2013年4月12日 星期五 大豆豆粕周报 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 1 - 北方期货月报---大豆豆粕 美豆近强远弱，连豆粕上下两难 分析师：高健 从业证号：F0274499 电话：0411-39779952 E-mail：gaojnn@163.com ： ★观点和策略： 本周，豆类市场走势分化，呈现豆强油弱格局。豆一在食品豆库存有限、产区收购价格走高提振下， 期价继续攀高。油粕则受到USDA 4 月供需报告影响，期价先涨后跌。本周，禽流感影响减弱，市场恐慌心理减轻，禽流感对豆粕影响转淡。与此同时，大豆港口库存降至两年低点对豆粕价格构成支撑，限制了豆粕回落空间。截止到周五，A1309 收于4817，上涨59，涨幅1.12%；M1309 收于3157，上涨27，涨幅0.86%。后市继续下跌的可能较大。 相关研究报告 《2012年豆类未来行情关注焦点及投资机会分析报告》 2012.6.30 《美国农业补贴政策回顾》 2012.6.20 2013年4月12日 星期五 大豆豆粕周报 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 2 - 基本面分析—— 一、库存差异 美豆近强远弱料持续 10 日，美国农业部发布的4 月供需报告，上调全球2012/13 年度大豆年末库存的预估值，上调幅度高于市场预期。从国别看，美豆、阿根廷和巴西大豆产量预估值不变，南美乌拉圭、巴拉圭等国大豆的产量上调，进而导致本月报告中全球大豆供应预估增加。本月报告中2012/13 年度全球大豆产量预估为2.6963 亿吨，高于上月的2.68 亿吨。全球大豆库存上调对远月美豆构成压力。 但对于近月美豆来说，库存紧张仍是主基调。USDA 最新周度出口数据，截止4 月4 日当周，美豆12/13 年度净销售31.92 万吨，13/14 年度净销售6.45 万吨，较上一周销售水平明显下滑。但主要是新作大豆销售减少，旧作供应仍旧处于较高水平。从近期的美豆销售结构可以看到，对于近月大豆的供应市场仍旧处于担忧状态，南美的港口问题延缓出口进度令市场不得不持续依赖于美国的陈豆需求. 目前,美豆近远月背离明显，市场暂时很难选择出一个明确的方向。中期看，南美大豆创纪录增产毋庸臵疑，美国大豆产量有望创下历史最高纪录，美豆中期趋势向下并未改变，美豆后期下行概率较大。当然，时间上需要等待市场对于美国新年度大豆播种开始或者天气出现明显导向的时候。 图：美豆油单周出口净销售 2013年4月12日 星期五 大豆豆粕周报 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 3 - 数据来源：USDA 数据来源：USDA 二、国产大豆收购价格混乱，价格坚挺 从各产区调查显示，产区农户的存豆仅有小部分区域偏多，大部分地区农户在前期已售出，近期内由于市场疲软延续，导致产区收购商出现70%的停收， 2013年4月12日 星期五 大豆豆粕周报 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 4 - 加上种子经营商停收，货源出现倾斜，部分收购网点收购量略显偏大，收购价格在施压的同时，对市场报价更优于库存偏大的商户，竞争对手越来越少，现收的质量更明显提升，两者质量、价格均占据优势，导致产地价格混乱也是短时间内的正常现象。 市场经营商受产地各区域报价悬殊的影响，心理紊乱更加突显，在打压价格的同时，采购更加谨慎。实质上，市场库存总量与去年同期相比减少近四成，市场近期内销量会出现好转，由于产地价格还没有走稳，逢低买入的心理还不是所有客户所具备的，因此近期内仍无集中购货迹象。 图：连豆期价走势 数据来源：文华财经 三、禽流感有影响，豆粕后市压力大 受到禽流感疫情影响，全国居民减少对家禽、猪肉、蛋类等产品的消费。除了疫情区鸡禽被屠杀外，全国大部分地区的鸡禽、猪只能被迫留在栏中，继续食用饲料留肥。可以说，禽流感当前的发展阶段对于豆粕不仅不利空，反而略微利多。后 2013年4月12日 星期五 大豆豆粕周报 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 5 - 市，若禽流感发展范围扩大或鸡、猪屠杀量超过一定比例，届时才真真影响到豆粕的饲料需求。 中国大豆买家注意力早已转向南美市场，预计4、5、6月份国内进口大豆到港数量将分别达到400万吨、600万吨和600万吨以上，届时，供大于需的环境将会定调，并使得大豆港口库存重回扩张之势。据了解，当前4、5月船期巴西大豆进口完税成本在4140元/吨左右，折算成豆粕生产成本为3350-3400元/吨，远低于国内现货报价，其潜在的冲击性不可小觑。 图：豆粕期现基差 数据来源：国家粮油信息中心 结论及建议—— 目前,美豆近远月背离明显，市场暂时很难选择出一个明确的方向。中期看，南美大豆创纪录增产毋庸臵疑，美国大豆产量有望创下历史最高纪录，美豆中期趋势向下并未改变，美豆后期下行概率较大。当然，时间上需要等待市场对于美国新年度大豆播种开始或者天气出现明显导向的时候。 2013年4月12日 星期五 大豆豆粕周报 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 6 - 北方期货经纪有限责任公司 大连市沙河口区中山路478号华邦上都A座3楼 研发部电话：0411-39779955 北京营业部 北京市朝阳区安贞西里3区26号楼浙江大厦5层 客服电话：010-64438243-6001 福州营业部 福州市五一北路106号新侨联广场14层 客服电话：0591-87564600 武汉营业部 武汉市武昌八一路87号银海华庭A座2楼 客服：027-87362511 广州营业部 广州市天河区珠江新城华强路3号之二富力盈力大厦北塔907房 客服电话：020-38013423 贵阳营业部 贵阳市富水北路68号物资综合大楼15-1 客服电话：0851-5855880-800 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，北方期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。