请务必中性 ：2013年4月：水泥制造业舒廷飞 021-5351988henry.shu@1证书编号： S王昊（研究助021-5351988wanghao@sh证书编号： S造行业主要数据上水泥产量(亿上水泥产量同比产投资额（万亿产投资额同比增开发投资额（万开发投资额同比个月行业指数与号： WH13-I告： 产能淘汰对改利好龙头做大报告日期：20必阅读尾页分—维持月12日 业 88-1972 126.com S0870512080助理） 88-1957 hzq.com S0870111090据（2013年1-亿吨) 比增长 亿元） 增长 万亿元） 比增长 与沪深300指数R07 改善供需实矛大做强 短期颓013年4月1分析师承诺、持 0001 003 -2月） 2.37 10.80% 2.57 21.20% 0.67 22.80% 数比较 矛盾作用颓势难掩 12日 落 、公司资格说事件：为落实好日，工业19个工业万吨。 主要观点全年淘汰去年工信单，共涉确定的2.但是不能就各企业汰”的行生产线，全行业供需求方来不意味着有望回暖供给上，况仍将持产能约30能1.2-1.34.5%、中龙头企业投资建议未来六个此次淘汰较弱，行有一定的产调控进二季度量虑，维持风险提示需求复苏落后产 说明和免责条好“十二五”期业和信息化部向业行业淘汰落点： 落后产能总量信部在7月和9涉及水泥企业.19亿吨的淘能排除年内工信业具体操作中，行为，甚至部分，导致实际产能需矛盾长期仍来看，不论去年着这些项目很快暖，但全年水泥，不论是淘汰落持续。截止200亿吨，产能3亿吨，预计中南10.3%、西业间协同较好，议： 月，维持行业汰目标的出台对行业基本面难以的估值修复要求进一步收紧的可量价有望继续回持行业“中性”示： 苏不及预期；行能淘汰——工信 条款。 期间工业领域向各省、自治落后产能目标量或超此次目9月分两批下1111家，共淘汰目标。目信部进一步调，我们发现部分企业在淘汰能有增无减。仍将存在 区年下半年发改快就能形成实泥需求仍将平落后产能还是012年底，全能利用率仅7计各地区增速西南6.4%和西，我们判断区业投资“中性对板块影响偏以支撑板块大求。中长期分可能性较小，回升，部分区”评级。 行业协同无力汰对改信部下达2 证 域重点行业淘治区、直辖市标任务，其中目标额 下达19个工业共淘汰产能2目前，虽然国调高全年落后部分企业存在汰落后产能的。 区域性缓和可改委批复的基实际的需求，平稳增长。 是加大行业兼全国新型干法5%左右。预速分别为华北西北32.2%，区域性供需矛性”评级 偏中性。短期大幅走高，但分析，下游基，新型城镇化区域供需矛盾力，过度竞争 改善供需2013年水证券研究报 淘汰落后产能市人民政府下中水泥（熟料业行业淘汰落2.84亿吨，超国内落后产能后产能淘汰目在“重复淘汰的同时，却上可期 基建项目有没，我们判断四兼并，全行业法熟料产能约预计2013年仍北11.3%、东，华东地区增矛盾有望得到期来看，行业但三月份板块基建投资有望化建设持续拉盾将得到初步争导致价格维需矛盾水泥行业的报告/行业 能目标任务，下达了2013料及磨机）73落后产能企业超过当年4月能占比已经较低目标的可能。汰”和“暂时上马产能更大没有七万亿，四月后下游基业供给过剩的约16亿吨，水仍将新增熟料东北8.3%、华增速最缓，且到改善。 业下游需求仍块大幅回调后望缓慢复苏，拉动水泥消费步缓和。综合维持低位。盾作用有的淘汰目标业研究/行业 1，近年345业名月份低，。 时淘大的，均基建的状水泥料产华东且各仍然后，，地费，合考有限 标点评 业动态 2重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司资格说明和免责条款。 分析师承诺 分析师 舒廷飞 王昊 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 超强大市 Superperform 股价表现将强于基准指数20%以上 跑赢大市 Outperform 股价表现将强于基准指数10%以上 大市同步 In-Line 股价表现将介于基准指数±10%之间 落后大市 Underperform 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 有吸引力 Attractive 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 Neutral 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 谨慎 Cautious 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。